**【中金全球矿业】淡水河谷（...

**【中金全球矿业】淡水河谷（VALE**

【中金全球矿业】淡水河谷（VALE-US）1Q26业绩速览：净利润略低于市场预期，S11D铁矿项目有望如期投产 财务表现：季度收入环比-16%至92.58亿美元，备考EBITDA环比-19%至38.95亿美元，基本符合市场预期，备考净利润环比+29%至18.93亿美元，略低于市场预期 铁矿石：板块季度收入环比-18%至68.75亿美元，经调整EBITDA环比-27%至29.06亿美元。铁矿粉销售均价95.8美元/吨，环比基本持平，铁矿石C1成本环比+11%至23.6美元/吨 能源转型金属（铜镍）：板块季度收入环比-11%至23.83亿美元，经调整EBITDA环比-14%至11.97亿美元。铜销售均价环比+19%至13,143美元/吨，净现金成本-642美元/吨（上季度为-881美元/吨）。镍销售均价环比+13%至17,015美元/吨，净现金成本环比-9%至8,184美元/吨 资本开支：季度资本开支同比-7%至10.89亿美元，其中扩张性资本开支同比-42%至1.82亿美元，维持性资本开支同比+5%至9.07亿美元 现金流及净负债：自由现金流环比-52%至8.13亿美元，扩展后净负债环比+14%至177.92亿美元（高于100-200亿美元目标区间中值） 项目更新：S11D+20项目建设已完成86%，计划如期于2H26投产。Thompson战略评估已完成，公司将保留项目18.9%股权，合作伙伴承诺投入最高2亿美元支持项目可持续发展