**【hydz】智微智能** ...

**【hydz】智微智能**

算力需求上行，智算业务受益 本轮AI产业链景气度的核心在于Token消耗量持续增长，算力需求随之加速释放。公司通过子公司腾云智算切入智算服务环节，处于产业链中下游需求承接位置，具备较强的业绩弹性，当前已进入由订单驱动向利润兑现的过渡阶段。 业务结构优化，利润弹性显著提升 相较传统行业终端及ICT基础设施业务，智算业务毛利率更高、规模效应更明显，在需求上行周期中对利润端的拉动更为直接。随着收入结构向智算侧倾斜，公司整体盈利能力存在持续改善空间，成为估值提升的重要支撑。 从硬件属性向算力平台属性演进 在原有ICT基础上，公司逐步向AI基础设施层延伸，智算业务占比提升带动公司属性由传统硬件向“算力服务+AI生态参与者”转型。同时，围绕具身智能及LPU方向的布局，有望为中长期成长提供增量。