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**hcdx大金重工26年一季报点评：海工产品量利齐升业绩高增**

26Q1：实现营业收入19.07亿，同比+67.17%；归母净利润4.34亿，同比+88.19%；扣非归母净利润4.26亿，同比+73.86%。 Q1出货出口海工7.4wt，其中单桩5.1wt，同比+89%，环比+85%。出口海工吨净利约4700元，同环比均大幅提升。其余产品出货总量同比基本持平。 海工船产品26年新增订单指引200亿，年报披露海外在手订单超100亿，若定标顺利，累计订单有望创历史新高，支撑27/28年业绩延续高增。 大海工战略正式启航。近期公告外部商船订单近6亿美金。与正力合作改造安装船以期快速切入欧洲安装市场。未来利用曹妃甸二期产能，打造自有下一代高吨起重安装船。公司成功打通“生产—运输—母港—安装”EPCI全服务链条，实现从“产品出海”向“全产业链服务出海”升级。 投资建议：受益于欧洲海风高景气，公司未来2-3年海工产品量利齐升。造船新签订单指引乐观，大海工战略推进，为公司28年贡献第二增长曲线。预计公司26/27/28年盈利18/23/30亿，继续重点推荐。