**中国巨石26Q1：粗纱吨净...

**中国巨石26Q1：粗纱吨净利近千，电子布量利齐升**

巨石26Q1：营收52.8亿，同比+17.9%、环比+6.1%；归母净利12.7亿，同比+73.5%、环比+76.7%；扣非归母12.8亿，同比+71.4%、环比+46.8%，落在预告区间靠上。加回汇兑损失0.7亿后13.5亿。 一、粗纱预计销量83万吨，结构优化+费用改善驱动吨净利提升至约1000元，风电、热塑纱等高端品需求旺盛，长协价格已上调3-4%，Q2吨净利有望继续上行。 二、电子布量价齐升，销量预计2.8亿米，单米净利1.7元（预计当前时点已达2.4元），当下布厂 三、风电贡献0.3亿。 毛利率39.6%，同比+9.1pct、环比+4.6pct；扣非净利率24.1%，同比+7.5pct、环比+6.7pct。存货周转天数由2025年末的111天降至99天，库存加速去化。 短看织布机卡点，从扩产及到货周期考虑，织布机仍是普通电子布未来1-2年的卡点，巨石织布机储备行业最大，弹性最足。 长逻辑看，一是粗纱增速趋势性下行，贵金属高价，同行投资回报周期无限拉长，粗纱有望走长期慢牛；二是特种电子布池窑化路线的攻克，巨石坚持做难而正确的事，期权价值巨大。 风险提示：需求和涨价不及预期