国产算力链更新：超节点+Dee...

①服务器龙头超聚变完成A股IPO辅导。

②DeepSeek-V4 的预览版本上周五上线并同步开源。

③4月26日起，DeepSeek全系列API服务，输入缓存命中的价格降至原有价格的1/10，Pro模型在2026年5月5日前叠加2.5折限时优惠。

④摩尔线程公告，第一季度营收同比增长155.35%。

⑤阿里HappyHorse将于4月27日（今日）开放测试。

⑥世界人工智能大会连接例会（WAIC CONNECT）将于4月27日（今日）举办。

1）2026年是超节点元年，互联网厂商的超节点方案机柜预计于2026年9月左右开始起量。

2）相对传统计算节点，超节点需要计算节点、GPU卡之间实现互联，所以交换芯片、线缆、连接器、铜缆的费用有所增加。超节点方案成本为传统计算节点的2-2.5倍。

3）国内仅5家厂商可做超节点研发和生产，分别是浪潮、新华三、华勤、超聚变和中兴通讯。

4）服务器龙头超聚变完成IPO辅导，辅导机构为中信证券，河南超聚能科技、中国电信、中国移动等多方共同持股。

其它相关：华丰科技、利和兴、远东传动、赛意信息、华胜天成、亚康股份、荣科科技等

客观说性能与GLM不相上下各有侧重:

真实软件工程问题：两者旗鼓相当，各有侧重

-普通难度的 SWE Verified 任务，DS-V4-Pro Max（80.6%）和 GLM-5.1（80.2%）几乎持平；

-更高难度的 SWE Pro 任务，GLM-5.1（58.4%）略高于 DS-V4-Pro Max（55.4%），说明 GLM 在复杂工程场景下有优势；

-终端命令/脚本场景，DS-V4-Pro Max（67.9%）领先 GLM-5.1（63.5%）。

V4最核心亮点在对1M上下文的巨大成本优势

- Pro 版的输入/输出价格（12元/24元）和 GLM-5.1 的输出价持平，输入价（12元）甚至比 GLM-5.1 更高。

-但 Pro 版的上下文支持 1M tokens，远超 GLM-5.1 的 200K，适合超大规模长文本场景。

DeepSeek V4性能比肩顶级闭源模型。

4月24日深度求索发布DeepSeek V4系列模型。V4 Pro性能超越已有开源模型，并比肩世界顶级闭源模型。V4 Flash则提供更具性价比的API服务。DeepSeek V4开创了一种全新的注意力机制，在Token维度进行压缩，结合DSA稀疏注意力，实现了全球领先的长上下文能力，并且相较于传统方法大幅降低了对计算和显存的需求。

昇腾全面支持DeepSeek V4部署。

昇腾和DeepSeek芯模协同，昇腾950通过融合Kernel和多流并行技术降低Attention计算和访存开销，大幅提升推理性能，结合多种量化算法，实现了高吞吐、低时延的DeepSeek V4模型推理部署。昇腾A3超节点系列产品也全面适配，同时为便于用户快速微调，提供了基于昇腾A3超节点的训练参考实现。

国产算力生态成型，商业化进程加速。

我们认为DeepSeek V4系列模型在多个关键领域实现了对国际顶级闭源模型的全面比肩，并通过极致的效率优化，大幅降低了长上下文的高性能模型的使用门槛，这有望为中小企业和个人开发者提供可负担的AI能力。V4系列模型全面适配华为昇腾芯片，标志着国产AI芯片生态的成熟。V4的架构创新和昇腾的特性形成了深度协同，有望加速国产AI算力的商业化进程。

