市场+日报+宏观更新 1、全...

-霍尔木兹海峡继续封闭。

-伊朗提出一项分三阶段解决的谈判方案。

-特朗普取消美方代表赴巴基斯坦行程。

-有分析人士指出，目前看美伊谈判前景仍存在较大的不确定性，市场避险情绪升温。

-今晨美股三大股指期货集体下挫，道指期货跌0.25%，纳斯达克100指数期货跌0.2%，标普500指数期货跌0.23%。

-原油：国际油价则持续走高，WTI原油涨1.89%，现报96.16美元/桶；布伦特原油涨2.24%，现报101.35%。

-贵金属：亚太市场开盘，贵金属市场全线下挫，COMEX白银期货一度大跌近2%，COMEX黄金期货跌近1%。

-日韩开盘：韩国KOSPI指数上涨超1%，创历史新高。日经225指数向上触及60000点，最新报60015.59点，日内上涨0.5%

-野村证券下跌5.3%，第四季度利润不及预期。

【市场情绪】

受长假期影响，本周 A 股将迎来仅 4 个交易日的缩短交易周。

临近周末，近期偏高的成交量可能出现一定程度的收缩。

指数表现方面，上周市场反弹力度弱于前一周，CPO 等权重较高的热门主题板块波动加剧。

随着板块龙头企业发布一季度财报，相关板块可能进入盘整阶段。

监管层面，上交所正式确认，主板风险警示股票盘后固定价格交易及涨跌幅限制新规将于7 月 6 日正式实施（细则见下文）。

宏观层面，中国高层领导将于本周召开 4 月政治局会议，讨论后续经济政策。

高盛宏观团队指出，一季度实际 GDP 增速已达全年 “4.5%-5.0%” 目标的上限，因此预计除 “两会” 已规划的政策外，不会出台额外宽松措施。

当前市场焦点仍在于政策落地与风险管理，同时等待中东局势的进一步明朗。

【市场要闻】

经济数据

⏰ 09:30：中国 3 月工业企业利润同比数据公布

⏰ 09:30：中国 3 月工业企业利润累计同比数据公布（前值 15.2%）

监管政策

-中国将允许境外投资者交易国债期货，以吸引全球资本流入债务市场。

- 上交所交易规则修订将于2026 年 7 月 6 日生效，核心变化包括：

-将盘后固定价格交易扩大至所有 A 股及 ETF

-基金收盘交易从连续竞价改为集合竞价

-将主板风险警示股票涨跌幅限制从5% 扩大至 10%

深交所创业板改革方案将于2026 年 7 月 6 日生效，核心变化包括：

-将大宗交易时段从 15:00-15:30 扩展至 9:30-11:30 及 13:00-15:30

-正式推出创业板第四套上市标准，面向符合条件的创新企业

深交所修订主板及创业板上市规则，加强对关键股东的监管并完善公司治理，旨在更好保护中小投资者权益。

能源领域

-美国以从伊朗采购为由，制裁恒力石化；恒力石化表示其大连子公司否认与伊朗存在任何贸易往来，反对美方制裁。

TMT 行业

DeepSeek V4 发布 —— 对中国 AI 模型、云服务及数据中心的影响：

长上下文窗口所需内存显著减少

采用国产芯片，DeepSeek 预计其 Pro 系列模型价格将从 2026 年下半年起大幅下调

我们认为计算成本效率的提升，将进一步推动 AI 应用的普及、探索与落地

- 亨通光电公布 2026 年一季度业绩：营收 177.9 亿元人民币（同比 + 34.09%），净利润 11 亿元人民币（同比 + 98.53%），业绩超预期。

Moore Threads公布 2026 年一季度业绩：营收 7.38 亿元人民币（同比 + 155%），归母净利润转正至 2900 万元人民币，经常性亏损收窄至 5400 万元人民币。

