**行动教育2026一季报点评...

**行动教育2026一季报点评：业绩超预期，期待百校与AI战略共振**

事件描述 2026Q1：公司实现营业收入​​1.73亿元​​，同比​​+32.70%​​；归母净利润​​0.39亿元​​，同比​​+38.26%​​；扣非后归母净利润​​0.37亿元​​，同比​​+61.55%​​。 截至2026Q1，合同负债为​​12.23亿元，环比2025年末​​+3.60%​​，同比2025Q1期末+16.73%。 事件评论 收入与合同负债高增，增长动能强劲。2026Q1，校长EMBA线条的受益于“五星校长”战略（鼓励五位客户同行报名校长EMBA课程），报道率显著提升，深挖大客户价值，驱动收入及预收款快速增长；浓缩EMBA的开课数量持平、报道率维持在高位。 盈利能力方面，毛利率提升与费用率优化共振，核心盈利能力大幅改善。2026年一季度公司综合毛利率为​​76.53%​​，同比+​​2.76个pct​​。同时，公司AI赋能内部提效成果显著，费用率全面优化，其中销售/管理/研发费用率分别同比下降​​0.71​​/​​1.12​​/​​0.72个pct​​。毛利率与费用率的双向改善，有力驱动公司核心盈利能力提升，扣非归母净利润同比高增​​61.55%​​。 “AI赋能+百校计划”双轮驱动，成长路径清晰。公司AI战略深化落地：2026年是公司AI战略从概念到价值创造的关键元年。2025年，公司正式将战略升级为"实效教育+AI"；2026年公司将进一步推进AI战略，推进教学AI化、管理AI化，赋能10,000家企业打造AI型组织。百校计划加速，2025年，计划实施首年，已成功开设6家分校，另有4家分校正在筹备，2026年目标新建15家分校，加速拓展事业版图，拓宽服务半径、提升市场渗透率，验证轻资产、高盈利、规模化商业模式的可行性。 展望未来，公司合同负债稳健增长，为2026年业绩释放提供有力支撑；百校计划提速打开收入增长空间；AI战略深化有望进一步优化费用结构，改善盈利能力。预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.19/5.02/5.93亿元，对应PE分别为19/16/13X，维持“买入”评级。 联系人：赵刚/杨会强/马健轩/曹淑蕊