**【重点推荐骄成超声】主业平...

**【重点推荐骄成超声】主业平台化逻辑兑现，晶圆超扫进入1-10阶段**

2026Q1：营业收入1.98亿，同比+34.29%，归母净利润0.5亿，同比+112.85%，毛利率66.77%（+1.85pct），净利率23.12%（+7.53pct）。结构拆分及订单：分收入看，26Q1锂电设备占比35%，线束+IGBT焊接占比25%，配件收入占比33%。Q1新签订单5e，全年订单目标15e。 关于主业，营收规模上升后利润弹性巨大，建议重视耗材逻辑：25年公司报表端利润1.18e主要受前期轮胎业务减值影响，为一次性因素，实际基数可视为1.6e。26年增量方面，锂电焊接设备订单有望翻倍（25年订单2.5e，收入2.2e），IGBT和线束焊接设备目前处于高速成长阶段（24-25年新签订单分别为2/4e，26年有望达到5-6e，收入端25年仅2e，未来3年有望高速成长），耗材25年受产能因素影响收入仅2.6e，新产能投放后收入有望加速（锂电焊机稼动率拉满情况下年均采购20%设备价值量的耗材，IGBT焊机在30%以上）。收入端26年保守增量包括1e锂电焊机+2eIGBT及线束焊机+1.2e耗材，增量毛利2e+，费用端研发高投入阶段已过，26预计增幅有限。 半导体业务：晶圆超扫25年从0-1，进入头部两家存储厂，26年有望拿到批量订单，先进封装客户送样中。中期HBM+COWOS假设行业空间40-50e，从公司历史发展路径来看（锂电替代必能信做到70%以上的份额，IGBT及线束目前替代德国雄克高速成长），中期假设40%-50%份额，对应20e收入，40%净利率，8e业绩。 超声技术作为平台型技术，延展性强，多项景气领域拓展中。 盈利预测及投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3亿、4.5亿、7亿，对应当前市值55X、36X、23X，主业（平台化高速成长+耗材属性）按26年30X看150e，晶圆超扫中期给30X看240e，结合其它领域拓展进展，合计看翻倍以上空间。