**【东方通信-半导体】英特尔...

**【东方通信-半导体】英特尔财报点评**

1、营收及毛利率大超预期，Q2指引乐观。2026Q1英特尔营业收入同比+7.2%达135.8亿美金，超出市场一致预期124.2亿美金，非GAAP口径毛利率41%，较指引高6.5%，主要系更高的产品出货量以及ntel18A良率。分业务来看，数据中心业务营收51亿美金，同比+22%，代工业务营收54亿美金，同比+16%。公司26Q2营收指引138-148亿美金，毛利率指引39%，预计数据中心业务将实现环比双位数增长。 2、Agent时代CPU需求高增赋予公司强劲成长动能。公司认为，过去CPU与GPU配比大概1：8，目前已经变为1：4，未来甚至配比可能接近平衡，或者进一步反转。并且公司认为，即使持续提升工厂产出，需求仍然在所有业务中继续超过供给，尤其是在Xeon服务器CPU方面，预计该动能在26和27年将持续。目前基于Intel3制程的Xeon6，以及基于Intel18A制程的CoreSeries3产品已进入全面量产爬坡阶段，公司服务器CPU业务将迎来高速增长。 3、代工厂亏损率同环比收窄，26Q2外部客户订单开启首次大批量出货。2026Q1代工厂亏损率-45.0%，同比+4.7pct，环比+10.7pct；运营利润率改善主要系：（1）存量工艺Intel7/4/3工艺的产出和生产效率提升；（2）Intel18A进入实际量产阶段，2026Q1Intel18A首次应用至CoreSeries3消费级产品中，并且公司表示Intel14A也在持续进展中。伴随2026Q2高通PCCPU、微软自研ARM服务器芯片部分订单批量交付以及Intel18A良率改善，我们认为公司代工厂业务盈利能力将显著改善。 欢迎联系：舒迪/刘梦磊