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**【HYDZWS】传音控股：拐点确认，反弹开启**

传音控股公布2026年一季报，26Q1公司实现营收162亿，yoy+24.58%，实现归母净利润7亿yoy+42.90%，一季度公司毛利率为22%，同比提升2.73pcts、环比提升3.83pcts。 存储涨价冲击高点已过，毛利率阶段新高 一季度公司智能手机出货量约2000万部，ASP同比提升20-30%，公司在新品涨价拉动下，实现营收和利润双增，虽然存储价格仍维持高景气，但公司通过存储选型、国产替代、产品调价、供应链分摊、配置优化、库存管理等一些列措施完成了对原材料涨价压力的化解，并持续推动智能机中高端进程。 毛利率创24Q2以来新高，公司自2024年以来，受竞争因素、原材料价格等多方因素压制，毛利率持续承压，26Q1公司毛利率强势修复，既表明公司能力的提升，也证明手机行业竞争趋势逐步缓解。 手机外业务持续推进，新业务未来有望贡献更多利润 公司持续推动手机外多元业务稳步拓展，IoT硬件、移动互联网、储能及消费配件等新业务快速发展，依托现有渠道与用户生态协同优势，高毛利板块占比持续提升。伴随业务布局深化与商业化落地提速，新业务成长动能充足，后续有望持续放量，逐步释放盈利弹性，有望成为公司重要利润增量来源。 强调端侧入口价值，公司价值亟待重估 传音在新兴市场具备本地第一的移动端入口价值，随着AI大模型从技术竞争转向落地竞争，各类大模型亟需高效触达海量用户的终端载体。传音作为非洲、南亚等核心区域的主流手机厂商，拥有系统级入口与高粘性用户，其AI助手与端侧能力将成为大模型落地的关键通道，从被动接入转为主动主导合作，移动端AI入口的价值被重新认知。