**【建投食饮|杨骥】伊利股份...

**【建投食饮|杨骥】伊利股份2025年&26Q1报摘要（超预期）**

2025全年 【收入&预收款、利润】 全年营收+1159.31亿元，+0.13% 预收款较年初-15.09亿元 营收+预收款变动合计+1144.23亿元，-1.79% 归母净利润+115.65亿元，+36.82% 扣非归母净利润+110.68亿元，+84.13% 【现金流】 销售收现+1257.76亿元，-3.73% 经营性净现金流+143.44亿元，-34.02% 【利润率】 毛利率+34.74%，+0.64pcts 销售费用率+18.58%，-0.4pcts 管理费用率+4.05%，+0.19pcts 归母净利率+9.98%，+2.68pcts 扣非归母净利率+9.55%，+4.36pcts 【产品结构】 液体乳704.22亿元，-6.11% 奶粉及奶制品327.69亿元，+10.42% 冷饮产品98.22亿元，+12.63% 其他15.32亿元，+112.26% 2025Q4单季度 【收入&预收款、利润】 Q4营收+253.67亿元，-5.13% 预收款较Q3+53.87亿元 营收+预收款变动合计+307.55亿元，-9.05% 归母净利润+11.39亿元，-147.15% 扣非归母净利润+9.66亿元，-138.66% 【现金流】 销售收现+328.04亿元，-8.64% 经营性净现金流+49.44亿元，-37.18% 【利润率】 毛利率+32.1%，+1.1pcts 销售费用率+19.68%，+1.61pcts 管理费用率+4.82%，+0.74pcts 归母净利率+4.49%，+13.52pcts 扣非归母净利率+3.81%，+13.15pcts 2026Q1 【收入&预收款、利润】 营收+348.25亿元，+5.47% 预收款较年初-51.65亿元 营收+预收款变动合计+296.6亿元，+11.01% 归母净利润+53.95亿元，+10.68% 扣非归母净利润+53.29亿元，+15.11% 【现金流】 销售收现+317.82亿元，+8.68% 经营性净现金流+37.35亿元，+293.92% 【利润率】 毛利率+38.52%，+0.7pcts 销售费用率+16.71%，-0.21pcts 管理费用率+3.67%，-0.1pcts 归母净利率+15.49%，+0.73pcts 扣非归母净利率+15.3%，+1.28pcts 【产品结构】 液体乳200.96亿元，+2.32% 奶粉及奶制品93.53亿元，+6.13% 冷饮产品43.97亿元，+7.10% 其他6.27亿元，+241.04%