新能源更新：锂电+海风+光伏 ...

①隔夜美股锂矿概念集体走高，美国雅保涨6.79%、智利矿业化工涨6.71%、Sigma Lithium涨17.10%。

②据鑫椤锂电统计数据显示，2026年第一季度中国储能电池出货量为209GWh，同比增长115%；全球储能电池出货量216GWh，同比增长117%。

③据称宁德时代考虑在股价上涨后发行高达50亿美元的股票。

④光伏：多晶硅控产挺价传闻不实。

4月13日的核心变化在哪里？

澳大利亚的缺油问题开始体现

今天有消息说：“澳洲各个矿山反馈不一 有的反馈买油困难了 有的反馈有长协不影响。目前小的有开始停的，【Nathen river产能200万吨】”

而澳洲的锂矿供给占比25%！一旦出现问题，对于供给端的扰动巨大。

中东局势或将进入下一阶段，全球对能源安全的要求会进一步提高！对于锂资源的需求会不断进行上修！

进一步的催化在哪里？

1）澳洲缺柴油影响显现在锂矿端

西澳地区柴油正面临断供风险，小型矿山最短10天内就可能出现柴油断供。

政府正在考虑实施柴油配额制，政府必须明确“优先用油群体”，包括农业、物流、关键工业及偏远地区。没有采矿业

GFLY的交流中也提到，可能在2周内，矿山的运输工作就会因为柴油问题而受到影响。

只需耐心等待即可，澳矿的供给收缩逻辑马上就要兑现了。

2）需求迎来数据上修

下一阶段的需求重点应该放在全球的新能源车销量了！这一块是市场预期低、爆发潜力大、价格承受度高的场景。油价持续高位震荡，一定会不断地刺激全球的消费者去购买新能源车。

我们正处在全球电动化的新一轮上行周期

16-17年锂矿板块催化是中国商用车、21-22年锂矿板块催化是中国乘用车。这两轮周期中，供给端都很平稳，单纯依靠需求的力量。

关注锂电受益全球能源转型主升浪。

短期逻辑：景气数据超预期+锂电Q1业绩亮眼（同比大增），4月锂电整体排产环比+4-5%，5月初步估算环比大几个点，Q2产业链排产环比+15%以上，头部电池厂排产环比+20-30%不等。

中长期逻辑：本轮锂电涨价和盈利提升还在进行+油价中枢上行能源结构变化带来锂电受益，我们看好具备产业链横阔纵深、全球化产能与客户布局的锂电龙头充分受益。

油价上行带动汽车电动化提速

海外乘用车电动化加速，欧洲9国3月销量同比+43%，26Q1销量同比+33%（市场预期26年同比+30%），国内3月新能源车出口销量37.1万辆，同比+130%，油价上涨带来的海外电动化提速还未充分体现。

国内商用车同比高增，国内电动重卡26Q1销量4.33万辆，同比+75.5%，根据动力电池联盟口径，26Q1新能源货车单车带电量同比+30%以上。

油电平价逻辑有望加速兑现，我们预测2026年欧洲乘用车、中国商用车、东南亚南亚电动化率将提升至31%、42%、10%，同比提升6、15、3 pct，总共拉动185 GWh电池需求。

能源价格上涨催化新能源+储能平价加速，支撑储能需求高增长

能源价格上涨拉升新能源配储经济性，我们测算若原油价格上涨至100/130美元/桶，欧洲、日韩风光储项目回报率分别上升2-16、5-22pct。

我们预测2030年全球储能新增装机有望达1500GWh+（24-30年CAGR达44.5%）。

-电池企业最直接受益于新能源车+储能需求上修，电气化时代的能源“心脏”#宁德时代，其他包括亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源

海外户储弹性电池公司同比改善幅度大，东南亚等缺油缺电地区敞口较大的户储公司包括德业股份、正泰电源、艾罗能源、固德威等。

-26Q1为量利齐升验证窗口，铁锂、6F等环节盈利同比改善幅度大，目前估值便宜，铜箔与隔膜由于重资产且扩产周期长，涨价持续性更强，富临精工、湖南裕能、天赐材料、璞泰来、嘉元科技，其他包括：万润新能、天际股份、诺德股份等。

1） 锂矿板块行情判断与驱动逻辑

板块行情定位：当前锂矿板块处于需求驱动的主升浪，类似2025年9-11月的行情，供需定价逻辑中需求占70%-80%比重，供给扰动为“锦上添花”；若供给持续减少，板块将进入“无敌时刻”。

