市场+宏观更新 一、全球市场...

-美股股指期货跌幅扩大，其中纳指期货跌幅扩大至2%。

-日经225指数开盘下跌1.82%；韩国综合指数（KOSPI）开盘下跌5.7%。

-原油：国际油价大涨，WTI原油期货一度涨超20%。

-天然气：美国天然气期货日内上涨6.00%，现报3.379美元/百万英热。

-贵金属：现货黄金向下跌破5050美元，日内下跌2.42%。现货白银向下跌破81美元/盎司，日内下跌4.0%。现货钯金下跌超过3%，至每盎司1562.75美元。

-受整体避险情绪影响，欧元兑美元下跌0.6%，报1.1546美元。澳元下跌0.7%至0.6982美元。

一、重要财经信息

①3月6日下午经济主题记者会核心要点：

【经济主题会干货】十万亿巨额投资！

②央行2月末黄金储备报7422万盎司，环比增加3万盎司，为连续第16个月增持黄金。

③科创50、科创100等科创板指数样本每季度进行定期调整，本次调整将于3月13日收市后实施。

④COMEX黄金期货涨1.9%，周累跌1.3%；COMEX白银期货涨2.88%，周累跌9.35%。

⑤上周五美股三大指数集体收跌，纳指跌1.59%，周累跌1.24%；标普500指数跌1.33%，周累跌2.02%；道指跌0.95%，周累跌3.01%。大型科技股普跌。

二、今日热点聚焦

以下仅梳理，公司为列举示例，不构成投资建议！

东阳光：拟取得东数一号70%股权 股票复牌。秦淮数据集团是中国领先的中立第三方超大规模算力基础设施解决方案运营商。此外，秦淮数据为字节跳动算力供应商

中南文化：拟购买江阴苏龙热电57.3%股权 股票复牌

养龙虾概念

①OpenClaw的GitHub Star数正式突破25万大关，成为历史第一。3月6日，小米正式启动类OpenClaw的移动端系统级智能体Xiaomi miclaw小范围封闭测试。腾讯楼下近千人排队安装OpenClaw。OpenClaw的爆火标志着AI产业正从"对话模型"进入"智能体(Agent)时代"。

②深圳龙岗拟出台措施，支持OpenClaw&OPC发展。

（青云科技、宏景科技、星环科技、优刻得、网宿科技、航景科技）

油气/油运

①上周五国际原油期货结算价大幅收涨，创2023年10月以来新高。美油周累涨35.6%。布油周累涨27.88%。中东地区石油运输持续受阻，伊拉克、卡塔尔等主要产油国已宣布减产。今日早盘 WTI原油期货向上触及110美元/桶，最新报111.0美元/桶，日内上涨22.11%。布伦特原油期货向上触及110美元/桶，最新报110.263美元/桶，日内上涨18.96%。

②卡塔尔警告：中东冲突将迫使海湾地区在数周内停止能源出口 原油价格可能在两到三周内飙升至150美元/桶。

油气：中国石油、中国石化、中曼石油、准油股份、通源石油、潜能恒信

油运：招商轮船、中远海能

煤化工

机构：布伦特原油突破90美元/桶，油头化工成本被动抬升，煤化工替代逻辑显著强化。 据测算，布伦特油价60-65美元/桶是煤制烯烃、煤制乙二醇的盈亏平衡线，80美元/桶以上进入强盈利区间，油价每上涨10美元/桶，煤制路线的成本优势将扩大8%-12%,利润增厚 15%-20%。

（宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、华谊集团、四川美丰、金牛化工）

军工

美以与伊朗冲突首周军费高达60亿美元，其中约40亿美元用于弹药，主要是用于拦截伊朗报复性导弹袭击的拦截弹。据美国官评估，伊朗仍拥有约一半的导弹库和相当数量的无人机。

无人机：航天彩虹、中无人机、洪都航空

弹药等：中兵红箭、理工导航、北化股份

能源基建

发改委：从长远布局考虑实施一批战略性工程，将持续推进雅下水电，"沙戈荒"新能源基地，海上风电基地等一系列投资万亿元以上的能源重大工程。

（中国能建、东方电气、三一重工）

电网设备

①“算电协同”首次被写入政府工作报告，明确列为新基建工程。

②美国三大区域电网运营商相继获批了总计750亿美元的输电扩容项目，建设一批765千伏超高压线路，输电能力可达传统线路的六倍，总里程扩展到10000英里，相当于现有里程四倍。