白酒行业

贵州茅台公布 2026 年一季度业绩：营收 / 净利润同比增长 6.3%/1.5%，分别达 539 亿元 / 272 亿元人民币；营收符合市场预期，但净利润低于预期，主要因净利率下降 2.4 个百分点至 49.8%，核心原因是毛利率下滑。

金融行业

中金公司表示，2026 年一季度公募基金减持 A 股券商板块持仓，行业配置比例降至 0.38%，创 2024 年二季度以来的历史低位。

中信证券：一季度业绩亮眼，日均成交额与成本效率创纪录，投行业务前景受关注。

平安银行：一季度业绩小幅超预期，主要受益于非息收入表现强劲；市场关注其净息差修复与不良贷款生成率的显著下降。

东方财富：一季度业绩亮眼，零售交易与基金销售业务回暖，但费率压力持续存在，维持卖出评级。

电气设备

思源电气：2026 年一季度业绩基本符合预期，维持买入评级。

清洁能源

中国将启动地方政府气候行动加速专项行动，对各省在二氧化碳排放峰值达成与清洁能源消费提升方面的表现进行评级。

1、AI——发文《沉默的DeepSeek，和不被定义的中国大模型》，重点提到ds对国产生态的适配，提到“中国AI，更需要活在自己的节奏里”。谷歌计划向Anthropic投资至多400亿美元，支持后者大幅扩展算力。同时英特尔暴涨，CPU疯狂涨价，重新成为人工智能的基础

2、商业航天——央视：加快建设“天地一张网” 一批卫星通信关键技术实现工程化突破，报道重点强调了手机直连卫星。美国太空军披露“金穹”合同细节：SpaceX、安杜里尔等12家公司获32亿美元订单

3、海洋经济——国常会听取推动海洋经济高质量发展情况汇报：推动海洋经济高质量发展，加快建设海洋强国

以下仅梳理，不构成任何投资建议！

宏观：

1. 外围风险偏好整体仍强。上周五美股纳指、标普继续新高，核心驱动还是AI和半导体，费城半导体指数大涨并创历史新高，英特尔因二季度收入指引超预期大涨，AMD、ARM等也明显跟随。外围科技映射对今天A股算力、半导体、光模块仍有支撑。

2. 地缘还是最大不确定性。美伊谈判节奏出现反复，海外盘前消息显示相关会谈安排被搁置，市场对中东风险重新敏感。油价仍在高位，布伦特一度维持在105美元附近，这对通胀预期、风险偏好和A股资源防守板块都有扰动。

3. 本周海外进入巨头财报密集期。苹果、亚马逊、谷歌、微软、Meta等都要交成绩单，市场核心不是看单季利润，而是看AI资本开支、云业务增长、数据中心投入和对2026年算力需求的指引。只要Capex不砍，AI硬件链就还有锚。

4. 国内本周也有几个宏观节点。4月27日统计局发布工业经济效益月度报告，4月30日发布PMI，节前资金会盯数据强弱。若工业利润和PMI不差，顺周期和科技成长都容易继续被资金找理由；如果数据弱，资金大概率继续抱紧确定性最高的AI主线。

5. 监管层继续推资本市场制度优化。上交所修订交易规则，盘后固定价格交易范围将由科创板扩展至全部A股和ETF，基金收盘交易方式调整为收盘集合竞价，主板风险警示股票涨跌幅限制由5%调至10%，规则7月6日起实施。这个不是短线题材，但对交易制度、流动性和垃圾股出清都有影响。

人工智能：

1. 海外AI主线继续强化。美股AI和芯片股整体强势，市场正在重新交易“AI资本开支没有结束、算力需求没有见顶”。这对A股光模块、PCB、液冷、电源、服务器、算力租赁、国产算力都有情绪映射。

2. 本周最重要的是海外云厂商财报。微软、谷歌、亚马逊、Meta的Capex、数据中心扩建节奏、AI收入转化是关键。如果巨头继续上调资本开支，A股算力硬件链还会有反复活跃；如果口径偏谨慎，高位算力容易震荡。

