银保更新 1、上市银行财报渐...

主要汇报：

一、2025年末由于冲存控贷，大部分银行LCR季节性回升，国有行普遍在130%以上，部分股份行NSFR相对承压（105%左右）。2026年初以来银行存款增长较好，且到期存款重置后剩余期限拉长，NSFR等指标或进一步优化，目前提价长存单补充指标诉求不强。

二、银行账簿利率风险ΔEVE/一级资本净额指标（上限15%）

2024→2025年

工行14.71%→14.41%，

建行14.73%→14.56%；

邮储11.27%→14.27%，

交行9.11%→9.29%；

兴业11.17%→9.98%;

8.56→10.49%；

平安6.76%→5.41%。

2025年国有行整体承压，邮储错配幅度增加，股份行策略分化。2026年对指标改善因素包括：注资、利润转增、压力情景放松等；不利因素包括：存款非银化、政府债供给等，综合评估我们认为在监管未明确放松要求前，银行主动新增超长债配置能力有限，重点品种应关注10Y内（部分银行切换FTP基准曲线为国开债，同步考核调整为税前，或带来一定自营增配政金债需求。）

要点：建设银行2025年营收同比+1.88%，归母净利润同比+1.04%。营收归母净利保持正增，盈利表现逐季改善；积极推动轻资本转型，手续费收入占比提升；净息差降幅收窄，负债成本管控成效显著；不良贷款占比、逾期贷款占比改善，资产质量稳中向好。我们维持公司“买入”评级。

【营收归母净利保持正增，盈利表现逐季改善】2025年全年，建设银行是实现营业收入7,610.49亿元，同比+1.88%；净利润3,397.90亿元，同比+1.04%。2025Q4单季度营收同比+3.43%,较Q3提高5.41pct。归母净利润逐季同比分别为-3.99%、-1.37%、0.62%、1.04%，盈利表现逐季向好。

【积极推动轻资本转型，手续费收入占比提升】2025年，建设银行积极推动轻资本、轻资产转型，手续费及佣金净收入同比+5.13%，手续费及佣金净收入对营业收入占比为14.49%，较2024年上升0.44pct。其中，资产管理收入153.41亿元，同比增长78.78%，代理手续费收入153.04亿元，同比+6.19%。

【净息差降幅收窄，负债成本管控成效显著】截至2025年末，建设银行净息差为净息差1.34%，环比2025Q3下降2bp，且环比降幅较2025Q3缩小2bp。计息负债平均成本率同比下降​​35bp至1.50%。分不同类型看，公司存款和个人存款平均成本率分别同比下降25bp和40bp。2025年，公司采取调整资产负债结构和加强定价管理等多方面举措，有效应对资产端收益率下行压力。​​

【不良贷款占比、逾期贷款占比改善，资产质量稳中向好】2025年末不良贷款率为1.31%，较2025年Q3下降1bp。关注类贷款占比、逾期贷款占比为1.77%、1.31%，分别较2025年Q2末下降4bp、保持不变。受宏观环境影响，零售贷款中住房按揭贷款、经营贷款不良率较Q2分别上升13bp、7bp。

投资要点：交通银行2025年营收同比+2.02%，归母净利润同比+2.18%。公司前三季度手续费及佣金净收入同比+0.15%，全年提升至+3.44%。全年净息差为1.20%，与前三季度一致，呈现边际企稳态势。我们维持公司“买入”评级。

【负债成本管控成效显著】公司有效压降负债成本，计息负债平均成本率同比下降42bp至1.84%。分客户看，公司存款和个人存款平均成本率分别同比下降40bp和36bp。公司通过精细化管理，加大对存款定期化、长期化的管控力度，并强化核心存款拓展，有效应对了资产端收益率下行压力。

【非息收入贡献提升】公司手续费及佣金净收入同比增长3.44%，增速高于利息净收入增速，成为营收增长的重要驱动力。其中，财富管理相关收入增长亮眼，理财业务手续费收入同比增长16.98%，代理类手续费收入同比增长10.17%。公司持续打造财富金融特色，报告期末财管AUM时点余额2.16万亿元，较上年末增长10%。

【资产质量保持稳定】2025年末，公司不良贷款率为1.28%，较三季度末上升2bp。拨备覆盖率208.38%，较三季度末下降1.59个百分点。分领域看，公司类贷款不良率1.19%，较年初下降0.28个百分点，资产质量持续改善，房地产业贷款不良率4.20%，较年初下降0.65个百分点。个人贷款受宏观环境影响，不良率有所上升至1.58%。

【分红水平保持稳定】公司高度重视投资者回报，全年每10股派发现金股利人民币3.247元（含税）。公司分红率已连续14年保持在30%以上，持续为股东创造稳定价值回报。

