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**【华创交运*业绩速递】招商轮船**

【华创交运*业绩速递】招商轮船：26Q1实现盈利27.6亿，同比+219%，看好油运业绩弹性持续释放 1、业绩情况：26Q1实现营收85.6亿，同比+52.9%，环比-3.5%；归母净利27.6亿，同比+219%，环比+1.9%。 2、分业务来看， 1）油轮业务Q1业绩再创历史新高，成为公司盈利核心贡献项，26Q1净利润24.9亿，同比+410%，环比+8%，参考25年12月-26年2月TD3C运价均值11.3万美元/天，同比+248%，环比+22%。 截至Q1末，油轮船队已锁定Q2近一半营运天，锁定的运费率显著高于Q1实际水平，预计Q2业绩或继续实现良好增长。 2）散运：26Q1净利润4.3亿，同比+172%，参考25年12月-26年2月BDI指数均值2053点，同比+111%；干散市场继续延续25年下半年以来的偏强走势，公司好望角型、灵便型船队继续跑赢指数。 3）集运：26Q1净利润2.5亿，同比-29%，参考26Q1CCFI日本、东南亚运价指数分别为951、891点，同比-3%、-17%。 4）滚装：26Q1净利润0.8亿，同比+51%，中国汽车出口增长强劲对运价形成支撑。 5）LNG运输：26Q1净利润1.67亿，同比+17%，收益保持稳健。 3、未来展望： 我们继续看好油运行业景气度，近期大西洋运价已在10万附近企稳，验证当前市场供需结构，底部位置有支撑；而若未来海峡通行有所好转，将迎来短期脉冲式需求释放，运价有望展现极高弹性；中期角度，SPR的回补、安全库存水位提高、进口渠道趋于分散化、以及伊朗油“黑转白”，都将形成额外的需求增量。