军工+商业航天更新 ①美股国...

①美股国防股走高，截止目前RCAT涨25.27%，AVAV涨超16%，KRMN涨11.41%。

②美股无人机概念板块爆发，截止目前Red Cat Holdings大涨超26%，AgEagle天线系统13.72%。

③Palantir将Claude AI部署到美国防部机密平台上向军方提供服务，目前涨5.67%。

本次中东战争有扩大化和升级的趋势。自2月28日美以对伊朗发动军事打击并实施“斩首行动”以来，双方大量使用导弹和无人机。阿联酋、卡塔尔、巴林、伊拉克等中东地区多国受到冲突波及。

当前，国际秩序回归“丛林法则”和原始力量博弈，世界进入“战国时代”。未来，地缘政治可能不再是阵营分明的对抗，而将是高度动态的“积木”组合，各国会更灵活地组建阶段性的“功能性集团”。各国将越来越重视战略自主，在能源、武器、关键矿物等领域加紧布局。

中国军贸正从单件装备出口向体系化解决方案转型，可以形成“硬件销售—解决方案—生态共建”的模式。中东、东南亚和非洲可以视为三大“重点市场”；近些年来希望摆脱俄系武器羁绊的中亚地区、具有庞大市场潜力的南美洲和对中国武器装备接受度越来越高的东欧地区可视为三大“潜力市场”。

洪都航空：教练机核心主机厂。据环球时报、澎湃新闻，出口飞机近700架，其中外贸型号K-8出口了10多个国家，出口数量超过300架，拥有全球同型基础教练机超过70%市场份额；L15高教机国际竞争力突出，已与阿联酋签订订单。L15兼具教练机低速安全操纵性和先进战斗机机动性，顺应全球范围内军机低成本和高效费比的发展趋势，具有更强的出口竞争力。此外，我们认为，公司弹药、无人机均有出口潜力。

国科军工：据公司2024年年报，公司承担了Yx系列、Px系列、火箭弹系列等多项国家重要列装导弹和火箭弹以及军贸C系列导弹、WS系列火箭弹多项固体发动机装药的研制批产任务；同时，公司研发的具备抗强干扰及适应复杂环境的固体发动机点火装置YD039/XM、YD040/XM及导弹安全保险装置 YZ051/XM在某型空空导弹、某型战术导弹终端应用，同时成功应用于 Px系列空空导弹上。

锐科激光：航天三江集团唯一上市平台，激光武器核心标的。据投关表，2024年公司200kW超高功率光纤激光器、高性能 20kW连续光纤激光器等新产品相继问世。子公司锐威公司“低空激光反无系统技术研究及产业化”项目有序推进。

其他：天秦装备、晶品特装、航天南湖、国睿科技等标的。

风险提示：下游需求量、研发进度、市场拓展不及预期等。

1）伊朗局势变数仍大，政权走向与反击力度将决定外溢风险。

2）美以打击目的根本性转变，烈度历史最高。美伊几十年对抗中都极力避免直接在伊朗领土开火，历史上美国对伊朗的直接本土大规模军事打击仅 4次，1990年以来只有2025年和2026年两次。本次美打击目的已经从“战术削弱”到“战略清除”，从定点打击核能力到系统打击军力体系，从“打击促谈”到“颠覆政权”。

3）打击形式智能化无人化。本次美以对伊朗的打击已是规模化体系作战，出动包括至少2艘航母在内的超过14艘舰船，并首次投入LUCAS 单程攻击无人机，而且继续使用太空力量、AI去做底层支撑。

4）国防工业是最典型的HALO（重资产、低淘汰）资产。国防工业具备复杂的实体制造产业链和大规模产能，高端制造构建“硬核护城河”，难以被AI替代。在AI浪潮下，#国防军工在拥抱HALO资产、拥抱国家主权刚需、拥抱长期确定性上形成了闭环。

5）我国的国防工业，无论从全球扩军的趋势下还是基于自身武器装备缺口，都有需求紧迫性。而低成本无人机、太空部队、AI情报分析，反应了“新质战斗力”要求下无人化智能化信息化的大趋势。关注军贸、商业航天、军工AI。

军贸：洪都航空、国科军工、国睿科技、北化股份；

商业航天：详细见商业航天点评，西部材料、烽火通信、3D打印链，新增三安光电；

军工AI：复旦微电、智明达。

相较2025.6的伊以冲突，我们认为此次战事有以下特征：

强度&烈度显著升级： 相较去年美军压轴入场，此次可谓是“全面出击”，战前集结2个航母战斗群并在开战伊始加入作战，从空中、海上对伊朗展开攻击，并在24小时内实现对首脑斩首，强度烈度显著升级。

太空军首次独立实战： 美军宣布首次将太空部队投入伊朗实战，或从侦查预警、反导、战场通信、电子对抗等多个维度深度影响战局，太空军事能力正逐步成为战场新高点。

AI正改写战争史： 2025.2，Anthropic与Palantir联合部署的AI模型Claude被用于抓捕前委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗，帮助分析和处理数据。结合马杜罗被斩首的历史，此次哈梅内伊开战即被斩首，AI或起关键作用。

