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**【长江电新】帝科股份：客户回款周期提前，存储维持高景气**

事件：帝科股份发布2026年一季报，2026Q1公司实现收入65.67亿元，同比增长62%，环比增长23%；归母净利0.15亿元，环比扭亏。 1、2026Q1，公司受光伏淡季影响，出货量有所下滑，预计实现光伏浆料销量接近350吨。盈利层面，公司银浆加工费环比基本保持稳定。对应到扣非归母净利，规模在2亿超出市场预期。存储方面，2026Q1收入规模我们预计在2亿元左右，有效支撑公司利润。 2、财务数据层面，公司2026Q1信用减值损失冲回0.57亿元，主要为客户回款周期提前，应收账款余额减少，计提的应收账款信用减值损失减少（2025Q4末应收票据及应收账款为46亿，2026Q1为42亿）；白银期货合约、白银租赁合约亏损对公司业绩造成一定拖累，非经常性项目损益金额为-1.83亿元，其中公允价值变动损益为-2.78亿元。 3、展望后续，光伏浆料方面，高铜浆料大客户已经进入量产阶段，其余客户随着银价上涨导入贱金属浆料步伐亦有望加快，高铜浆料盈利性有望显著优于银浆。存储业务方面，帝科在存储领域的布局从存储芯片的应用性开发、方案设计和销售进一步拓展至存储芯片的封装与测试制造以及存储晶圆分选服务，今年有望达到15亿收入。 4、看好公司存储业务第二成长曲线以及铜浆放量为公司带来的盈利弹性，公司股份支付费用后续有望逐年降低，继续重点推荐！