半导体更新 ①费城半导体指数...

①费城半导体指数涨0.87%，盘中一度跌3%。

②美股存储走势分化，希捷科技涨6.84%，闪迪涨2.44%续收历史新高。美光科技跌3.78%，公司营收增长近两倍，但高额支出计划引担忧。

③佰维存储公告，2025年净利润同比增长429%，拟10派2.14元。

三星罢工或将加剧存储紧缺。

三星电子工会3月18日发布消息，从本月9日起进行的投票结果显示，集体斗争行动议案以93.1%的赞成率获得通过，若无重大变化，三星电子工会成员将于5月21日至6月7日全面罢工。

罢工一旦实施，将导致平泽厂区约一半产能受到影响，该厂区主要承担着全球大量DRAM与HBM的供应任务。

华为昇腾将发布新品：3月20日将在深圳举办人工智能伙伴峰会，届时将有“昇腾硬件伙伴基于Atlas350整机产品发布”、“2026昇腾AI应用场景解决方案发布”等活动，昇腾950或将推出；未来还有DeepSeek V4发布等，国产算力催化较多，昇腾链关注长川科技、强一股份等。

相关设备：测试机长川科技（受益于爱德万禁运，存储测试机放量）、精智达（DRAM高速FT测试机国内领先，HBM CP测试机持续突破）、强一股份（自产MEMS探针，探针卡受益于国产算力与存储扩产）、精测电子（存储大客户不断突破，接连获得存储订单）、矽电股份（探针台在两存验证，年内有望验证通过）等，其他：华峰测控（受益模拟景气）以及存储敞口较高的迈为股份、微导纳米、金海通等。

核心结论：业绩与指引均大幅超越市场最高预期，存储由“通用周期品”向“AI核心战略资产”的逻辑转变得到深度确证。

1）财务表现：不仅是盈利“超预期”，更是盈利“台阶”的跨越

-Q2双超： 营收238.6亿美元（环比+75%），Non-GAAP EPS达12.2美元，远超此前市场极度乐观的8.59美元预期。

- Q3指引“断层式”领先： 给出营收335亿美元、EPS约19.15美元的下季度指引。这意味着市场此前的“最牛预期”已成为美光的“业绩底线”。

-毛利天花板持续上移： Q3毛利率指引直指81%，反映出HBM3E/HBM4及高端DDR5在极度紧缺环境下的超强定价权。

2）产业逻辑：从“卖方市场”进化为“战略共生”

- SCA协议（战略供货协议）重塑模式： 美光已签署首份5年期SCA。这标志着存储采购已从过去一年一签的LTA（长期协议），转变为多年期的战略绑定。“能见度”不再是按季度看，而是按年看。

-数据中心成为绝对主场： 2026年数据中心存储需求占比将首次突破50%。AI服务器对存储的消耗不仅是“量”的爆发，更是对洁净室、HBM产能的“质”的挤压。

-供给侧的刚性约束： 尽管26财年资本开支上修至250亿美元，但主要用于洁净室及HBM4/HBM4E的研发与产能转换，传统DRAM/NAND的供需紧张态势明确延续至2026年以后。

3）市场波动分析：持仓拥挤后的“预期差”再修正

股价为何波动： 公司短期回调主因或是机构持仓拥挤及部分获利盘对资本开支增加的指引的提前获知。

持续好看国内存储板块机会：系统性供需瓶颈筑牢长景气度周期，12月预告大超预期，板块进入盈利质量验证期。

模组/分销：德明利、 江波龙、佰维存储、朗科科技、香农芯创、协创数据、中电港等；

存储设计：兆易创新、澜起科技、普冉股份、北京君正、聚辰股份、东芯股份、联芸科技等。

天风电子 李泓依

核心逻辑：海外大厂战略性撤离2D NAND领域，利基存储市场转向“供给受限”驱动的结构性机遇。

1） 事件透视：铠侠（Kioxia）宣布多款TSOP封装产品EOL

确定性退出： 根据铠侠最新通知，受限于基板供货及生产资源分配，公司计划对1Gb至64Gb全系列TSOP封装2D NAND进行停产，最后下单日期定于2026年9月。

大厂共识： 此举并非孤例。随着全球存储巨头（三星、海力士、美光）全力转向HBM及高层数3D NAND，低容量、利基型存储正经历一轮由海外大厂主导的战略性收缩。

竞争格局改善： 头部玩家的有序退出，正实质性地改善2D NAND等领域的全球竞争格局，行业集中度正向具备持续供货能力的存量玩家靠拢。

2）逻辑驱动：供需缺口下的议价权回归

2D NAND价值重塑： 针对铠侠的退出策略，国内厂商在海外玩家撤离后将迎来更广阔的市场份额承接空间。

议价重心转移： 随着供给端出现“物理性缩减”，市场正逐步告别过去无序的价格战。存量玩家面对工控、网通、车载等高可靠性长周期需求，将拥有更强的自主议价权。

国产位阶提升： 国际厂商的退出，为深耕利基型存储的国内设计公司提供了进入全球Tier-1客户供应链的“黄金窗口期”，实现向“主流供应”的跨越。

3）产业共振：利基型存储进入“红利释放期”

-逻辑重估： 利基存储不再仅随大宗商品周期波动，而是进入了因“老旧工艺线关停”导致的稀缺溢价阶段。

-国内链条受益： 随着铠侠、三星等逐步缩减相关产线，国内具备成熟工艺路径和稳定产能保障的厂商，有望在未来迎来量价齐升的业绩增长。利基存储核心：普冉股份、东芯股份、兆易创新、江波龙、北京君正、恒烁股份、聚辰股份等。

天风电子 李泓依

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！