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**【何亚轩】柏诚股份2026Q1点评：营收业绩短期承压，Q2增长有望显著提速**

今年新签订单尚未进入执行高峰，Q1营收短期承压。2026Q1公司实现营业收入8.6亿元，同降17%，主要系本期执行项目以2025年末在手订单为主（2025全年新签订单38亿元，同降31%），Q1主要新签订单尚处于前期准备和开工阶段，项目未进入密集执行期，对当期收入贡献占比仅7%。 业绩受汇率&减值影响下滑，毛利率延续改善。Q1归母净利润0.31亿元，同降30%，主因：1）汇率波动产生汇兑净损失，同比增加360万元；2）一季度回款下降+签单增长（在手订单按固定比例调整计提额），减值计提同比增加626万元；3）洁净室模块化及分子级过滤耗材新业务处于亏损爬坡阶段，合计亏损同比增加296万元。Q1毛利率11.94%，同增1.67pct，延续改善趋势。归母净利率3.6%，同降0.65pct。 Q2业绩增长有望显著提速。截至4月28日，公司新签合同额43亿元（其中半导体及泛半导体占比80%），已超去年全年签单总额，预计将带动Q2及全年营收大幅增长（公司项目执行周期较短，开工后基本6-12月内陆续确认收入），叠加竞争格局优化带动毛利率改善，业绩增长有望显著提速。 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.16/5.40/6.37亿元，同增103%/30%/18%，最新PE分别为28/22/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、半导体及面板行业资本开支下行、海外市场开拓不及预期等。 联系人：何亚轩18501776485/李枫婷18958083808