我们认为，美以对伊战事的升级，是当下全球不稳定因素持续增加的又一铁证，强大国防是大争之世的立身之本、大国应有之担当，应充分认识到投资国防建设的战略性、必要性、确定性和长期性。积极看多以航空装备为支撑的核心赛道，以及商业航天、军贸、军用AI等新质赛道。

商业航天：广联航空、烽火通信、复旦微电、盟升电子等；

航空装备：航发动力、中航沈飞、中航成飞、中航西飞等；

军贸：中航沈飞、国睿科技、航天南湖、中午人机等；

精确制导：国博电子、广东宏大、高德红外、中兵红箭等；

军用AI：中科星图、拓尔思、邦彦技术、智明达等；

风险提示：新装备列装不及预期、军贸不及预期。

东财军工团队 张凯/刘帅/冯茗馨

美伊观点更新：2026.2.28起，美以联合对伊朗发动多轮精准空袭，并于3月1日斩首伊朗领导人。我们认为首先美伊战争一定是有预期的，美国的兵力调度已经持续1个月，以色列的威胁也都是公开信息。其次以川普的风格来看持续作战不是要素，核心是达到谈判目的以及巩固中期选举，战线不一定拖的很长。结论就是不一定是持续催化，以及所谓的军工AI新技术和军贸逻辑一般。

商业航天国产链值得重视。不需要伊朗战争证明，航天技术在军事应用中的通信、传感、制导能力具备长期颠覆性作用，国产军用航天的重估值得重视。

航改燃整机出海继续推荐。整机出海是目前的缺电弹性，AI尽头是电力，电力尽头是动力，产能弹性角度来看最大的就是航改燃这个环节，落地订单后会超级重估。

相关梳理（不构成投资建议）：

军工卫星：广东宏大（宏大卫星）、中科星图、广联航空、火炬电子；

航改燃新思路：航发动力、航发科技、航发控制；

GTC新技术：菲利华、新雷能、沪电股份。

事件：H1国内火箭发射将迎密集首飞期

1）朱雀三号计划Q2再次展开回收试验，并根据回收试验情况争取Q4尝试首次回收复用飞行。

2）H1首飞火箭包括中科宇航的力箭二号、天兵科技的天龙三号、深蓝航天的星云一号、星河动力的智神星一号。

核心观点：商业航天持续受益全球太空竞速

1）太空数据中心：AI算力有望向太空升维；

2）先看火箭端，后看卫星端

1) 火箭运力为国内低轨星座建设的中短期瓶颈，可重复回收技术有望突破；

2) 卫星端：全球太空轨道、频谱等竞争加速，各国发射竞速态势凸显。

技术瓶颈有望突破，聚焦火箭+卫星相关

火箭端：杭氧股份、斯瑞新材、航天动力、铂力特、国机精工、航天工程、超捷股份、豪能股份、中天火箭、高华科技等。

卫星端：中国卫星、迈为股份、震有科技、国博电子、复旦微电、海格通信、臻镭科技、航天环宇、顺灏股份、上海港湾、隆盛科技、盟升电子等。

风险提示：卫星互联网进展不及预期，太空算力不及预期。

美对伊首脑进行精准猎杀，卫星网络在2022年俄乌战争后，再一次证明其在现代战争中的重要作用。

彭博新闻，SpaceX或计划最早于今年3月提交IPO申请，可能寻求1.75万亿美元估值，募集高达500亿美元资金，成为史上规模最大的上市计划。国内蓝箭等商业航天公司预计也将于Q2-Q3完成上市，海内外共振。

重视商业航天中“传输链路”“卫星电源”两大通胀环节：

微波通信：臻镭科技，铖昌科技，信科移动，通宇通讯

激光通信：烽火通信，航天电子，海格通信

卫星电源：电科蓝天，乾照光电，上海港湾，钧达股份，迈为股份

中东火药桶持续，无人机战场作战又是再得验证

上观新闻3月2日报道，伊朗近日使用沙赫德-136无人机，成功打击了位于巴林的美海军第五舰队总部。新华网2月3日原因路透社报道，伊朗军方宣布列装1000架新型无人机，从伊朗塔斯尼姆通讯社发布的官方图片来看，至少有6款军用无人机公开亮相。

上观新闻3月2日报道，美国中央司令部承认，美军在打击伊朗的行动中使用了“卢卡斯”自杀式无人机，这也是该型无人机首次投入实战；据美国“战区”网站介绍，“卢卡斯”由伊朗的沙赫德-136仿制而来，旨在为美军提供一款“比导弹便宜得多的超视距武器”。

作为消耗性装备，无人机成本优势明显，造价和人员培训的费用支出远低于有人机；叠加其对国防基础要求较低、能够快速形成战斗力、容易向第三国购置等优势，无人机被迅速推广于第三世界国家和地区的军事应用中。无人机作战利用精确打击能力夺取战场优势，由于雷达探测困难同时有效削弱“空权垄断”。

无人机在战场打击和信息保障等方面正成为愈发重要的角色，受益于我军向新域新质作战力量的倾斜，我国军用无人机正蓬勃发展，军贸市场无人机需求旺盛。军用无人机的军贸+内需的快速放量以及民用低空经济市场需求的持续扩张，为我国军用无人机企业带来多种成长空间。无人机产业链由“链长”主导，我国军用无人机核心主机厂：航天彩虹、中无人机、航天电子。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！