AI芯片：海光信息、寒武纪、天数智芯、摩尔线程、沐曦股份。

制造：中芯国际、华虹公司、盛合晶微、长电科技、通富微电、芯碁微装、长川科技、伟测科技、三佳科技。

光通信：长光华芯、东山精密、源杰科技、长飞光纤、亨通光电、光迅科技、华工科技。

PCB和材料：方正科技、生益电子、奥士康、深南电路、沪电股份、南亚新材、华正新材、生益科技。

电源和散热：杰华特、晶丰明源、江海股份、海星股份、泰嘉股份、欧陆通、曙光数创、申菱环境、英维克、苏州天脉、思泉新材、鸿富瀚。

连接器：中航光电、华丰科技、瑞可达。

服务器组装：华勤技术、浪潮信息。

中银TMT团队。

1）云天励飞 GPNPU 架构与 IFWA 智能融合软件栈完成 DeepSeek-V4 系列模型关键机制适配验证

2）围绕DeepSeek-V4 CSA/HCA 混合注意力机制带来的新型计算需求，云天励飞依托自研 GPNPU 架构及 IFWA 智能融合软件栈，通过 PyTorch 插件 torch_ifwa，完成了面向 GPNPU 平台的关键机制适配验证。

3）CSA/HCA 混合注意力机制为 DeepSeek-V4 面向超长上下文推理效率优化的重要架构创新。需要芯片架构具备对稀疏计算、动态访存和不规则计算模式的支持能力；同时要求软件栈能够快速识别模型结构变化，并将新的计算模式有效映射到目标算力架构之上。

4.）云天励飞 IFWA 智能融合软件栈作用：降低模型迁移与适配成本。模型、推理框架、软件栈与芯片架构之间的协同效率有望进一步提升。

近期催化：

①【Deepseek V4发布】4月24日，Deepseek V4正式发布，国产主流AI芯片企业华为昇腾、寒武纪、海光信息、摩尔、沐曦、昆仑芯、平头哥、天数智芯、壁韧科技完成适配；

②【CPU配比正在提升】4月24日，英特尔法说会显示CPU正重新成为AI时代不可或缺的基础，客户在部署加速器的同时加速部署服务器CPU，过去CPU与GPU的比例是1比8，现在是1比4，并且正在向更好的方向发展。

③【MATCH Act推进】4月23日，美国众议院外交事务委员会推进通过了MATCH Act法案，全称硬件技术控制多边协调法案，是美国对华半导体出口管制的重大立法升级，旨在确保美国与日本、荷兰等盟友在对华半导体设备出口上采取“步调一致”的严格限制。

6、DeepSeek V4发布，国产算力确定性收益，编程、Agent等AI应用受益程度略被低估【东方计算机】

事件：4月24日，DeepSeek官方宣布其全新系列模型DeepSeek-V4预览版正式上线并同步开源，相关模型拥有百万字超长上下文，在 Agent 能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。

旗舰版V4-Pro性能比肩全球顶级闭源模型

V4-Pro性能：

1）Agent能力达到开源模型最佳，交付质量介于Anthropic的Sonnet 4.5与Opus4.6之间；

2）推理性能上，V4-Pro在数学、竞赛型代码、STEM评测中超越所有开源模型，性能比肩顶尖闭源模型；

3）世界知识上则大幅领先其他开源模型，接近Gemini-Pro-3.1。此外，参数量和激活参数更小的V4-flash模型在世界知识储备、复杂任务推理能力上略逊一筹，但在简单任务上与Pro接近，推理经济性和速度方面则具备优势。

百万超长上下文是亮点，有助打开AI Agent等应用边界

基础模型的超长上下文能力能让AI具备全局全量信息感知、长程连续推理和持久记忆能力，提升复杂业务、长文档和多轮推理应用的处理能力，对AI应用的性能和体验有着关键性价值。DeepSeek-V4 开创了一种全新的注意力机制，在 token 维度进行压缩，实现了全球领先的百万长上下文能力的同时，还较传统方法大幅降低了对计算和显存的需求，从而降低推理成本。

国产模型与芯片融合到达新深度

V4模型的技术报告中，DeepSeek官方首次把华为昇腾和英伟达并列写进硬件验证清单，此外，DeepSeek还预计下半年昇腾950超节点批量上市后，V4-Pro的API价格会大幅下调。除了华为之外，寒武纪、海光等国产芯片厂商也官宣完成推理框架对 DeepSeek V4的“day0”适配。我们认为， DeepSeek模型与国产算力芯片的深度优化与适配，有助于明显提升国产算力的性能和生态能力，未来在推理中逐步成为主流选择。

