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**【国金电新_风电】大金重工一季报点评：Q1业绩超预期，盈利能力再上新台阶**

2026年4月27日公司披露一季报，一季度实现营收19.1亿元，同比增长67.2%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长88.2%，在一季度汇兑收益同比降低约1亿元的背景下仍创历史单季度归母净利润新高，超市场预期。 一季度毛利率创历史新高、且仍有提升空间。一季度公司整体毛利率为39.2%，同比提升8.2pct，环比提升7.8pct，创历史单季度毛利率新高，我们测算Q1海外海工单吨净利超5100元/吨。考虑到公司今年新船下水进度超预期，以及后续交付的项目中部分项目由于包含码头服务单价较高，预计后续三个季度海工单吨净利还有进一步提升空间。 欧洲能源转型加速、“大海工”战略进一步打开中长期成长空间：4月22日，欧盟委员会发布AccelerateEU计划，并再次强调加速向“清洁、安全和可负担”的能源转型是欧盟经济和安全上的当务之急，海风有望成为欧洲各国中长期能源建设重心；公司积极布局欧洲本土母港及生产基地，拓展母港运维、海工安装、船舶制造等高价值量业务环节，一季度先后与正力海洋工程、挪威Ramstad签署合作协议，业务模式由当前的"产品出海"向"全产业链服务出海"持续升级，中长期成长空间持续打开。 投资建议：欧洲海风+全球船舶景气上行周期下，看好公司“大海工”战略加速落地，海工制造、安装以及船舶制造订单有望加速释放，并驱动公司中长期业绩预期及估值持续提升；考虑到上半年公司自有运输船下水进度超预期，我们上调公司2026-2028年归母净利润预测至18.3、30.4、43.9亿元，对应当前PE31、19、13倍，维持“买入”评级。 联系人：姚遥/彭治强