AI算力更新 1、周观点更新...

IDC链产业/资本运作密集，大厂与头部供应商联动，机房侧各环节持续重估。

东阳光：100%控股IDC巨头秦淮数据。这意味着体量（800MW）、客情（字节核心IDC合作方）、空间（乌兰察布、宁夏中卫、广东韶关等地远期扩容4GW）都比拟润泽科技的IDC巨头正式踏入市场；结合公司高度稳健的制冷剂业务与液冷、能源等新兴布局与协同效应，长期看好公司发展！

此外，字节等26年/未来2-3年扩容需求巨大、意愿强烈，后续订单信息有望持续。看好IDC资产持续重估。东阳光、大位、润泽、奥飞、光环、宝信等。

国产Scale up方案带动本土算网和光通信预期提振。华工科技自主研发全球首款3.2T NPO产品率先应用于行业头部客户；阿里云宣布全球首款基于OIF标准封装的3.2T NPO 模块成功点亮，全光Scale-up互联技术正式从概念验证迈入大规模工程落地的阶段，光通信的国产方案延伸，市场空间进一步打开。

网络环节，锐捷、盛科、中兴等。

英伟达40亿美元投资Lumentum&Cohr，合作将重点聚焦硅光、CPO、先进激光芯片等关键技术的研发与量产。光芯片核心逻辑依然在：光芯片供需缺口（EML供需缺口25%-30%，6英寸InP扩产）+ ASP受益速率迭代（200G EML/1.6T光模块以上速率需求）+ OCS/CPO渗透提升等，行业继续高景气度，同时#3月GTC/OFC等行业重要会议预计密集催化。

看好硅光/CPO等布局的光芯片光器件，源杰、仕佳、天孚、光库、永鼎、长光等。

光纤涨价逻辑延续。据光纤在线20260304信息，当前国内市场各型号光纤报价暴涨，G.652.D单模光纤现价85~120元/公里、G.657.A1单模光纤现价115~135元/公里、G.657.A2单模光纤现价210~230元/公里，较元旦前上涨400-600%不等。光纤光缆价格弹性被低估，上游产能瓶颈下行业迅速进入上行周期，当前全球特种光纤、普通光纤等都进入供给紧平衡状态，重视持续重估机会。

政府工作报告中提到相关6G、超大规模智算集群、算电协同等机会，均指示了后续产业链可能延伸的投资机会。

申万宏源通信团队：李国盛/刘菁菁/郝知雨/陈力扬等

3月6日晚，公司发布公告《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，拟通过发行股份方式，向东方一号、都宜私募等54名交易对方购买其持有的东数一号68.98%股权，同时通过受让共创一号、共创二号100%财产份额间接再取得1.02%，合计取得东数一号70%股权。本次交易前，公司已持有东数一号30%股权，交易完成后，公司将直接及间接持有东数一号100%股权，从而间接持有秦淮数据中国区100%股权。本次发行价格为19.68元/股，发行规模预计80亿元（东数一号股权资金约115亿元，已持30%对应35亿元，剩余70%≈80亿元，即≈4亿股）。

根据公告，秦淮数据2025年实现收入63.8亿元，净利润16.6亿元，净利率约26%。截至2025年12月31日，秦淮数据拥有数据中心37个，运营容量799MW，在建及短期储备容量690MW，#远期规划容量4GW。根据官微，#秦淮数据已陆续与乌兰察布、韶关、宜昌等地方政府签署智算园区合作协议，互联网头部客户扩容需求明确，2026年扩张节奏有望显著提速。

协同效应显著。东阳光在氟化冷却液、冷板组件等液冷核心材料及部件领域的技术壁垒与产能优势，与秦淮数据中国的AIDC业务深度融合，H200冷板模组已于2025年12月31日顺利启动全工序试生产，一期达产后年产值预计10亿元。电子元器件方面，积层箔电容器已切入AI服务器电源及SST智能直流供电系统；具身智能方面，秦淮数据可直接为公司高算力业务提供IDC服务，形成内部协同。公司明确长期目标为构建#"绿色能源-先进制造-算力运营-AI应用"四位一体竞争壁垒，加速向AI领域高科技企业转型升级。

