**罗博特科Q1点评：营收大幅...

**罗博特科Q1点评：营收大幅提升，费用短期影响利润**

事件：公司发布Q1业绩，26Q1公司营收1.64亿元，同比+69.33%；归母净利润-3881.8万元，扣非后-4009.51万元，毛利率36.31%。去年同期ficon未并表，参考价值有限。 点评： 1）公司营收大幅增长，一方面Ficon并表提供营收主要支撑，Q1实现第一条ocs订单交付，另一方面原有光伏业务继续承压； 2）毛利率方面，并表后公司毛利率基本稳定，注意到26Q1营收与25Q3/Q2体量大致接近，毛利率有接近2pct提升，主要系ficon毛利率较高因此占比提升后拉动整体毛利率； 3）费用端，销售/管理/研发/财务合计近1.1亿元，其中研发+财务合计过半，且管理/研发/财务环比Q4提升，由于目前产品交付仍较少，而扩产/人员培训/团队管理/并购贷款利息/汇兑损益/研发投入等均对利润产生较大冲击。 总结来看，目前公司在手订单超10e，且后续订单更多，目前在手订单集中于去年下半年后签订，设备交付周期约半年，大量订单仍未交付/验收；而收并购团队整合/应对后续客户订单需求，费用端必然前置投入。因此对于未形成大批量交付，且产品研发属性较高+客户绑定较深/定制化程度较高的企业而言前，前期利润承压或波动实属正常，且更加印证公司产品技术实力龙头/卡位难以取代，当前更需关注更多订单签订情况并等待大批量交付兑现，费用端收并购影响及研发投入消化只是时间问题，自然会被消化而无需担忧。 风险提示：产业进展不及预期。 详细空间测算欢迎联系中泰通信团队及对口销售