**艾罗能源年报及一季度简评*...

**艾罗能源年报及一季度简评**

2025年情况： 1、公司公告2025年实现收入、归母净利润、扣非归母净利润40.82、1.21、0.70亿元，同比增长32.84%、-40.61%、-50.73%。其中25Q4单季度收入、归母净利润、扣非净利润10.54、-0.29、-0.37亿元，同比增长58.30%、-168.20%、-393.72%。 2、2025全年综合毛利率31.96%，同比减少6.16pct，主要系产品结构以及低毛利新兴市场收入占比扩大。各项费用率合计占比29%，同比减少3.50pct，主要系汇兑收益较多，资产及信用减值1.07亿元。 3、户用光储稳健增长，工商储表现亮眼。 户储：收入24.81亿元，同比增长11.76%；毛利率34.47%，同比减少6.14pct。 逆变器：收入7.95亿元，同比增长34.07%，主要系印度等户用光伏市场爆发；毛利率20.08%，同比减少7.27pct。 工商储：收入5.52亿元，同比增长456.95%。毛利率36.96%，同比提升2.26pct。 【2026Q1】 单季度创去库后新高。2026Q1实现收入、归母净利润、扣非归母净利润14.53、0.67、0.60亿元，同比增长81.97%、45.05%、264.43%。Q1单季度利润达到2023年下半年以来新高。 盈利能力有所提升。26Q1综合毛利率32.97%，同、环比提升3.04、2.05pct，盈利能力有所提升，主要工商储、澳洲户储等高毛利产品占比提升。 汇兑损失严重影响表观业绩。2026Q1各项费用率27.38%，销售、研发及管理费用合计3.4亿元，费用扩张情况得到控制。Q1因人民币升值影响，公司汇兑损失超6000万元，严重影响表观业绩。截至2026一季度末，公司有息负债为0.28亿元，对应在手现金近29亿元，报表扎实稳健。 Q1收入估算： 并网机收入1.5亿元，毛利率25%，较25年有所提升，主要系低毛利市场占比降低； 低压户储收入1.7亿元，毛利率20%； 高压户储收入7.3亿元，毛利38%； 工商储收入3亿元，毛利30%+； 储能产品毛利较去年有所下滑，主要系上游材料价格上涨导致。 结论： 公司Q1表观业绩低于预期，还原汇兑损失后，已经实现自欧洲去库之后的单季度盈利新高。工商储产品一季度实现3亿收入，全年收入大概率超指引。短期来看，二季度迈入行业旺季，预计公司经营将再上台阶。中长期维度，静待英国补贴及美伊冲突刺激落地，公司上市后在市场与产品进行深度投入，有望迎来不俗表现。 欢迎交流，联系人：蒋国峰13671882095