天风计算机 缪欣君/刘鉴/丁子惠

事件：3月6日晚，东阳光发布公告，确认将通过定增实现上市公司持有秦淮数据100%股权。公司将于下周一复牌。

我们认为，这将意味着体量、客情、空间都比拟润泽科技的IDC巨头正式踏入市场；结合公司高度稳健的制冷剂业务与液冷、能源等新兴布局，长期看好公司发展！

秦淮是国内IDC龙头、字节最大合作方之一。

截至25年底，秦淮国内在运营资源约800MW，与字节在河北张家口、山西大同等核心区位长期深度合作。

25年全年营收63.8亿，yoy+5.4%；净利润16.6亿，yoy+27.3%。体现公司现有资产进入高上架率、现金流稳定状态。

中长期规划与布局：园区智算，算电协同

公司预计将在宁夏中卫、广东韶关、内蒙古乌兰察布搭建GW级的园区AIDC，当前在建及短期储备690MW，远期增量4GW。

Token指数级增长，两大方向：1）Token分润：兆驰股份+昆仑万维+阜博集团+ 万兴科技2）Token出海：寒武纪+智谱+东阳光+海光信息+Mini3）其他: 关注汉得+润泽科技+华为链等。Seedance 2.0发布模型价格，定价为百万tokens 28元（含视频输入）/46元（不含视频输入）。经过换算，不含视频输入场景，720p视频单价约在0.95元/s。作为对比海外价格更高，sora2 0.7~3.5元/1s、veo3 1.1~5.4/s。1、生成视频质量与单价侧面验证，Seedance在全球范围具备极强竞争力，不亚于Veo。2、Token出海利好国产算力芯片+IDC，同时头部应用伙伴亦有望受益于Token分润。3、字节引领，面向全球，多模态26年有望实现数十倍Token增长，重申全年AI应用胜负手！

天风计算机 缪欣君/刘鉴/李璞玉

光纤涨价趋势超预期，上行周期确立。截至3月4日，G.652.D单模光纤价格由元旦前的18元/公里上涨至现价85~120元/公里，涨幅近650%；G.657.A1单模光纤价格由23元/公里涨至115~135元/公里，涨幅近487%；G.657.A2单模光纤价格由35元/公里涨至210~230元/公里，涨幅近557%。

从涨价幅度与节奏看，元旦至今涨幅已突破历史周期波动区间，表明当前并非季节性或常规周期性调整，而是由需求端爆发式增长与供给端产能瓶颈共同驱动的“量价齐升”行情。我们认为，“AIDC建设、DCI互联、无人机需求”形成光纤需求的三重共振，从供给来看，光棒具备扩产周期长、扩产难度大等特点，导致供不应求态势或持续，光纤价格或持续提升。推荐标的：亨通光电、中天科技，受益标的：长飞光纤光缆、长飞光纤、远东股份、永鼎股份、烽火通信、特发信息等。

AI应用激增拉动算力需求，租赁涨价潮席卷全域市场。据行业监测，2026年开年AI算力需求激增驱动算力租赁市场进入涨价周期。截至2月底，英伟达H200、H100等高端GPU租金环比上涨15%-30%，H200时租达7.5-8.0元/卡时，月租6.0-6.6万元，涨幅25%-30%；H100月租涨至5.5-6.0万元，涨幅15%-20%。交付周期延长至2027年Q2（H200）与Q1（H100）。

头部厂商优刻得、森华易腾等已官宣3月全线涨价20%-30%。AI应用普及与OpenClaw框架引爆推理需求，叠加英伟达产能受限、硬件成本上行及国产替代缺口，驱动市场进入“卖方市场”，我们判断短期内涨价或持续，重视AI云IAAS机会。相关。中际旭创、新易盛、英维克、华工科技、盛科通信、光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、紫光股份、中兴通讯、欧陆通、润泽科技等；相关：宏景科技、协创数据、首都在线、润建股份、智微智能、云赛智联、航锦科技、中贝通信等。

开源证券通信团队

公司发布公告：为满足客户AI服务器、高速交换机的增量需求，拟投资55亿元（固定资产投资45亿元）在昆山扩建PCB产能，其中一期固定资产投资10亿元，达产后预计新增年产值10亿元，二期固定资产投资10亿元，达产后预计新增年产值10亿元，三期固定资产投资25亿元，达产后预计新增年产值45亿元，本次投资全部达产后预计将合计新增产值65亿元。

持续扩产凸显公司增长信心，看好布局新技术持续保持领先地位：1）在本轮AI建设大周期中，公司持续通过产线改造升级瓶颈及关键制程持续扩产产能，此前投资43亿的AIPCB扩产已于25年6月下旬开工建设，预计26年下半年将开始试产，黄石36亿元投资扩产也在持续推进，此外公司又投资3亿美金开展“高密度光电集成线路板项目”，在昆山投资33亿新建高端PCB产能，叠加本次再扩产，产能储备充沛，为公司后续成长奠定基础！2）沪电作为行业龙头厂商，AI客户覆盖最全，技术能力领先，此前对CoWoP、mSAP及光铜融合等前沿技术研发投资凸显其持续提升公司技术能力决心，公司有望持续保持领先优势！