3. AI光模块产业趋势继续被强化。TrendForce预计全球AI专用光收发模块市场规模将从2025年的165亿美元增长到2026年的260亿美元，年增超过57%，800G仍是主流，1.6T加速量产，关键零部件紧缺成为扩产瓶颈。

4. 光模块这里还是一句话：不是单纯炒概念，而是炒供需错配。越往上游越缺的环节，越容易享受估值重估。光芯片、InP、CW光源、EML、硅光、薄膜铌酸锂、精密光学器件这些方向，只要业绩能验证，资金不会轻易散。

5. 算力分支太多，今天还是看强弱排序。第一梯队仍是光模块/光芯片/PCB/液冷/电源管理，第二梯队是服务器、算力租赁、国产GPU、昇腾链，第三梯队是纯小作文和边缘补涨。越到高位，越要看业绩和订单，不能只看故事。

6. 国产AI侧，摩尔线程披露2026年一季度实现营收7.38亿元，同比增长155.35%，归母净利润2935.92万元，同比扭亏，这对国产GPU和国产算力链情绪有正反馈。

7. 全球首届具身智能创新大会将于4月28日在美国硅谷举行，机器人方向短线可能有事件催化，但目前机器人更像分支轮动，不是主线。除非特斯拉Optimus或国内核心供应链再出硬催化，否则强度大概率弱于算力。

半导体：

1. Agent 时代，推理的重要性显著上升，CPU重回C 位！英特尔二季度收入指引超预期，带动美国芯片股集体大涨，费城半导体指数18连涨并创历史新高。ARM 、AMD 均大幅上涨。这个对A股半导体是明显情绪支撑，尤其是国产CPU、先进封装、设备、材料、模拟芯片这些方向。

2. 但半导体内部要分清楚。现在不是所有半导体都一样强，最强的是和AI算力直接挂钩的：CPU、HBM、先进封装、光通信芯片、电源管理、PCB上游材料、服务器链。消费电子、普通模拟、普通MCU除非业绩反转，否则弹性会弱。

3. 交易上看，半导体今天可能受外围带动高开，但高开太多不一定好追。真正值得看的是：高开后能不能承接住，是否有成交量放大，是否能从算力外溢到国产替代和自主可控。

4. 国内制度层面，监管和交易所近期继续支持硬科技融资、并购重组和市场开放，长期利好半导体、创新药等“卡脖子”方向，但短线仍然要看一季报是否兑现。

政策/监管：

1. 交易制度改革继续推进。上交所交易规则修订后，盘后固定价格交易扩大至全部A股和ETF，这对ETF、量化、机构交易习惯都会有影响；主板风险警示股涨跌幅扩大，本质是提高定价效率，也会加速差公司出清。

2. 证监会近期也部署了打击和防范上市公司财务造假专项行动，方向是早发现、强防范、优机制，后面绩差股、问题股、资金占用、财务瑕疵公司要小心，别因为涨停就乱冲。

3. 合格境外投资者从4月24日起可以参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。这个对A股短线不是直接刺激，但对人民币资产开放、债券市场国际化和外资风险管理工具完善是中长期利好。

4. 节能降碳政策方向继续有预期，工业节能改造、绿电、绿色燃料、碳市场、CCER这些方向会反复有消息，但短线强度大概率不如AI科技，除非出现实质订单或政策细则。

政策/监管：

1. 交易制度改革继续推进。上交所交易规则修订后，盘后固定价格交易扩大至全部A股和ETF，这对ETF、量化、机构交易习惯都会有影响；主板风险警示股涨跌幅扩大，本质是提高定价效率，也会加速差公司出清。

