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**【GFDX】富临精工**

【GFDX】富临精工：26Q1业绩符合预期，看好未来产能扩张和盈利增长前景20260429 26Q1业绩符合预期。公司25年实现收入134.82亿元，同比+59.17%，归母净利润4.28亿元，同比+7.76%。分季度来看，25Q4实现收入43.98亿元，同比+69.95%，归母净利润1.03亿元，同比+19.04%。26Q1实现收入50.54亿元，同比+87.41%，归母净利润2.03亿元，同比+63.87%，扣非归母净利润1.93亿元，同比+131.91%。 我们测算、26Q1单吨盈利为2400、超预期，未来有望进一步提升。1）铁锂：26Q1铁锂归母贡献利润约为1.43亿，确收7.5w吨，对应单吨盈利2.4k。主因五代占比提高带来盈利激增。此外，公司碳酸锂为客供模式，无库存收益，单吨盈利2.4k为经营性盈利。考虑后续五代高端产品放量+草酸亚铁&磷酸二氢锂有望贡献5-6k降本，后续单吨盈利有较大上修空间；2）零部件：26Q1贡献0.6e，同比下滑20%，主因26Q1乘用车销量表现不佳。25年铁锂收入占比达69%，随着出货量高增，未来零部件的影响将大幅度降低。 c的神行3代电池+储能大电芯带动高压密产品需求。上周，c在科技日发布第三代神行电池，具备10C等效、15C峰值的超充体验，全部采用5代高压密产品。此外，c的储能大电芯需要用4代/5代高压密产品。公司草酸亚铁工艺在高压密产品上的天花板和成本都具备竞争优势，26年5代出货占比有望达到50%，带动加工费和单吨盈利提升。 截至25年底，公司铁锂产能规模为30w吨，25年10月公告德阳35w吨铁锂扩产，26年1月公告内蒙50w吨铁锂扩产，考虑潜在扩产规划，我们预计公司26/27年出货有望达80/150w吨。 假设26/27年出货量80/150w吨，单吨盈利2.5k、3k，26/27年对升华持股比例为80%/90%，零部件贡献4/5e，我们测算富临26/27年业绩20/45e，当前市值对应21/10xPE，考虑公司作为铁锂环节与c绑定最深的供应商，有明确份额提升逻辑&清晰成本下降路径，维持重点推荐！