风险提示：新建产能不及预期，行业竞争加剧

中兴通讯发布2025年年度报告，公司实现营业收入1338.95亿元，同比增长10.38%；实现归母净利润56.18亿元，同比下降33.32%。

单Q4利润仍承压：公司单Q4实现营业收入333.76亿元，同比增长6.79%；实现归母净利润2.96亿元，同比下降42.95%。从2025年来看，分业务①运营商业务实现628.57亿元，同比下降10.62%，其中国内承压较大，海外运营商业务增长；②政企业务实现372.22亿元，同比增长100.49%，其中服务器及存储营收同比增长超200%，并且规模突破了国内大厂客户，看好趋势持续，26年展望持续高增；③消费者业务，实现338.16亿元，同比增长4.35%。看好公司海外终端渠道布局成效及AI手机带动。

产品结构变化影响毛利率，Q4费用有所增长

在行业周期切换与业务结构变化的双重影响下，公司毛利率阶段性承压，25年实现毛利率30.25%，同比下降7.66pct。同时单Q4费用增长，销售费用受海外线下渠道布局影响环比提升约11亿元，管理费用则环增近6亿元，但我们认为，展望26年，费用提升均为短时因素，在26全年背景下费用有望稳中有降，三项费用率有望降低。

中兴微芯片自研能力突出。26年公司多款自研芯片迭代能力升格，有望推出如51.2T交换芯片，51.2T卡间互联凌云芯片等，同时自研领域定制处理器芯片、DPU定海芯片、交换芯片、全模融合架构智能网关芯片、光接入处理器芯片（支持50G PON）、 800G相干DSP芯片等

全面融入AI 深化“连接+算力”，算力+AI终端领域不断拓展：

① 算力领域，公司打造全栈国产化智算产品。同时，公司打造正交超节点智算服务器，支持Scale-Up与Scale-Out双重扩展模式。智算超节点与“Co-Sight超级智能体”分别斩获SAIL最高奖及开源榜单榜首。

② 终端方面，公司发力AI手机，和豆包深度合作。同时布局“AI for All”全场景智慧生态，积极提升面向个人和家庭的产品市场竞争力；

③公司目前是国内稀缺的在算力领域布局横跨“芯片”“链接”“终端”等多领域的龙头企业。

天风通信团队：王奕红/唐海清/袁昊

松下公司宣布，对于使用来自松下、日东纺、旭化成以及台湾旭化成-施韦贝尔（AST）的 E 玻璃纤维布的特定 CCL 产品，最终订单截止日期定为 2026 年 3 月 31 日。由于这些供应商将停止生产，稳定供应已无法实现。

关键细节

- 最终订单接受截止日期：2026年3月31日

- 最终发货日期：2026年10月31日

- 订单截止日期后，将不再接受任何订单修改或取消

- 若订单量超过玻璃纤维布的剩余可用供应量，松下可能无法满足所有订单需求

这一动态预示着 PCB 材料供应链中又出现了一个供应收紧因素，该供应链历来依赖传统的电子级玻璃纤维。

1）价值量崛起： 从CCL的M1-3的4～5%价值量提升至M9将近20%；角型均价2000元/t（M7以上基本没了），而球形亚微米至少20w/t起步（M7以后占比逐步提升）， 100倍越升；

2）利润率崛起： 角型利润率20%，球形微米30%，亚微米45%～55%；

3）分类化学法+亚微米纳米球形硅微粉占比逐步提升： 以前低阶用物理法+角型硅微粉为主，M6球形为主，角型为辅；M7-8球形亚微米（20w/t最低），角型基本无；M9亚微米+纳米，亚微米开始必须用到化学法，化学法包括爆燃和凝胶（液相法的一种）；

4）M9方案升级和厂商： M9用到亚微米+纳米球形硅微粉（亚微米可以用爆燃20w/t+凝胶45w/t，纳米必须凝胶或者其他液相法）；亚微米是否需要凝胶的区分在于粒径0.5um，以上用爆燃，以下用凝胶；

5）空间：目前CCL全部硅微粉需求量在8.9wt，假设未来等效全部转换成化学法，考虑单t的折损，预计在6wt，单t价格至少20w，远期空间有望实现120e（未考虑凝胶以上方案）。

