**【长江电新】晶澳科技：毛利...

**【长江电新】晶澳科技：毛利率扭亏，阿曼产能逐步放量**

事件：晶澳科技发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现收入491.29亿元，同比下降30%；归母净利-46.08亿元；其中，2025Q4实现收入123.2亿元，同比下降22%，环比下降5%；归母净利-10.55亿元。2026Q1实现收入92.16亿元，同比下降14%，环比下降25%；归母净利-10.67亿元。 1、2025年，晶澳电池组件出货量69.563GW，其中组件海外占比51.29%，2025Q4在15GW左右。盈利层面，受行业影响压力延续，全年毛利率-2.1%。 2、2026Q1，受行业淡季影响，公司电池组件出货量有所下滑，为11.87GW，其中组件海外出货量占比约77.16%。毛利率扭亏至1.12%，核心原因为组件逐步顺价以及供应链管控。 3、财务数据方面，公司2026Q1财务费用环比增加了1.87亿元至5.49亿，主要为汇兑影响。公司整体期间费用为14.61亿元，期间费用率为15.85%，环比提升3.61pct。另外，公司计提资产减值1.1亿元，主要为存货跌价。2026Q1公司经营性现金流为正的流入2亿，支撑后续稳健经营。 4、展望后续，晶澳在手资金充裕（233亿元），抗风险能力强，此前发布股权激励以及员工持股计划均表明了对于后续业绩增长的信心。美国方面，公司布局方式多元，阿曼电池组件Q2起有望逐步放量，贡献增量利润。光伏行业底部明确，重视底部布局机会。