**理想3月销量点评：超预期，...

理想3月交付新车4.1万台，同比增长12%，环比增长55%。这是过去15个月里，销量排第2的月份，仅次于2025年12月的4.4万台，而且这还是淡季，并且都是国内销量。3月销量增长的核心来源在于：1）i6贡献了2.4万台销量，环比增加8千左右；2）i8、MEGA销量恢复（口碑驱动），贡献一定增量；3）L系列去库存贡献一定增量。 未来展望： 1） i6口碑很好，销量有望持续； 2） i8、mega因为产品力强，口碑非常好，仍在向上爬坡中； 3） 今年重头戏L系列换代车型即将上市，4-6月份，陆续完成上市，我们预期L系列全系上市后，合计稳态月销量有望达到3-4万； 4） 从月度销量看，去年月销量基数均很低（每个月都在3-4万左右），今年下半年月销有望持续突破6万，同比增速会非常高； 5） 全年有机会实现55-60万销量。 重申观点： 1）今年是汽车机器人元年，理想是行业变革的引领者。行业变革的核心体现在于：智驾将会真正迎来突破、agent完全改变人车交互体验，汽车变成了一个超级智能体； 2）今年是理想历史上真正的产品大年，绝非改款这么简单：理想最新的AI能力将会在所有车上应用，在25-55万的全价格带，理想的产品有望领先对手一代； 3）经营结果看，1季度会是理想最差的时候，2季度开始，理想将会迎来销量、盈利的拐点； 4）理想这家公司的使命从没变过：打造伟大的产品 估值： 目前理想市值1300亿人民币，剔除500亿冗余现金，实际市值只有800亿左右，如果考虑理想在自动驾驶基座模型上具备一定领先优势，实际汽车业务的市值只有500-600亿左右，这表明，市场对理想的预期已经低到了极点。 预计理想今明年利润分别为40、100亿+，有望迎来业绩、估值双击，目标市值3-5千亿。