板块上涨驱动未改变：需求增量明确、基本面偏好，叠加国际油价高位对锂电的益处、供给端扰动，当前处于“天时地利人和”状态；在有色板块内部，锂矿是目前逻辑最稳固的板块，配置价值较高。

行情博弈性提示：当前阶段博弈性较强，市场隐含担忧锂价难以长期维持，且认为锂价突破20万会导致需求边际减弱，但需求承接力度和增速被低估，强需求驱动下这些担忧是次要因素。

2）供给端分析

供给下修情况：

年度供给下修：2026年锂矿新增供给量从年初乐观预期的50-60万吨下修至不足40万吨，2025年至今供给下修总量超10万吨。

区域供给扰动：

-江西：2025年7月起持续出现矿端扰动，2026年江西某大矿山因未发布二次环评公示，上半年复产“遥遥无期”；5月底起江西其他矿山也将减停产。

-津巴布韦：供给端扰动已落地，年内供给量下修3-4万吨；2月底停止发运，国内库存（20-30天）消耗后，4月底至5月上旬将开始缺矿。

-澳洲：存在柴油危机风险，当地贸易矿山柴油库存仅能撑到4月下旬至4月底，且无极端行情预案，若柴油耗尽将直接关停；当前未将澳洲减量计入平衡表，后续供给下修风险高。

长期供给趋势：2026年是供给增速最快的年份，但需求已抹平供给增长；2027年及以后供给增速放缓，不会制约锂价上涨。

3）需求端分析

- 需求增速超预期：

2026年Q1需求表现：锂电需求（折锂）同比增速达40%，远超2025年预期的20%出头；电池环节Q1排产同比增速约40%，正极、负极环节增速与电池环节相当，电解液Q1排产同比增速超50%（更客观反映下游需求）。

排产数据验证：2026年Q1电池排产约580-600GWh，即使后续季度复刻Q1排产，年内平衡表仍将紧缺；Q2-Q4需求将有增量，年内硬缺口预计5-10万吨。

- 产业链库存低位：上游锂盐环节库存仅大半个月，正极材料、电池环节库存约1个月；一季度去库后，各环节成品库存仅剩半个月到大半个月，旺季补货或硬缺口将带来巨大价格弹性。

- 需求驱动逻辑：本轮主升浪来自储能需求再次强化，以及新能源汽车需求边际好转（有数据验证）；需求从淡季向旺季切换，类似2025年9-10月的“供需双击”时刻。

-二季度需求增量：5月正极排产环比增幅近15%（远超市场预期），6月头部电池厂产能投放将推动电池排产提速，二季度缺口程度与2025年四季度相当。

4）锂价与板块估值

锂价判断：市场已接受15万为底部定价，估值中枢从12万上移至15万；未来2-3个月锂价上涨无问题，价格空间已打开，主升浪来临。

当前板块定价对应2026年15万锂价下的15-20倍估值；前期因津巴布韦扰动被错杀、估值偏低的拥有津巴资源的企业，存在估值修复空间，修复后板块将因β继续上涨。

以下为公开资料整理，不构成任何投资建议！

公司发布2026Q1预盈公告，归母净利润2.6~3.1亿元，以中值2.85亿元计算，同比扭亏，环比+265%，扣非归母净利润2.58~3.08亿元，以中值2.83亿元计算，同比扭亏，环比+256%，显著超市场预期，此前预期2.3-2.5e，我们预计主要是丙二醇和溶剂贡献的超额

26Q1溶剂20万吨，预计1e+业绩，6F出货5k吨（权益~2.5k吨），预计1e+业绩，丙二醇涨价主要体现在3月，单月出货预计1万吨+，我们预计贡献业绩不低于5kw+，此外还有部分碳酸锂库存收益，整体业绩超预期，并且在后续季度有延续性

#6F：战略绑定大客户、后续有望持续超预期

6F贸易商库存清零，市场库存不高，价格有支撑。公司26年出货目标3万吨，50%给C客户，积极拓展其他客户

溶剂：成本完全传导并有超涨、副产丙二醇赚取超额利润

地缘冲突导致乙烯丙烯缺货涨价，对应溶剂成本涨幅超1.5k，溶剂实际价格端有超涨，其中EC涨幅超2k，涨价后的溶剂整体吨净利我们预计达1k。丙二醇作为酯交换法的副产物，全球紧缺，公司丙二醇产能14万吨，出口占比较高，涨价后吨净利我们预计不低于5k，贡献超额利润

