**【国海机械】兆威机电202...

—————— 事件：兆威机电发布2025年年报。 2025年：全年实现营业收入17.16亿元，yoy+12.52%；实现归母净利润2.54亿元，yoy+12.97%；实现扣非归母净利润2.25亿元，yoy+22.60%；公司整体毛利率为33.66%，同比提升2.23%。费用方面，管理费用yoy+32.37%，主要系苏州产业园投产及股份支付费用增加所致；研发费用投入1.74亿元，yoy+12.36%，占总营收比重10.16%，公司持续重视研发能力及水平。 2025Q4：公司实现营业收入4.60亿元，归母净利润0.73亿元，扣非归母净利润0.65亿元。 点评： 1、核心布局：产品、工艺、设备多方位核心布局 核心产品： 微型传动：公司自主开发了齿轮零部件及微型减速器系列产品，自主生产核心齿轮部件，包括塑胶注塑齿轮、粉末冶金齿轮、金属粉末注射成型齿轮和金属切削齿轮，可用于医疗设备、具身机器人和高端制造； 微型电机：已自主开发出多个电机产品系列，包括有刷直流电机、无刷直流电机以及空心杯电机； 电机控制：自主开发了高精度微型电控系统等。 核心工艺：2025年报报告期内，公司开展并完成PEEK与金属齿轮高速运转的摩擦磨损、PEEK齿轮的结构设计、注塑工艺和扭矩载荷等；在粉末冶金小模数齿轮领域，重点攻关材料、模具设计和量产工艺等； 核心设备：大规模引进全球顶级设备品牌，在注塑成型、齿轮加工检测中心、超高速CNC、高精度慢走丝、高精密EDM；在高性能微型行星齿轮减速器机加工方面，引入CNC高速插齿、高精度磨齿机、高精度珩磨机等高端制造设备。 2、重点应用：把握下游智能驾驶、人形机器人机遇 智能汽车方面，由于高阶智能化能力下沉与成本优化，高阶辅助驾驶由试点车型向主流价格区间车延伸，公司加快由“精密零部件供应”向“功能模组与系统解决方案”升级。微型精密传动系统与博世、比亚迪、长安等核心客户的战略合作持续深化；在智能座舱与线控底盘领域，公司多个项目已实现新增定点及量产落地等。 人形机器人方面， 1）灵巧手：公司自2025年7月开始正式发布多款相关产品，公包括A17/B06/B20，分别为17自由度直驱（指关节内置电机）/6自由度连杆/20自由度轻量化（600g）特征； 2）核心驱动：公司已开发出针对灵巧手的指关节内置直线驱动电机、拇指并排电机及掌心直线驱动电机，并发布了4-42mm全栈自研高性能电机系列，覆盖从微型到小功率段的全场景需求，其中4mm无刷空心杯电机已成功实现批产，用于国内重大天文装备，未来将聚焦4极微型产品开发，提升产品转矩密度，为灵巧手轻量化提供极致解决方案。 公司在产品、工艺和设备方面深度布局，全面整合传动系统、微电机系统和电控系统，构建从核心零部件到智能集成解决方案的全链条竞争优势，从单一零部件供应商转型为可提供集成化、行业定制化和高性能驱动解决方案的综合服务商。公司持续开拓全球化布局，2026年3月成功于港交所上市；2025年7月，苏州兆威驱动产业园厂房及生产设备均达到投产标准，我们预计公司2026-2027年营业收入分别为22.79/28.10亿元，归母净利润分别为3.63/4.58亿元，给予买入评级。 —————— 欢迎联系：国海机械张钰莹/孟美辰