**行动教育：26Q1收款同增...

**行动教育：26Q1收款同增112%，报到率超预期0427**

26Q1：营收1.73亿/yoy+33%，归母净利3907万/yoy+38%，扣非归母净利3734万/yoy+62%。现金收款2.23亿/yoy+112%。期末合同负债12亿/yoy+17%。Q1浓缩EMBA报到率138%超预期。 26全年预期：预计现金收款yoy+15%+，利润yoy+30%。Q2延续旺盛趋势。 利润增速支撑 新战略“五星校长”：目标将每家成交校长从2人升级至5人以上，数量翻倍支撑利润增长。 浓缩EMBA报到率开年超100%，历史一季度报到率基本为90%。需求旺盛叠加公司大团单策略持续提升规模效应。 分校业绩支撑：25年底成熟的10家分校26年可支撑1亿＋，叠加老分校增长。26年预计新建15家分校。百校计划拓展持续超预期，渠道扩张保障后续规模增量。 发布AI新战略 将重磅推出两大AI教育产品：《 》课程将升级为校长EMBA必修课，《 》课程利用AI进行模拟推演、风险管控与机会洞察。 咨询案交付用AI替代繁琐人力工作，提升咨询效率，增强客户粘性。 投资建议：26年至今浓缩EMBA报到率持续向好，百校计划加速拓展贡献渠道增量。预计26-27年归母净利4.15亿/4.9亿，对应PE19/16倍，叠加高分红率预计26年股息率5%，维持买入评级。 联系人：何富丽/来舒楠