电解液：长期目标实现溶剂+6F完全一体化

26/27年电解液出货目标25/50万吨，30年预计超过百万吨，确定性强，并实现溶剂和6F的自主供应

6F：不考虑涨价，3万吨6F，吨净利5w，50%权益，7.5e业绩

溶剂：考虑当前价格，80万吨，吨净利1k，8e业绩

丙二醇白送：14万吨，盈利远好于溶剂，即使考虑后续价格波动，年化吨净利预计不低于3k，4.2e业绩

不考虑丙二醇，今年15亿以上业绩，对应今年15倍

考虑丙二醇，当前PE约10倍，预计业绩逐季兑现，如继续涨价，展望25e～30e业绩，PE约7倍，整体看翻倍以上空间。

给予部分市场参与者撑市信心。但需要注意的事自从4月以来，市场已有多个相关行情“传言”流出，市场参与者需仔细甄别。

首先，据了解，此前确实有相关企业碰头并召开会议。但据SMM了解，文章中涉及的多个企业，SMM4月13日上午向部分下游企业了解，企业表示并没有参加。同时部分上游企业在向SMM报价时表示自家多晶硅报价并没有改变。整体现货市场交易氛围仍较弱。

同时，4月13日上午市场还传出后续（或本周或月底）仍有相关会议召开，部分企业也表示暂未接到开会通知，相关信息真实性还有待后续继续验证。SMM将持续关注。

注：*财联社4月13日更新，多晶硅控产挺价传闻不实。

一则多家光伏龙头月初齐聚成都召开闭门会，商议多晶硅强制控产及挺价的会议纪要在网络流传。传闻所涉企业的内部人士回应称，此为假消息。另据市场报价机构反馈，据了解，传闻所涉部分上游企业的多晶硅报价并没有改变，整体现货市场交易氛围仍较弱。

1）银价上涨+大幅波动对各企业都是挑战，替代需求极迫切。#同时铜浆/高铜浆料极可能决定企业当下盈利和未来格局

2）同路线企业间：0.15元/W银价提供了以技术壁垒拉开差距的巨大空间，类比TOPCon、PERC的NP切换实际折算价差也在0.1-0.15元/W上下。

3）不同路线竞争：xBC与TOPC在铜浆/高铜浆料应用上的难易不同，背电极更宽容，巨大的价差影响路线间的比价结果。

4）26年以来产业届在可靠性、效率上有进展，如顺利5、6月有望看到铜浆量产线应用。大部分企业巨亏情况下研发迭代难免被动，先行者优势会更持久，盈利空间也足够大，以单W降本5分计，每百GW对应降本50亿，由各环节分享。

5）铜粉是高铜浆料的基础，配合解决抗氧化、迁移扩散、附着等难点，尤其纯铜方案对粉体要求更高。而由于导电性差异单GW用量为银浆2-4倍，在产业化快速推广期，满足要求的铜粉更稀缺，将有更强的议价权。关注博迁新材、新莱福等产业化进展。

7、全球新能源转型加速，户储是受益最明显的方向之一【中信建投电新】

目前WTI原油价格已回升至100美元以上，涨幅超过8%。油价高企导致多国出现能源紧缺，尤其是对外依存度高的东亚、东南亚、非洲等地区， 缺油比缺气影响更大。

全球多地加速新能源转型步伐，不仅澳洲、英国、东欧多国此前已推出补贴，韩国、印尼等东亚、东南亚国家也在加速。户储、工商储是解决居民用电、替代柴发的有效手段，将长期受益，我们认为，即使海峡重新开放，多国也将重新评估自身能源供应安全性，新能源转型是长期的过程，市场认识到持续性后估值水平有望显著提升。

德业股份： Q1排产创新高后4、5月份持续上行，电池一季度发货超过去年半年。公司收入目标上调至200亿以上，今年估值约25X。

鹏辉能源： 持续满产状态，小储、大储电池涨价顺利，100Ah、314Ah在龙头份额持续提升有望成为一供。今年估值约15-19X。

阳光电源： 单位盈利Q4已经触底，Q1盈利能力预计将在海外结构改善、签单逐步传导下回升。电网侧，AIDC侧配储将陆续释放。今年估值约17-19X。固德威（4月份排产上行，估值20X）、艾罗能源（欧洲敞口大，工商储Q1超去年全年，估值18-20X），以及豪鹏、锦浪、首航、派能、正泰、禾迈、昱能等。

雷云泽/朱玥

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！