先导智能2025年报点评：经营...

先导智能2025年报点评：经营质量全面修复，26Q1订单再超预期

#盈利水平显著修复，现金流大幅改善：2025 年，公司实现营收 144.43 亿元，同比增长 22%；归母净利润15.64 亿元，同比+447%；经营性现金流 49.57 亿元，同比大幅提升 416.33%。分季度看，Q1-Q4业绩各为3.7e/3.8e/4.5e/3.8e，经营性现金流净额各为8.6e/14.9e/14.9e/11.1e，单Q4业绩受年底减值影响环比略有下降，但毛利率环比提升4pct至34.9%，体现低毛利订单交付已基本接近尾声。

#锂电业务恢复快速增长，海外盈利继续提升：分业务来看，公司锂电装备恢复快速增长，全年实现收入 94.71 亿元，同比+23%。非锂电业务方面，光伏智能装备收入 11.23 亿元，同比+29%，收入占比提升至 7.77%，汽车智能产线收入9亿元，同比+ 616%， 3C、智能物流等业务受确收节奏影响收入下滑。海外业务方面，复杂局势下仍实现稳定增长，全年海外收入同+10.5%至31.29亿元，占比22%，毛利率提升至近41%。

#Q1新签订单超预期，继续看好本轮锂电扩产周期：2025年公司新签订单约240亿，同比增长近40%，其中国内锂电占比约5成，为主要贡献，海外占比近25%。2026年1-2月新签订单已超去年Q1规模（近60e），预计Q1新签订单额同比增速达60%，远超去年年底预期，我们认为在储能需求爆发、海外能源变革加速、新应用场景拓张的大背景下，本轮锂电扩产周期的持续性有望超预期。公司作为全球领先的新能源智能制造解决方案服务商，有望率先受益。

☎️联系人：佘炜超/郭亚新