**【建投食饮|杨骥】山西汾酒...

**【建投食饮|杨骥】山西汾酒2026Q1报告摘要（符合预期）**

【收入&预收款、利润】 营收+149.23亿元，-9.68% 预收款较年初+8.97亿元 营收+预收款变动合计+158.2亿元，+15.74% 归母净利润+53.83亿元，-19.03% 扣非归母净利润+53.79亿元，-19.18% 【现金流】 销售收现+160.22亿元，+16.18% 经营性净现金流+82.54亿元，+17.46% 【利润率】 毛利率+75.05%，-3.75pcts 销售费用率+8.87%，-0.36pcts 管理费用率+2.15%，+0.39pcts 归母净利率+36.07%，-4.16pcts 扣非归母净利率+36.04%，-4.24pcts 【产品端】 汾酒+147.13亿元，-9.24% 其他酒类+1.68亿元，-37.25% 【市场端】 省内+60.87亿元，+0.06% 省外+87.94亿元，-15.41% 建投食饮杨骥团队