**上海港湾年报+一季报点评：...

**上海港湾年报+一季报点评：利润阶段承压，卫星加速验证，订单放量**

事件描述 公司2025年实现营业收入15.69亿元，同比增长21.03%；归母净利润0.66亿元，同比减少29.08%。2026Q1，公司实现营业收入3.55亿元，同比减少4.49%；归属净利润0.04亿元，同比减少88.82%。 事件评论 2025年营收增加，新能源基建贡献新增量。2025年公司实现营业收入15.69亿元，同比+21.03%。分业务看，地基处理、桩基工程、新能源基建分别实现收入9.49、2.92、2.45亿元，占主营业务收入比重分别为61.30%、18.88%、15.84%，其中新能源基建为新增重要业务方向。分地区看，境内、境外主营业务收入分别为2.54亿元和12.94亿元，同比增长20.29%和20.21%，境外收入占主营业务比重约83.6%，公司年内持续深耕中东、东南亚等优势市场，同时在菲律宾等重点市场加大新能源基建拓展力度，海外仍为核心增长来源。2026Q1，公司实现营业收入3.55亿元，同比减少4.49%。 毛利率明显承压，带动净利率向下。公司2025年综合毛利率约23.30%，同比下降6.30pct，主要受境外项目尤其桩基工程毛利率下滑拖累。其中桩基工程毛利率同比下降14.83pct，地基处理毛利率同比下降6.14pct。费用率方面，2025年期间费用率为16.83%，同比下降0.53pct。综合来看，公司2025年归属净利率4.18%，同比下降2.95pct。2026Q1综合毛利率23.69%，同比下降2.19pct，期间费用率20.96%，同比提升4.74pct，公司2026Q1归属净利率1.12%，同比下降8.47pct。 2025全年现金流显著改善，回款效率提升。2025年公司经营活动现金流净流入1.53亿元，现金流表现明显改善。公司2025年收现比为101.47%，同比提升约14.96pct。公司资产负债率提升1.31pct至23.66%。应收账款周转天数同比减少21.27天至120.15天。 主业订单维持规模，卫星加速验证，订单放量。2025年公司累计新签金额17.06亿元维持规模。此外，空间能源与钙钛矿业务协同推进。伏曦炘空专注空间能源系统，已保障23颗卫星发射、64套产品在轨运行，新签订单7,229万元，国内交付星网太阳翼并推进千帆电源系统，海外获东南亚首批3颗卫星订单。晶皓新能源钙钛矿组件通过TÜV莱茵认证，超薄柔性反扫效率21.08%，已获新加坡、马来西亚订单。两大板块协同，钙钛矿电池搭载天雁24星等完成在轨验证，钧天一号03星遥测显示极端环境下性能稳定，后续将推进刚性、柔性、叠层及混布方案在轨验证，为规模化发展奠基。 联系人：长江建筑张弛团队