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**【国联民生轻工&中小盘】公牛集团25A&26Q1业绩速览**

业绩表现：25A：营收160.26亿元/yoy-4.78%，归母净利润40.71亿元/yoy-4.72%，扣非归母净利润38.11亿元/yoy-5.64%。25Q4：营收38.29亿元/yoy-9.44%，归母净利润10.56亿元/yoy-18.34%，扣非归母净利润9.87亿元/yoy-13.87%。26Q1：营收40.60亿元/yoy+3.52%，归母净利润10.58亿元/yoy+8.55%，扣非归母净利润9.84亿元/yoy+15.01%。 分业务表现（25A）：分产品看，电连接产品收入70.77亿元/yoy-7.90%，毛利率41.12%/同比+0.15pct；智能电工照明产品收入80.98亿元/yoy-2.80%，毛利率46.29%/同比+0.11pct；新能源产品收入8.22亿元/yoy+5.71%，毛利率29.55%/同比-5.26pct。分地区看，境内收入157.26亿元/yoy-4.99%，毛利率43.50%/同比-0.16pct；境外收入2.70亿元/yoy+12.68%，毛利率22.31%/同比+5.82pct。 产销量情况（25A）：电连接产品产量58082万件/yoy-2.61%，销量57918万件/yoy-1.08%；智能电工照明产品产量108821万件/yoy-14.12%，销量105116万件/yoy+8.13%；新能源产品产量133万件/yoy-1.13%，销量130万件/yoy+2.90%。 费用表现：25A销售/管理/研发/财务费用率分别为7.38%/4.44%/4.02%/-0.60%，同比-0.78/-0.09/-0.48/+0.14pct。26Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.52%/3.18%/3.35%/-0.43%，同比-0.05/-1.52/-0.65/+0.26pct。 盈利表现：25A毛利率43.15%/同比-0.13pct，净利率25.50%/同比+0.14pct。经营活动现金流净额47.44亿元/yoy+27.16%。2025年度拟每10股派发现金红利19元（含税），合计约34.35亿元，占归母净利润84.39%，尚需股东会审议。26Q1毛利率42.74%/同比+1.70pct，净利率26.10%/同比+1.24pct。经营活动现金流净额17.00亿元/yoy+20.30%。 免责声明：基于公开资料整理，可能存在信息滞后或更新不及时，任何情况下不构成投资建议。 联系人：国联民生轻工&中小盘团队徐皓亮