（三星医疗、华是科技、南网数字、中恒电气、安靠智电、新特电气、中国西电）

算电协同

《政府工作报告》提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展”。

（拓维信息、美利云、禾望电气、江顺科技、恒华科技、科华数据）

发电机

机构：自主品牌柴油大缸径发动机厂商具备延伸至天然气大缸径发动机产品的潜力，正在积极进行产品准备与海外客户对接，有望切入美国燃气发电机组市场。

（新柴股份、中原内配、泰豪科技、科泰电源、苏美达、苏常柴A）

燃气轮机

花旗发布研报称，东方电气取得关键战略突破。公司已从加拿大客户获得20台50MW燃气轮机发电机组的里程碑式订单，单价为2亿元人民币，毛利率达40-50%。

（常宝股份、万泽股份、航发科技、东方电气）

化工/化肥

卡塔尔国家能源公司QatarEnergy宣布，其位于拉斯拉凡的设施在遭受无人机袭击后已全面停止硫磺、氨和尿素生产。

（金牛化工、卫星化学、亚星化学、金正大、红宝丽、六国化工、滨化股份、川金诺）

存储芯片

三星电子计划第二季再将NAND Flash价格大幅调高一倍。三星电子今年第一季度对NAND Flash的供应合约价格已上调超过100%。其他NAND制造商，像是韩国另一大厂SK海力士、日本的铠侠，也打算进一步调涨价格。

（诚邦股份、华新环保、香农芯创、佰维存储、德明利、万润科技）

商业航天

①3月13日，长征八号甲运载火箭将在海南商业航天发射场1号工位执行马年首飞任务，该火箭是长征八号火箭的“升级版”，具备太阳同步轨道7吨级的运载能力。

②马斯克通过X平台宣布，SpaceX第三代星舰（V3）预计于四周内开展首次飞行。

（中国卫星、中国卫通、西测测试、超捷股份）

算力硬件

美国Lumentum公司透露，其全产品线产能告急，尤其是用于数据中心光模块的EML与CW激光器，需求远超供应。Lumentum的EML激光器已被预订2026年产能，其核心客户正在签订长达两年的供货协议，以确保未来出货的确定性。

（联特科技、科翔股份、中一科技、汇绿生态、富信科技）

有色·钨

章源钨业发布3月上半月长单采购报价，55%黑钨精矿报价为90万元/标吨，55%白钨精矿报价为89.9万元/标吨，仲钨酸铵（国标零级）报价为133万元/吨，环比分别上涨23.3%、23.3%、24.3%。

（章源钨业、翔鹭钨业、中钨高新、厦门钨业、江钨装备、亚盛集团）

有机硅

3月3日，陶氏公司消费品解决方案事业部向大中华区合作伙伴发出调价通知，宣布自3月27日起对有机硅系列产品实施新一轮价格上调，预计涨幅在5%至15%之间。

（晨光新材、宏柏新材、集泰股份、回天新材）

上周五强势板块：电网设备、算电协同、发电机、燃气轮机、化工、AI医疗、脑机接口等。

1）周末重要新闻

①OpenClaw火爆，首批“政务龙虾”上线。

②“算电协同”首次写入政府工作报告, 明确将其列为新基建工程。

③华为首次在海外发布最新的Atlas950 SuperPoD、TaiShan 950 SuperPoD等多个型号超节点产品及解决方案。

④伊朗战事持续扩大，布伦特原油价格继续走高。

⑤上周五的两会经济报告上，提出要花七万亿建设六张网:水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网。

提出:人工智能，集成电路，航空航天，生物医药会来到十万亿规模。

2）本周节奏

①目前市场因为伊朗战事不明朗，成交量呈现萎缩态势，场内由量化资金主导，很明显的周五华为系和算力中心的尾盘异动就是量化提前捕捉到了消息，这种情况下主动追高做多，是很困难的，本周还是要紧盯成交量，如果量不放大，再好的产业逻辑也只能低吸高抛做t，量化主导的市场下资金没有格局。

②原油价格如果继续上涨，势必会对整个大盘形成跷跷板效应（截止3.9日早晨，布伦特原油已经涨到107美元桶），同时煤炭，化工，电力等能源替代也会走强，这里同时可以关注低位的新能源这一条线，今明这两年，储能（阳光电源），风电（海风＞陆风），都是相对确定高增长方向，然后水电（长江电力），很稀缺的红利。

3）板块跟踪（英伟达GTC大会）

①三次电源:

