AI链更新：算力+应用 ①D...

①DeepSeek据悉拟募资最高500亿元人民币，这将成为中国人工智能公司有史以来最大的一轮融资。

②字节跳动据悉计划将AI基础设施支出增加25%至2000亿元人民币。

③阿里巴巴将把通义干问 AI 整合至淘宝，推出AI购物功能。

④云厂商涨价：阿里云将于5月12日零时起将.icu、.cyou、.bond域名的续费价格调整为125元/年，转入价格调整为125元。腾讯云将于5月15日起上调CodeBuddy、WorkBuddy计费方案。

五一节前节后国产算力供给需求侧持续景气，接连大涨，其中GPU板块不论一线还是二线厂商对于今明年业绩增速都非常乐观，背后反映的是国产算力真正进入业绩兑现阶段。

而CPU板块持续受益于海外龙头业绩指引上修，Agent叙事+供给紧缺共振，产业趋势愈发明朗。板块本周五虽有回调，但整体而言仍在合理区间。

接下来我们认为把握国产链条的三条逻辑：

1）更长时间维度，把握CPU大产业趋势。昨晚苹果与英特尔达成芯片代工初步协议，也体现先进制程代工紧缺下供应链多元化的诉求。重视供应链外溢以及国产替代加速。

2）国产GPU环节成熟完善后拉动AI互连芯片的版图逐渐完善，继续强烈看好国产Switch芯片盛科通信，正式进入回调加仓的黄金窗口，华为链AI裕太微近期定增布局数据中心SerDes技术及其背后的高景气赛道。

3）国产GPU芯片产能释放带动半导体上游建设机遇，国产芯片环节大涨后下一个方向关注上游。相关：第三方测试环节伟测科技，新增利扬芯片。

继豆包商业化后，据泰国BOI信息，字节跳动拟投资1778亿元用于数据中心建设，该项目将在曼谷、北榄府、北柳府新增服务器。

我们认为市场或低估了国内互联网大厂进行AIDC产业链扩张的需求量，建议关注液冷、电源、AIDC、算力租赁等。

1）算力租赁/AIDC：行业空间直接受益于国内算力需求扩张

国内模型迭代大背景下Token消耗量持续高涨，高端算力卡涨价、行业订单高增、核心龙头Q1业绩超预期等事件不断验证行业景气度。

过往市场以国内CSP大厂现金流与北美相差一个数量级，故Capex投入空间也有限，但豆包开启商业化进程后，国内AI模型有望形成算力—模型—应用的正循环，以模型C端/B端市场变现支撑未来更大量级的算力投入，行业空间有望进一步打开。

此外，阿里/腾讯云涨价、豆包开启付费也侧面印证了国内当前AI推理成本正逐步攀升，供不应求的时间窗口或超出市场预期。相关梳理：1） AIDC：润泽科技、奥飞数据、东阳光、万国数据等；2）算力租赁：协创数据、东阳光、宏景科技等。

2）液冷：出海进程加速，2H26步入业绩兑现期

近期国内AIDC产业链设备厂商陆续接到东南亚、北美等海外项目订单，板块凭借国内制造业优势出海加速的逻辑正在兑现（例如，DayOne、BDC、北美矿机公司对应的多个数据中心项目设备今年均由国内厂商供应）。

当前海外AIDC链设备供不应求，而国内厂商拥有更好的解决方案及更快的交付速度，海外项目对国内供应商的接受程度越来越高，产业有望在2H26迎来业绩兑现。相关：英维克、申菱环境、高澜股份、曙光数创、金富科技、科创新源等。

华泰通信团队：王兴/高名垚/王珂/陈越兮/唐攀尧

5月7日，证监会官网披露昆仑芯科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市辅导备案信息。

2026年1月初，昆仑芯已以保密形式向香港联交所提交上市申请，正式启动港股IPO。据《科创板日报》，昆仑芯港股上市将按既定计划推进，此次A股辅导备案将进一步推动其“A+H”资本布局。

1）昆仑芯上市将推动百度重估。昆仑芯于2021年独立运营并完成首轮融资，首轮估值约130亿元。截至2025年7月，D轮融资2.83亿美元，投后估值约210亿元。目前控股股东百度持有57.67%股份。据路透社数据，昆仑芯2025年的总销售额约为35亿元，2026年有望增至65亿元。

2）国产AI芯片第一梯队、技术迭代支撑商业化路径。IDC数据显示，2025年昆仑芯出货量11.6万张，占国内市场份额2.9%。2025年昆仑芯P800系列已累计部署数万片，单集群规模突破3万卡。公司宣布未来五年将按年推出新产品：面向大规模推理做优化的昆仑芯M100预计在2026年初上市；面向超大规模的多模态训练和推理做优化昆仑芯M300预计在2027年初上市。

