人形机器人更新 以下为公开资...

以下为公开资料整理，不构成投资建议！

事件：4月27日，公司发布2026年一季度报告。26Q1实现营收42.45亿元，同比+24.27%；归母净利润2.14亿元，同比+0.79%；毛利率18.59%，同比-1.20pct；净利率5.04%，同比-1.17pct。

点评：营收增长超预期，归母净利受汇兑和原材料成本传导机制承压，拆分如下：

收入：增速超预期。26Q1实现营收42.45亿元，同比增长24.27%。其中，乘用车（20亿）同比+20%，大幅超预期（市场预期Q1乘用车压力大）；商用车（15亿）同比+28%，数字与能源板块（4.5亿）同比50%+，市场及客户开拓优势持续显现。

利润：受汇兑及原材料涨价影响，是短期季度性承压。26Q1归母净利润2.14亿元，同比+0.79%，扣非2.05亿元，同比-1.65%，#主要系汇兑损益影响3300万，原材料（铝、铜、不锈钢）等涨价的拖累。剔除汇兑损益影响，公司实际经营利润2.47亿，同比+17%。

公司将推出系列措施平滑业绩影响因素。（1）汇率端：开展外汇套期保值，总额度不超过5000万美元，降低财务费用，规避汇率风险；（2）原材料端：Q2起原材料成本开始向上游传导，半年周期调整；与供应商提前锁价，26Q1经营活动现金流量净额-3.12亿元，即支付供应商货款增加所致。我们判断，Q2公司盈利能力将恢复正常。

新业务展望：

（1）发电业务：墨西哥工厂利润贡献开始带来弹性，后续将围绕北美客户需求，攻坚燃发尾气处理、热管理等项目。

（2）液冷业务：正式进入G客户供应体系，国内唯一换热器供应商，关注26Q2的tier1测试及批产进展。

我们认为，公司营收增长将会持续超预期，Q2开始盈利能力有望恢复，维持26-27年公司传统业务净利润12/15亿元预测，液冷及发电业务业绩弹性巨大，今年是订单兑现大年。

国金具身 陈传红/宋源峰

公司 26Q1收入32.1亿，同比+32.5%；归母净利润6.5亿，同比+5.6%，主因汇兑损失 2 亿和新工厂亏损所致。

收入进入高增长通道。

～挖机收入15.3亿，同比+34.8%，收入占比 48%。其中挖机油缸 7.8 亿、同比+33%；挖机泵阀 6.7 亿、同比+36%。中大挖泵阀收入增长较快，主因公司份额提升。

～非挖收入 12 亿，同比+25%，非挖油缸 7 亿、同比+26%，非挖泵阀 5 亿，同比+23%。

毛利率总体稳定。公司26Q1综合毛利率38.6%，同比-0.8pct。挖机油缸、非挖油缸、泵阀毛利率分别 38.6%、39.1%、49.5%，分别同比+0.6、-5.3、0.1pct。挖机油缸、泵阀整体的毛利率持平微增，非挖油缸毛利率下滑，主因高毛利率的高机、盾构下滑导致。

汇兑和新工厂亏损影响净利率。销售/管理/研发费用率总计13%，同比-1.2pct，部分研发费用调入营业成本。公司美元资产影响财务费用、公允价值变动、投资收益三个科目，26Q1 三者合计-0.6 亿（去年同期+1.15 亿），其中 26Q1汇兑损失-2亿（去年同期+1.6 亿）。另外公司墨西哥和精工厂亏损 0.6、0.2 亿。

若还原汇兑和亏损、26Q1公司利润 9 亿，同比+70%（去年 5 亿利润）。剔除客观因素后，公司增长仍然强劲。我们继续看好公司主业向上+机器人期权！主业处于景气上行期，长期趋势向上不改变。预计2026-27年归母净利润约37、45亿元，对应PE约35、29倍，处于底部估值区域。

国金机械满在朋/秦亚男

事件：4月27日，公司发布年报和一季报，其中：

2025年实现营收15.58亿元，同比+20.33%；归母净利润为3.41亿元，同比+30.73%；销售毛利率为44.83%，同比+1.71PCT；销售净利率为25.11%，同比+1.54PCT。