变量是垂直供电模块。本质是缩短供电路径，降低分配网络PDN损耗，像谷歌的方案降低80%以上。

这首先会增加了电源PCB价值量，因为要集成DrMOS、电感、电容，提升功率密度并简化了设计。所以技术难度更高，所以价值量会更高。

再下一代到Feynman架构，三次电源还有可能要做成IVR设计将电源模块直接集成进GPU封装内部，所以对PCB要求进一步提升。

如果顺着这条线，预埋电感电容、高端MLCC、散热片、电镀设备等方向挖掘。相关概念有，柏科新材，风华高科，顺络电子，天承科技，麦格米特，欧陆通，中富电路。

②PCB:

未来可见预期下，LPU架构、正交背板架构、COWOP架构，还有一些现在并不知道的技术升级，都是会发生的。

这些新技术均带来PCB市场增量，PCB的加工难度、层数、精密度都会增加价值量，新增需求会往头部厂商转移，产业链利润率也随着技术升级而提升，所以这个分支要乐观点。相关概念有，胜宏，沪电，生益(科技+电子)等。

③CPO:

最近整理了多次电话会的内容，这里就不贴了，总之未来几年还是高增长，

国内厂商在FAU、微透镜、MPO等领域能力很强，这就是未来的想像。所以像天孚，太辰光，长芯博创，仕佳光子，东田微，东山精密等还会有催化。

④液冷:

这次Rubin液冷机柜功耗提升，冷却液流量、流速将提升，因此对CDU的控制要求进一步提升，Rubin核心部件泵（飞龙等）、换热器等重要性再提升。

⑤feynman芯片架构:

市场焦点都停留在SRAM/lpddr堆叠后键合逻辑单元。

但估计不会这么简单，因为这种堆叠不是什么新技术，老黄的表态是前所未见的芯片。只能到时候看看是什么新东西。

如果是炒，通过混合键合直接将和逻辑单元形成一个3D结构。那CX+兆易创新的组合，刚好HBM+定制存储堆叠SRAM/LPDDR，北京君正有SRAM概念。设备侧就是键合和量测，像拓荆科技。

4）题材方面:

周末最火的就是养龙虾的openclaw概念，但周五已经被量化拿了先手，拓维，航锦拉板，华胜，优刻得也有动作，目前题材方向缩量下，原油涨价挤兑下，难度相当大，各位需谨慎。

（入市有风险，投资需谨慎，本文所引述标的和板块均不涉及投资建议，仅为个人复盘笔记。）

1、首提“完善中国特色稳市机制建设”这一说法，十分重要！

2、重视直接融资的占比提升。

3、重视战略新兴产业在主要指数中的比重。

我们认为：

1、#稳市机制首次在如此重要的公开场合提出，已经是打明牌，“长牛慢牛”达成的概率极高，监管的诸多举措都指向于此。：

2、“十五五”期间，#中国资本市场的治理水平将有显著提升，具体体现在四个方面：

-长期资金持续入市带动市场参与者结构逐步优化

-分红水平进一步提升引导上市公司走向现代化治理

-处罚力度加大对违规和短视形成威慑

-稳市工具箱逐步丰富多元

在这些政策假设下，维持全年维度指数层面的乐观向上判断，#仍然提请大家重视三条叙事主线下的投资机会：存款搬家+秩序重构+科技强国。金融里面期货景气度持续向上，当前首推；保险的投资受到多因素的影响，但当前阶段调整到位，五年维度看绝对收益。

会议精粹：

国金首席策略官 牟一凌：动荡之下，拥抱中国的安全资产。

霍尔木兹海峡基准情形为不完全封锁，油价或提前见顶。对国内影响：（1）油价、运价上涨推升中下游制造业成本；（2）日韩原材料短缺，中国产能有望扩大全球份额；（3）欧美货币政策或趋紧，压制全球制造业复苏。投资方向：传统能源（石油石化、煤炭）、新能源（储能、风光）、煤化工受益；科技及中游制造业、内需消费承压。

国金常务副所长、科技牵头人、计算机首席 刘高畅：以伊冲突对科技的影响。

美伊地缘波动短期压制风险偏好，推升通胀预期压制利率下行空间，但属阶段性情绪扰动。OpenClaw登顶Github标志Agent元年开启，自定义智能体由极客工具转向大众应用，自主性已跨越商用临界点。2026年AI"两仪"格局清晰：GPT5.4、Claude4.6等模型加速迭代，算力需求从训练侧向高频推理侧转移，中长期趋势不改。

