**华能水电FY25&1Q26...

**华能水电FY25&1Q26业绩firsttake**

2025年营业收入266亿元，同比+6.9%，归母净利润85.0亿元，同比+2.5%；每股分红0.205元，同比+2.5%，分红率44.91%，同比提升1.61ppt。1Q26营业收入57.6亿元，同比+7.0%，归母净利润15.4亿元，同比+2.3%。 2025年新机组投产及来水偏丰，推动发电量同比增长13.3%。电量方面，2025年公司完成上网电量1,259亿千瓦时，同比增加13.3%。受益于：1）机组投产：TB水电站和硬梁包水电站全容量投产，新能源装机规模同比+64.5%至609万千瓦；2）来水偏丰：澜沧江流域糯扎渡断面来水同比偏丰1.5成；3）需求增加：云南省内和西电东送电量同比增加。电价方面，受市场化交易等因素影响，水电电价同比-5.5%至208元/兆瓦时。 2025年财务费用同比-1.8%，资本开支有所回落。公司综合融资成本同比-41bp至2.43%。由于硬梁包水电站等项目陆续投产转固，2025年资本性支出171亿元，同比减少。公司年内完成非公开发行，募集资金58.25亿元，为后续项目建设提供了资金保障。 1Q26水电电量同比+8.4%，公司优化小湾和糯扎渡“两库”互济运行，释放梯级蓄能，云南省内及西电东送电量同比增加。 欢迎联系：刘佳妮/蒋雨岑