【中泰电新】锂电板块更新推荐：...

【中泰电新】锂电板块更新推荐：能源成本中枢上移需求增速有望上修，重视材料环节供需平衡重构20260327

当下锂电需求怎么看？ 近期的变化在于全球能源成本中枢上行，预期各国能源自主可控趋势加速，长期新能源锂电池需求增速中枢上移。冲突之前市场对于26年锂电需求增速预期普遍在30%，我们预计后续增速有望上修，短期可观测点包括新能源车出口增速大幅提升、海外新能源车渗透率加速提升、欧洲户储加单，长期来看海外大储、工商业储能景气度提升有望强化趋势。从排产来看，根据近期调研，电池厂、材料厂排产4月开始排产逐季度向好，Q2预排产环比15-20%。

当下锂电买什么环节？ 若全年需求增速进一步上修，部分锂电材料的供需有望从此前预期的紧缺环节重回到紧缺延续态势（后续涨价的时间和幅度也会超预期），龙头公司的单位盈利有望持续提升。4月多数材料环节有望涨价，包括 （冲突受益品种，石油涨价→乙烯涨价→原材料EO涨价→需求好集中度高EC超涨，目前相对成本覆盖基础上超涨1000，单吨净利达到2000）、 （行业库存探底，三线小厂微利周期底部回升，4月有望重启上升通道）、 （二三线电池厂落地涨价1000-3000不等）、#铝箔、#隔膜 （二线涨价部分落地，头部厂商Q2涨价确定性高）。

投资建议 头部电池公司站稳当年18-20倍（港股28-31倍，不排除后续长期增速上修or业绩超预期后估值继续抬升），当前很多锂电池材料10倍出头估值，修复空间很大（若价格上涨超预期则弹性放大）： EC溶剂环节：【海科新源】（考虑丙二醇带来利润上修后7-8X）【石大胜华】（考虑丙二醇上修后9-10X）； 6F环节：【天赐材料】（11x） 【天际股份】（12x）【多氟多】（13x）等； 铜箔：【中一科技】【嘉元科技】【诺德股份】等； 隔膜：【佛塑科技】 【恩捷股份】等； 正极：【龙蟠科技】【湖南裕能】【富临精工】【万润新能】等； 铝箔&钠电：【鼎胜新材】（20x）【维科技术】等； 电池：【宁德时代】（18-20x） 【鹏辉能源】（18-23x）等；

风险提示：市场竞争加剧，需求增长不及预期