**泸州老窖（000568.S...

**泸州老窖（000568.SZ）发布2026年报及2026年一季报**

2025年实现营业收入257.3亿，同比下降17.5%，归母净利润108.3亿，同比下降19.6%。 26Q1实现营业收入80.3亿，同比下降14.2%，归母净利润37.1亿，同比下降19.3%。合并25Q4+26Q1，公司实现营业收入106.3亿，同比下降34.6%，归母净利润37.8亿，同比下降41.7%。 公司25年度分红方案为拟每10股派发现金股利44.2元（含税），现金分红65.0亿元；公司实施2025年中期分红方案拟每10股派发现金股利13.6元（含税），现金分红金额20亿元；公司2025年度累计现金分红总额为85亿元（含税），分红率达78.5%。 2025年酒类营收256亿，同比下滑17.5%。其中，中高档酒收入229.7亿，同比下滑16.7%，销量3.73万吨，同比下滑5.4%，吨价同比下滑12%，预计主要系高度国窖控货挺价，低度1573及中档酒销量相对坚挺导致吨价有所承压。25年其他酒类收入26.4亿，同比下滑23.9%，销量4.88万吨，同比下滑25.2%，吨价同比增长2.0%。25Q1营业收入80.3亿，同比下滑14.2%。结合渠道反馈，预计高度1573约双位数下滑，低度1573低个位数下滑，特曲与窖龄实现正增长。 2025年净利率42.2%，同比下降1.1pct，净利率下降主因毛利率下滑。2025年毛利率86.6%，同比下降0.9pct，主因产品结构变动所致；营业税金率15.3%，同比提升0.03pct；销售费用率12.6%，同比提升1.2pct；管理费用（含研发费用）率4.6%，同比提升0.2pct。 26Q1净利率46.5%，同比下降0.2pct。26Q1毛利率85.8%，同比下降1.3pct；营业税金率14.4%，同比提升1.1pct；销售费用率8.6%，同比下降0.7pct；管理费用（含研发费用）率2.6%，同比下降0.3pct。 2025年经营性现金流净额71.2亿，同比下降62.9%，其中，销售商品提供劳务收到的现金277.8亿，同比下降30.6%。25年末应收款项融资14.7亿，环比下降3.4亿，24年末应收款项融资18.0亿，环比下降41.4亿。25年末合同负债33.7亿，环比下降4.7亿，24年末预收账款39.8亿，环比增长13.2亿。 26Q1经营性现金流净额45.4亿，同比增长37.3%。26Q1销售商品提供劳务收到的现金88.9亿，同比下降10%。26Q1末应收款项融资8.4亿，环比下降6.3亿，25Q1末应收款项融资12.0亿，环比下降6.0亿。26Q1末合同负债27.9亿，环比下降5.7亿，25Q1末预收账款30.7亿，环比下降9.1亿。