**大金重工：Q1超预期，持续...

**大金重工：Q1超预期，持续重点推荐**

事件：公司披露26年一季报，26Q1实现营收19.1亿，同比+67%，环比+21%；归母4.4亿，同比+88%，环比+101%；扣非归母4.3亿，同比+74%，环比+136% 业绩点评：Q1同环比高增，超预期。主要系出口海工发货高增（同比+90%、环比+174%），同时带动盈利结构优化（综合毛利率达39.2%，同比+8.2pct，环比+7.8pct）。此外，汇兑损失影响利润2kw Q1业务拆分： 出口海工：Q1发货7.4万吨，同比+90%、环比+174%，其中单桩发货5.1万吨。预计Q1单吨利润5k左右，其中单桩6k+、塔筒2k左右，预计合计贡献利润3.7亿左右。 其他：出口陆风2.2万吨，同环比接近翻倍，预计贡献利润不到2kw；预计国内海陆贡献利润不到1kw；此外发电利润在4kw左右 投资建议：公司从“设备—母港服务—运输&造船—海工施工”实现产业链闭环，且从海风领域进一步向船舶、海洋油气领域迈进。全球能源转型背景下，公司有望成长为全球唯一海工综合体企业，中长期成长性明确。持续重点推荐 风险提示：需求不及预期、竞争加剧等 【中泰电新｜曾彪团队】曾彪/吴鹏17701800142/郭琳15962175627