作为百度全栈AI能力的算力底座，昆仑芯与智能云、文心大模型、智能体共同构成百度“芯-云-模-体”的全栈自研完整AI架构，通过生态协同提升百度云的计算效率与性能表现，强化百度在AI服务市场的差异化竞争壁垒。受益于昆仑芯分拆上市进展及公司模型端迭代。

风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期；行业竞争加剧风险

是因为市场在交易N卡放开预期（是否会放开、以什么条件放开、对哪些主体放开等问题目前暂无定论），基本面没有什么变化。

我们认为，是否放开并不影响国产算力的本质逻辑：自主可控仍是终极答案，更多在情绪面上有短期影响。

美股AI应用软件板块走强、重点公司强劲业绩表现验证AI需求兑现到应用软件收入端

Datadog：26Q1收入10.1亿美元，同比+32%，显著超市场预期，并将全年收入指引由40.6–41.0亿美元上调至43.0–43.4亿美元。

MongoDB：26Q1收入5.49亿美元，同比+22%，超过市场预期的5.28亿美元，调整后EPS1.00美元，显著高于市场预期0.66美元。

Unity：26Q1收入5.08亿美元，同比+17%，二季度收入指引中值高于一致预期，调整后EBITDA预计同比增长44%–49%。

我们认为，美股软件上涨在于：

1）短期AI硬件涨幅较大且交易拥挤；

2）软件SaaS/应用股此前因AI替代担忧已跌至历史较低估值水平；

3）重点公司业绩超预期和全年指引上调，说明AI对软件并非简单的替代逻辑，而是加速行业分化：传统席位型/流程型SaaS或面临价值量压缩、但积极拥抱AI、嵌入AI工作流、并逐步成为AI应用基础设施的软件公司，可能此前被市场错杀。随着企业AI应用从试点走向规模化落地，增量IT支出有望持续拉动AI基建软件公司收入增长。

国内映射看、建议重点关注三类方向：

1）AI基础软件/开发工具链：数据库、向量检索、云安全、低代码等；关注阿里巴巴、腾讯控股等

2）AI生产力应用：办公、设计、营销、客服、知识管理、企业协同等；关注迈富时、美图、金蝶国际、金山软件、微盟、有赞等

3）内容与创作者工具链：游戏引擎、视频生成、3D内容、广告素材生成等。关注快手-W、哔哩哔哩等。

AI广告/Token运营分销：易点天下、汇量科技、蓝色光标等

26年来Token需求快速爆发，未来token可能具备现金等价属性，目前易点天下等公司已布局Token聚合及分发，后续拥有充足Token资源、可分销客户规模庞大的广告公司或壁垒加固。

AI算力：华策影视等

Token消耗指数级爆发，AI服务器等高端算力需求激增，算力租赁价格上行，推动算力租赁景气度提升，算力仍是当前稀缺、核心资产。华策影视（拟以不超过33亿元购买服务器，加大算力投入，预计26年算力业绩持续高增）、平治信息（累计签署算力订单超40亿元，已有算力规模1.5万PFLOPS，定增项目推进国产智能算力中心建设）等。

AI漫剧：昆仑万维、中文在线等

2026年AI漫剧市场高景气，26年3月产能超过5万部，超过去年去年，预计市场规模达400-500亿，随多模态模型迭代，若抽卡效率提升1倍，成本还有50%优化空间。相关：自有发行渠道的IP公司中文在线、掌阅科技，大模型与AI应用全链布局的昆仑万维、收购或自己孵化漫剧业务的荣信文化等。

AI音乐： Suno V5、Mureka V8等应用层持续涌现、更新迭代，产品商业化。AI音乐产品侧：昆仑万维 （Mureka)、腾讯音乐 (VEMUS)等，以及在线音乐平台侧：网易云音乐、腾讯音乐。

AI广告：汇量科技、万咖壹联、蓝色光标、易点天下等

26年来Google Play、iOS税优化，带动上架应用均大幅提升，同时AI应用出海（AI工具、短剧漫剧）处于红利期，跨境电商、出海红人营销等细分赛道稳健增长，看好移动应用生态繁荣及AI赋能下广告匹配提升。相关：汇量科技（AI+程序化广告龙头）、万咖壹联（AI+手机分发）、蓝色光标（与Google、meta合作GEO）、易点天下（出海快消品电商运营投放）等。

风险提示：市场竞争加剧，市场风格切换等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！