相关：凌玮科技（专注化学法且已头部供货）、联瑞新材

By zyy

问：MicroLED在光通信领域的应用场景有哪些？

主要聚焦于两个方向，一是高速光互联，用于服务器内部极短距离（芯片间、芯片组间）的数据传输；二是可见光通信，用于服务器之间中等距离（10米至20米级别）的数据传输。

问：MicroLED技术原理与优势有哪些？

MicroLED本质上是微米级尺寸的LED发光芯片，在光通信中，其核心思路是用MicroLED阵列（Array）替代传统的单通道激光器；通过集成数百甚至数千个MicroLED组成矩阵，将单路高速数据流分解为多路并行低速数据流同时传输，从而实现极高的总带宽（如单个2Gbps，1000个即可达2Tbps）。相比激光器（光模块），MicroLED无需复杂的激发腔和大量能量激发，发光效率高，单位比特能耗（可低至pJ级别）显著低于铜线和激光方案，低能耗直接带来低发热，这对于解决当前AI算力集群中高达50%的能耗用于散热的痛点至关重要。相比铜线（有效传输距离仅厘米至米级），MicroLED可支持更远距离；相比激光，其结构更简单，易于集成（体积可小至平方毫米级），且无需复杂的DSP（数字信号处理）校准。

问：MicroLED技术当前挑战与解决方案？

MicroLED发光较为发散，需通过TIR微透镜、反射罩等光学设计进行光束准直和聚光，以提高耦合效率并抑制通道间串扰；同时，需要高精度地将MicroLED阵列与多芯光纤进行对准，这对工艺和良率提出挑战；目前传统的铜互连和光纤激光方案产业链非常成熟，成本与生态优势明显；MicroLED光通信作为新技术，需要构建从芯片设计、制造、封装到系统集成的全新产业链，并获得市场认可；尽管MicroLED单芯片成本有潜力，但大规模、高密度阵列的制造良率、以及与之配套的精密光学和封装成本，是目前规模化应用的瓶颈。

问：主要有哪些厂商？进展如何？

英伟达作为核心客户，强烈需求低功耗互联方案，积极推动生态建设。美国公司Avicena是当前商业化最快的公司，其LightBundle技术侧重于短距离芯片间互联，已实现亿级销售额出货，并与台积电合作制造；台积电凭借先进制程为Avicena等公司代工制造；欧司朗作为光电半导体制造商提供支持；应用材料等设备商开发针对性工艺设备；国内厂商华灿光电、三安光电、兆驰股份等厂商也已切入该领域，有的已实现向海外客户出货简单产品（如即插即用模块），希望借此开辟新增长曲线。

问：对应用落地有何展望？

26、27年被视为从实验室走向产业化、加速发展的关键分界线。2026年有望实现一定规模出货，2027年市场份额有望显著提升（专家预估可达百分之二三十甚至更多），2028年预计将形成相当规模的市场。长期看，MicroLED光通信有望替代数据中心内80%-90%的现有铜线和部分激光互连市场，是一个潜在的数百亿级别市场。

本次会议的核心议题包括电吸收调制激光器芯片的产能与价格、电吸收调制激光器芯片和硅光子芯片的市场竞争格局，以及共封装光学的市场趋势，以下为本次电话会的核心要点总结。

电吸收调制激光器（EML）芯片的产能与价格

行业领先供应商的月产能可能达到 700-800 万片，而小型供应商的月产能为 400-500 万片，产能同比增长 20%-30%。

当前市场上 100G 电吸收调制激光器芯片的价格约为 5 美元（专家表示，部分企业今年可能会将价格上调 10%-20%），200G 电吸收调制激光器芯片的价格目前约为 10 美元。

硅光子（SiPh）基芯片的市场趋势

专家认为，硅光子芯片在光模块市场的占比将持续提升，共封装光学产品的生产也将采用硅光子芯片。

不过电吸收调制激光器芯片也具备一定优势，例如传输距离更长、性能更稳定、耦合效率更高。

专家表示，由于市场竞争加剧，连续波激光器（尤其是功率为 70-100 毫瓦的产品）的价格将持续下降。

共封装光学（CPO）的市场趋势

专家认为，大型云服务提供商目前并未急于采用共封装光学解决方案，因此企业当前的核心重点是研发下一代（400G）电吸收调制激光器芯片产品。

垂直腔面发射激光器（VCSEL）的市场需求

垂直腔面发射激光器的需求主要集中在 400G 和 800G 前向光模块领域，但在高端人工智能数据中心光模块市场的占比相对较小。

目前国内能够供应 200G 垂直腔面发射激光器的制造商较少，且产品价格处于高位。

零部件短缺趋势

除电吸收调制激光器芯片供应短缺外，专家表示，当前数字信号处理器、光子集成电路以及法拉第旋转器也存在供应短缺的情况。

13、国产AI芯片调研

2025-2026年AI算力市场需求结构变化(推理到训练)

