**Q1流水增长优异，库存健康...

**Q1流水增长优异，库存健康，关注Q2假期消费表现——运动鞋服2026Q1总结**

链接： 2026Q1板块公司流水增长优异，安踏品牌流水同比高单位数增长，Fila低双位数增长；李宁全平台中单位数增长；361度线下成人装及童装均约增长10%，电商中双位数增长；特步低单位数增长。同时各品牌库销比维持在4~5左右的健康区间。 4月以来各品牌流水增速略有波动，但基本延续Q1趋势，我们判断五一假期预计对运动鞋服消费形成明显提振，尤其利好露营、徒步等户外品类。全年受益于居民运动参与度持续提升与品牌运营效率优化，板块稳健增长趋势有望延续。 从运营趋势来看，板块品牌2026年继续聚焦专业运动，同时推动品牌出海；渠道端进行门店形象创新与单店效率提升，电商保持稳健增长；营销端持续布局马拉松赞助及全球顶尖赛事。 投资建议：当前我们推荐【安踏体育】，不考虑一次性利得预计公司2026年归母净利润140.53亿元，当前股价对应PE为15x，推荐【李宁】，预计公司2026年归母净利润为28.57亿元，当前股价对应PE为16x；关注滔搏、特步国际、361度。 风险提示：消费环境波动风险，门店优化不及预期，电商业务建设不及预期。 联系人：杨莹/王佳伟