2. 证监会近期也部署了打击和防范上市公司财务造假专项行动，方向是早发现、强防范、优机制，后面绩差股、问题股、资金占用、财务瑕疵公司要小心，别因为涨停就乱冲。

3. 合格境外投资者从4月24日起可以参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。这个对A股短线不是直接刺激，但对人民币资产开放、债券市场国际化和外资风险管理工具完善是中长期利好。

4. 节能降碳政策方向继续有预期，工业节能改造、绿电、绿色燃料、碳市场、CCER这些方向会反复有消息，但短线强度大概率不如AI科技，除非出现实质订单或政策细则。

过去一周，A股市场先扬后抑，周五尾盘小幅回升，全周整体收涨，市场量能持续放大。主要股指的周线多数收出长上影线，显示资金在指数高位已经出现一定分歧，但尚未对上行趋势造成实质性影响。

当前的市场格局，主要源于近期市场持续追逐AI算力光赛道的交易基调：前两周市场由光模块等权重股带动指数修复，但从上周四起行情开始发生变化——以天孚通信、新易盛为代表的热门光赛道龙头相继披露财报，业绩被市场判定为“不及预期”，直接引发板块集体进入震荡整理，进而拖累指数表现。

好在周五科技方向再度传来多重利好：其一，美股英特尔股价涨超23%，创下股价历史新高；其二，DeepSeek-V4新模型正式发布，该模型适配华为等国产芯片，有望为“国产大模型适配国产半导体”打开全新的AI叙事空间；其三，国常会明确提出，要紧盯全球科技前沿动向，围绕国家战略需求与产业发展需要，加强原创性引领性科技攻关。这一系列信号将进一步强化市场对“科技自立+国产替代”这一行情主线的信心。（仅供参考）

1）抱团行情结束后，超额往往出现在非热门行业，而非跟热门行业“对立”的板块。通过拥挤度指标，我们识别了2007年以来的8段极致抱团期，当前持续时间排第二，但强度弱于历史抱团期。从抱团期后涨幅排名前十的行业来看，既不热门、也没被虹吸的行业表现往往更好，中长期跑赢需兼具基本面景气和筹码结构较好两个条件。

2）接下来要警惕的是商品波动率降下来后，基本面定价资金的回归以及能化商品价格的持续上涨。过去一段时间由于期货波动率较高，基金因风控被迫减仓，期货价格可能导致市场低估供给中断的真实经济影响。如海峡解封，补库、炼厂开工、战略储备等需求可能导致短期供需缺口放大、商品不跌反涨。

3）当市场真正开始定价断航的经济影响时，供需缺口引发的持续涨价和超预期利润将成为核心线索。我们梳理了17个目前可能出现持续供需缺口的领域，部分可能持续数年。围绕上述潜在的供需缺口及逻辑，我们筛选出了有望受益于持续涨价及利润超预期改善的个股。

4）国内的供给侧政策也不容忽视，“节能降碳”和“碳达峰考评办法”是近期两个关键文件。文件对消耗石化能源和产品所对应的产能扩张做出了非常严格的要求，这既是“碳达峰”的需要，也是在极其复杂的全球地缘格局和供应链中断威胁下的预防之举。在短期可能会加大市场对能化供需缺口持续时间的预期。

5）既非热门，又别对立，积极寻找出现供需缺口的品种。无论是抱团还是被虹吸的行业，往往都不是抱团见顶后表现最好的方向。接下来要重视的是商品波动率下降后，基本面资金定价权的回归及能化商品的上涨；当市场真正开始定价断航的经济影响时，供需缺口引发的持续涨价和超预期利润将成为核心线索。

配置的底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备，此外继续增配低估值品种，重点关注券商、保险。

同时密切关注国产AI的进展，DeepSeek V4已从“能用”走向“好用”，并随着国产硬件在下半年的放量逐步走向“好用且便宜”，“好用”和量价是值得在2026Q2观察的要素。

周期涨价品种短期会受到原油期货波动的影响，但供应链中断的影响在扩散，拉长来看还是会定价事实，仍需密切关注。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！