国金电子团队首席 樊志远：霍尔木兹海峡封锁下的芯片变局：日韩台的“能源焦虑”与大陆的“替代机遇”。

霍尔木兹海峡日均通行2000万桶石油，占全球消费20%，长期封锁将冲击亚洲半导体产业链。短期（3周）影响有限，中期（3周-8周）供应链干扰显著，长期将推升电力及材料成本，成熟制程、存储厂商利润率承压。中国大陆能源结构多元、煤炭自给率高，冲击相对温和，国产替代及订单转移有望加速，建议关注相关受益产业链。

国金金属团队负责人 吴晋恺：从油气冲击到铝价重估：霍尔木兹封锁下首推电解铝。

海德鲁卡塔尔铝业因天然气短缺停产，预计3月底完成，重启或需6-12个月。海外电解铝停产恢复周期显著长于国内，中东近500万吨电解铝出口面临扰动，部分厂商氧化铝库存仅20天，原料中断风险凸显。铝价被流动性低估，LME目标价上修至3600-4000美元，国内盈利韧性强。板块PE仅8-10倍，股息率5%+，旺季去库值得期待，看好高弹性标的。

国金石化团队首席 孙羲昱：霍尔木兹成为风暴眼。

霍尔木兹海峡封锁致全球原油供应日损1500万桶以上，布伦特净多持仓创2年新高，油价前高后低概率大。特朗普中期选举压力或促使其寻求对冲手段，但海峡解封时间为核心变量。建议关注上游油气资源企业及海上油气服务板块，油价上涨亦带动化工品涨价预期，油化工替代工艺路线有望受益。

国金交运团队负责人 郑树明：油运：美伊冲突持续，油运高运价维持。

霍尔木兹海峡封锁致TD3C运价飙升至48.6万美元/天，海峡承担30%原油航运，船东情绪与运力摩擦推升运价。美伊局势若短期无法结束，美军护航下运力紧张持续；若长期攻击油轮，炼厂抢货或致运价进一步上行。长锦商船激进扩张加剧运力紧张，船东溢价能力增强。中远海能、招商轮船、招商南油。

1.上周在美伊冲突爆发的第一时间，我们指出，不同于去年，此次冲突时间或将显著超预期，原油等非“利多兑现”，而是还将继续冲高，上周市场如期演绎，同时，两会如期召开，周末市场关注，两会后的政策方向，但最重要的还是美伊冲突，尤其是霍尔木兹海峡被封锁时间不同情形下，市场将如何演绎？我们对此做如下分析。

2.情形一：美伊冲突/霍尔木兹封锁缓和：市场或将科技为王（我们认为是：小概率事件）

若美伊冲突缓和，国际油价回落驱动全球通胀预期回落，全球流动性预期走强，在此基础上，4月中美元首会晤前，市场风险偏好将进一步上行；

在此基础上，就国内政策角度而言，两会最重要的政策信号，是每年总书记在江苏等代表团的发言，今年其发言的重点在：“现在我们更多要解决战略性短缺的问题，解决’要不来、买不来、讨不来’的问题”，依然是聚焦科技，预计商业航天政策加速与重要存储IPO在即等，商业航天、机器人、存储/半导体设备将是主线，同时，关注：燃气、自来水价格加速改革下，公用事业板块。

3.情形二：美伊冲突持续时间与强度超预期：短期需关注全球流动性风险冲击（我们认为：大概率事件）我们在上周及《若美伊冲突长期化，对全球资产有何影响》的专题深度报告中已详细分析背后逻辑，这里不再赘述，只强调几点：

1）伊朗导弹袭击数量逐日下行，为何不代表伊朗攻击能力丧失？当前这一数量下行，本质上是美以饱和式空袭发射装置的结果，但消耗战的核心比拼在于成本，伊朗导弹装置多在地下，难以全部摧毁，更关键的无人机则低成本，防不胜防，而美以如此强空袭的成本和弹药消耗巨大（美国每日花费在50亿美元以上），一旦弹药下降，则伊朗袭击强度又将提升；

2）伊朗当前政权的核心是革命卫队中的强硬派，也是决定下一任最高领袖的核心力量，总统等文官，话语权较低（其周六对周边阿拉伯邻国偏缓和的态度，引发国内强批评后，迅速回收），且当前冲突已逐步升级为宗教背景下，妥协空间很小，人类历史上没有单纯通过空袭实现政权变更或对手全面屈服的案例；

3）双方立场的进一步升级与分化：周末，特朗普的停战条件要求，伊朗某种程度上“无条件投降”，而伊朗实权人物拉贾尼和副总统分别表示，停战不仅需要美国提前撤兵，还需要“赔款”和“美国完全撤出中东基地”；

4）双方行为的进一步激进化：在这个周末期间，已经出现也门胡塞武装袭击红海。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！