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**【建投食饮|杨骥】青岛啤酒26Q1业绩交流会更新（20260428）**

全年目标：希望全年量、收入、利润均保持增长；全年希望经典保持不错增长，白啤两位数以上增长，纯生升级酒液、包装希望表现向好；全年费用率稳定，成本可控。 Q1整体表现：26Q1量略有下降主要系普低档产品量下降，后续计划针对农村市场做一些促销，力争全年量可以稳住；吨价提升主要来自产品结构优化+费用货折优化。 产品：1）Q1青岛经典保持了4.3%的销量增长，白啤增长接近8%，1L原浆等鲜啤有5%的增长，纯生微降，中高档产品保持了接近4%的量增。2）轻干产品去年推出，低基数下Q1量增近10倍，未来可能成为继白啤之后新的增长亮点和大单品，未来也会推出小包装产品。3）青岛原浆、水晶纯生等产品目前主要在青岛、深圳生产，全国37个城市可以订购。4）和保拉纳啤酒合作的主要模式为做进口贸易商，另外缴纳授权费可以在中国生产销售。 渠道：1）餐饮：餐饮渠道占比在35-36%，春节餐饮反馈较好，全年需要观察，预计餐饮渠道可好于去年。2）非现饮：目前罐化率占比约三分之一，针对非现饮做了包装规格的优化和丰富，通过扫码等手段分析消费场景。3）新零售：积极拥抱即时零售渠道，即时零售渠道占比中个位数，每年可实现70-80%增长，该渠道中高档产品占比更大，弱势市场可以依托该渠道渗透，利用专属产品进行合作。 市场：1）沿黄在保证量不下滑情况下提升盈利能力，沿海部分市场保持不错增长，南方市场增速优于北方。2）东北市场每年保持远远高于公司增速的增长幅度，产品结构、盈利能力和量都很好，目前体量达100多万吨。3）广东是南方市场最关键省份，去年末对组织结构、激励机制进行优化，新产品优先在广东试点，近两年广东市场增速远好于公司大盘。 成本：Q1成本下降主因大麦等原材料价位还比较低，铝罐年初采购涨了1-2或者2-3分钱，预计后续铝罐涨幅有限，物流成本尚未上涨，目前预计全年成本和年初预算比没有太大变化。 费用：全年费率会相对比较稳定，中高档产品的费用投入肯定高于普低档产品，在保持中高档产品增长的前提上，旺季希望适当往普低档倾斜，此外针对世界杯做了专项规划和费用投入。 其他业务：1）威士忌还处于窖藏的试生产阶段，在考虑通过一些外延方式合作，预计至少5年以上才能投向市场。2）生物制造业务进展顺利，预计今年年底或者明年年初投产。 建投食饮杨骥团队