2025年:市场重心在训练或训推一体算力，以满足大模型迭代需求

2025年底:需求重心转向推理业务大规模部署，谷歌、Meta、微软等国际厂商开始大量部署推理产品(含英伟达、AMD推理优化产品及自研ASIC)，异构推理产品关注度提升，直接导致2026年初CPU大量缺货;

-2026年关键驱动:

-SeeDance2.0类文生视频产品:技术突破(生成效果、时长、分辨率提升)引发复杂业务场景对强推理能力的迫切需求;-OpenClaw类Agent应用:拉近AI与普通用户距离，催生大量潜在部署尝试，推动并发推理需求激增;市场影响:从快速增长转为推理算力爆发式增长，并显著提升国内外异构芯片的关注度，推理市场份额或被ASIC或异构架构侵蚀;

推理算力两大场景分析:

高负载场景(文生视频)

主要芯片:目前主要运行在英伟达H系列和AMD产品上，华为昇腾910C仅有少量尝试性部署;

-现状:SeeDance2.0突破后需求激增，算力缺口巨大，国产卡因技术成熟度、软件适配等原因，尚未能有效承接此核心业务。

性能门槛:国产卡综合性能不能低于英伟达H20/A800，需对标并超越AMDMI308，且性价比不输;潜在替代:华为昇腾910C勉强能应付，寒武纪690部分指标接近H20，但底层软件兼容性不理想高并发场景(Agent应用)特点:对单卡性能要求不如文生视频极致，但追求极致性价比以支撑大规模用户并发

承载芯片:可在4090、5090等消费级显卡上部署，为不同层级芯片提供了市场空间。

有关昇腾950和寒武纪690:

昇腾950:

采用类GPU架构，软件兼容性和代码移植有原生优势，软件栈可从昇腾910C平滑过渡，是文生视频领域的潜在有力竞争者

产能是最大瓶颈，其采用的高端制程对国产供应链实现大规模量产难度大;

寒武纪690:

公司战略重心是确保在字节跳动现有核心业务(搜广推)中的地位，这是其主要营收来源，因此无足够精力/意愿去拓展文生视频等复杂新场景;

寒武纪在字节核心场景:

-大模型业务:覆盖豆包、SeeDance2.0、扣子及部分电商应用;-搜广推业务:寒武纪占比最大的业务，核心是训练环节需根据用户行为实时/近实时生成个性化模型并推理，服务数亿活跃用户分时占用算力卡，理想需求达百万至千万级算力卡

模型特点:搜广推使用传统AI模型(非大语言模型)，参数量不大，核心挑战是高实时性与并发性;当前训练模式:寒武纪芯片未实现真正并发训练，采用单卡分时间片轮流为不同用户模型训练;

字节搜广推场景:

模型特点:非大语言模型，而是传统AI模型，参数量不大;

核心挑战:极高的实时性和并发性，需要为数亿活跃用户进行近实时的个性化模型训练和推理;寒武纪:目前未实现真正并发训练，而是采用单张卡分时间片，轮流为不同用户模型训练，在搜广推训练场景中，寒武纪芯片表现未达理想状态，英伟达产品更理想，但因英伟达卡数量有限需优先保障其他业务，故仍大量使用寒武纪;推理芯片:搜广推推理任务使用了多种芯片，包括华为昇腾、英伟达早期产品、部分AMD产品;

国内大厂训练算力:

字节:

训练芯片:并非完全依赖英伟达，有一部分采用华为芯片;部署策略:采用海外训练基座模型+国内训练垂直模型的策略，规避数据合规风险(核心敏感数据不出境)，同时利用国内数据训练专用模型自行采购持有算力资产，面临进口限制风险，故将基座训练移至海外;

阿里&腾讯:

混元等通用大模型目前仍在国内训练

部署策略:采用租用模式，与第三方算力中心合作，由第三方负责建设、承担进口高端芯片风险，再通过协议提供算力，规避了直接进口的风险

差异:与字节的自建模式根本不同，国内模型多在开源模型基础上进行二次开发，对算力需求远低于国外原生模型，租用模式可满足需求;

行业趋势:将基座大模型训练转移至海外是部分公司(如字节、MiniMax、智谱AI)的趋势，但并非所有公司都立即跟进，实践存在差异。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！