我们认为 DeepSeek-V4模型的发布，将对国产算力在性能和生态起到关键性的推动作用，此外，V4模型超长上下文和推理能力并#继续保持开源，也将对国内编程与Agent类应用产业逻辑和产品迭代提供支撑（此前国内模型公司有将自身顶尖模型闭源化倾向）。

AI算力领域相关“寒武纪、海光信息、沐曦股份-U、天数智芯、华丰科技、曙光数创、神州数码、中科曙光、禾盛新材、优刻得-W、首都在线、网宿科技、亚康股份等。

AI编程与Agent公司相关：卓易信息、税友股份、范式智能、汉得信息、金山办公、合合信息等。

浦俊懿/陈超

2026Q1业绩：#收入利润高增，#主业增长扎实。公司实现营业收入4.11亿元（yoy +59.09%），归母净利润1.51亿元（yoy +54.25%），扣非归母净利润1.50亿元（yoy +57.27%），基本/稀释EPS 1.34元（yoy +54.02%）。Q1归母净利率约36.9%，扣非净利率约36.6%；非经常性损益仅约103.6万元，占归母净利润不足1%，业绩增长基本来自主业。公司将1555万元增值税即征即退列为经常性损益，软件企业政策红利持续兑现。

关键行业信创释放，软件授权+数据库一体机共同放量。公司受益关键行业信息化建设加速推进，能源、金融、交通、运营商等核心行业客户需求持续释放。报告期内，软件产品使用授权业务和数据库一体机业务销售规模提升，共同推动收入、利润、扣非利润全面高增。

研发高投入，产品壁垒继续夯实。2026Q1公司研发投入0.75亿元（yoy +36.84%），研发投入占收入比例18.24%。数据库具备高技术壁垒、高客户黏性和长周期迭代属性，公司持续加码研发，有望强化核心系统、数据库一体机及行业解决方案竞争力。

国产数据库核心，成长韧性持续验证。整体看，公司Q1收入、利润、扣非利润全面高增，业绩含金量突出；关键行业信创需求释放、高研发投入、低负债率和充足现金储备共同支撑长期成长。持续看好公司在基础软件国产替代加速背景下的成长空间。

天风计算机 缪欣君/丁子惠

26Q1公司已实现单季度扭亏。

2025年公司实现营业收入15.05亿元，同比增长243.37%，归母净利润-10.24亿元，同比减亏36.70%；

2026年一季度实现营业收入7.38亿元，同比增长155.35%，归母净利润0.29亿元，实现单季扭亏！

2025年，公司收入主要来自于S5000板卡及集群等，推测25年出货超万卡。

2026年3月新签6.6亿元大订单，S5000持续兑现

毛利率持续提升，受益于产品规模放量！

25年整体毛利率水平达到65.57%，26Q1为67%，持续提升。公司产品交付形式以KUAE集群为主，毛利率的提升验证集群能力的成熟

S5000性能表现优异，下一代花港架构产品在路上！

S5000单卡稠密 AI 算力最高可达 1,000 TFLOPS，具备全精度、全功能通用计算能力。

基于MTTS5000搭建的夸娥万卡级集群已完成部署并实现上线服务，集群浮点运算能力达10 Exa-Flops，Dense大模型训练算力利用率（MFU）达 60%，MoE 大模型训练算力利用率达 40%，有效训练时间占比超过90%，训练线性扩展效率达 95%。

2025年12月，公司在MUSA开发者大会上发布新一代全功能GPU架构“花港”，并同步推出基于该架构的AI训推一体芯片“华山”与高性能图形渲染芯片“庐山”产品路线图。

花港架构支持十万卡集群，进一步实现从FP4到FP64的全精度端到端支持，算力密度提升50%、能效提升10倍，预计于26Q4正式亮相！

预付款项和存货大幅增加！保障供给能力

25年底公司预付款项17.8亿元，yoy+214%，26Q1末达到23.6亿元

25年底公司存货13.3亿元，yoy+106%，26Q1末达到22亿元

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！