25Q4实现营收4.77亿元，同比+26.7%；归母净利润为0.86亿元，同比+23.73%；销售毛利率为46.45%，同比+3.82PCT，环比+2.2PCT；销售净利率为21%，同比-2.32PCT，环比-3.25PCT。

26Q1实现营收3.58亿元，同比+13.34%；归母净利润为0.41亿元，同比-45.65%；扣非净利润0.52亿元，同比+20.76%；销售毛利率为46.35%，同比+2.39PCT，环比-0.1PCT；销售净利率为15.42%，同比-12.36PCT，环比-5.58PCT。

1、点评：业绩符合预期，年报业绩高增，一季报驰诚股份负向影响非经收益。拆分如下：

（1）收入：25年力学 / 电流电压 / 温度 / 水质 / 振动 / 光电 / 工业物联网 / 平台型产品分别营收 6.20/0.23/0.93/0.35/0.33/0.69/5.89/0.27 亿元，分别同比 - 1.73%/18.42%/368.78%/151.62%/1004.18%/ 未披露 / 10.59%/152.71%。除了传统力学外，公司大部分业务呈现高增长态势。

（2）毛利率：25年力学/电流电压/温度/水质/振动/光电/工业物联网/平台型产品分别毛利率 43.29%/38.87%/33.56%/65.02%/33.66%/53.14%/47.93%/20.46%，分别同比 + 1.48pct/+15.88pct/+8.24pct/-3.68pct/-5.67pct / 未披露 /+4.16pct/-18.96pct。

（3）费用：25年销售/管理/财务/研发费用率分别7.85%/7.39%/0.96%/9.15%，同比+1.26PCT/+0.82PCT/-0.23PCT/+0.81PCT。费用率波动主因新并表项目影响，公司持续为机器人等新项目加大研发力度。

（4）非经营性事项：（1）25年投资收益同比增长15倍，从24年的0.01亿元提升到0.15亿元，核心受益于股权投资的收益提升；（2）25年公允价值同比翻倍，从24年的0.6亿元提升到1.37亿元，核心受益于920407的股价变动和一级市场的参股公司公允价值变动；（3）福州科杰和知行物联商誉减值0.22亿元，总体加回后公司年报业绩更加亮眼。

（5）26Q1收入稳健增长，归母净利润承压主因920407股价变动，公允价值总体同比负向变动约0.5亿元，扣非净利润保持同比20.76%，环比21.96%的增长。

2、未来展望：（1）业绩：#预计26年收入增速约15%，#扣非净利润增速约20%；（2）机器人：26年机器人力学传感器业务有望迅速提升收入规模，力学传感器已送样超过70家客户，#月出货量已突破千只，全年有望实现1.2万只。

国金具身智能 陈传红/冉婷

2026Q1公司实现营收138.15亿元（同比-5.2%），实现归母净利润4.02亿元（同比+18.1%），实现扣非归母净利润3.62亿元（同比+13.2%）

2026Q1公司毛利率为17.7%，同比-0.2pct，环比-0.6pct。2026Q1公司期间费用率为13.9%，同比+0.1pct，环比-0.1pct，其中销售费用率为0.9%，同比-0.4pct，环比-0.4pct；管理费用率为5.0%，同比+0.2pct，环比-1.2pcts；研发费用率为6.1%，同比+0.6pct，环比+1.3pcts；财务费用率为1.8%，同比-0.2pct，环比+0.2pct

科达利公告2026Q1营收41.42亿元（同比+37.09%，环比-10.14%），归母净利润4.61亿元（同比+19.06%，环比-20.40%），扣非归母净利润4.49亿元（同比+27.19%，环比-25.63%）；公司26Q1归母/扣非净利率分别为11.1%/10.8%，同比-1.7/-0.8pct，环比-1.4/-2.3pct

2026Q1公司毛利率为21.17%，同比-1.04pcts，环比-3.83pcts，期间费用率为8.93%，同比-0.23pcts，环比-0.23pcts。其中：销售费用率为0.36%，同比-0.07pcts，环比+0.08pcts；管理费用率为1.98%，同比-0.35pcts，环比+0.13pcts；研发费用率为5.88%，同比+0.78pcts，环比-0.54pcts；财务费用率为0.71%，同比-0.59pcts，环比+0.10pcts

*公开资料整理，不构成任何投资建议！