要点：邮储银行2025年营收同比+1.99%，归母净利润同比+1.07%。公司资产规模稳健增长同时，房地产业、个人信用卡不良率持续改善，资金资管领域持续领跑市场，我们维持公司“买入”评级。

【资产结构持续优化，对公贷款表现优异】截至2025年末，邮储银行资产总额达18.68万亿元，较2024年末增长9.35%，其中发放贷款总额9.65万亿元，较2024年末增长9.13%，其中对公贷款4.27万亿元，较2024年末增长17.09%。客户存款总额为16.54万亿元，较2024年末增长9.13%。资产、负债总额均稳居国有大行第5位。

【净息差降幅收窄】截至2025年末，邮储银行净息差为净息差1.66%，环比2025Q3下降2bps，继续保持国有大行最优水平，且环比降幅较2025Q3缩小1bp。

【资产质量保持稳定】截至2025年末，公司不良贷款率0.95%，环比2025Q3上升1bp，资产质量继续保持国有大行领先水平。其中房地产业不良贷款减少近5亿元，不良贷款率下降0.36个百分点至1.58%。信用卡不良率1.45%，较上年末下降0.03个百分点。拨备覆盖率227.94%，环比2025Q3下降12.27个百分点。

【资金资管领域持续领跑】债券交易量和做市量均同比增长20%以上，离岸人民币债券规模、同业质押存款规模、票据交易非息收入排名均位居市场第一。资产交易与管理方面，截至报告期末，公司债券交易量同比增长21.10%，票据非息收入同比增长25.78%。托管规模较上年末增长11.12%；理财规模较上年末增长28.81%。

25年末总资产突破8,000亿元，存贷款全省市占率双双提升；2023-2025三年战略期内，营收年复合增长7.77%，归母净利润年复合增长18.94%，ROE从8.95%提升至12.68%，不良贷款率持续下降至0.97%，拨备覆盖率提升至292.30%，资产质量迈上新台阶，交出一份“规模稳增、效益提升、质量向好”的高质量答卷。25年营收、PPOP、归母利润同比增速7.97%、14.64%、21.66%，业绩增长取得近三年最好水平。

主营业务稳健

25A净利息收入同比+12.1%，总资产/贷款同比+18.1%/16.5%，息差1.66%，同比-7bp。

TPL收益微降，AC和OCI浮盈空间仍旧充足

TPL投资收益+公允价值变动为14.8亿元，同比微降1.8亿元，测算AC浮盈79.4亿元/OCI浮盈19.3亿元，分别占利润总额127%/31%。

OCI浮盈下滑带动核充率同比回落44bp至8.67%

综合收益总额（净利润+其他综合收益，直接影响核心一级资本净额）同比下降26.01%，虽然净利润高增，但难掩债市利率波动背景下OCI公允价值同比大幅回落（25A其他综合收益净额-7.9亿元，同比-25.6亿元）带动核充率下降；25年末风险加权资产增速为13.3%，测算内生资本增长10.0%，市场利率波动下，公司通过净利润高增并小幅下调分红比例（21.15%，同比-1.96pct）维稳资本表现。

预计26年营收、归母净利润同比增长9.68%、20.57%，展望2026年，新三年战略规划启航，公司深耕经济大省，聚焦质效优先、坚持创新驱动、锚定精益管理，以差异化策略突围，投资管理效率优良，基本面全面向好，业绩高增可持续。

投资驱动业绩高增、盈利规模历史新高。2025年营收1577.45亿元，yoy+19.0%；归母净利润362.84亿元，yoy+38.3%；扣非净利润yoy+29.2%，业绩高增主要由投资收益驱动；加权ROE32.48%，yoy+6.53pct。

资产资本双增厚、财务结构持续优化。2025年末总资产yoy+12.2%；归母净资产yoy+15.9%，财务底盘稳健，资本实力显著增强。

负债端量质齐升、保费结构同步向好。2025年原保险保费收入yoy+14.9%；长期险首年保费yoy+48.9%，续期保费占总保费的68.5%，压舱石作用稳固；长期险首年期交保费yoy+36.7%，占比64.4%，分红险转型成效突出，25Q4占期交业务的77.0%。

渠道协同发力、业务品质全面改善。个险保费yoy+4.0%，人均产能yoy+43%；银保保费yoy+39.5%，NBVyoy+110.2%；团体保费yoy+11.2%。13/25个月继续率97.1%/93.3%，yoy+1.4pct/7.1pct；退保率1.5%，yoy-0.4pct。

投资端表现优异、总投资收益率居行业前列。2025年末投资资产yoy+13.0%；总投资收益yoy+30.9%，总投资收益率6.6%（yoy+0.8pct，三年平均4.7%），固收为基、权益增强的配置策略成效显著。净/综合投资收益率受市场影响有所波动。

价值与偿付能力双优，长期基础牢固。2025年NBVyoy+57.4%，NBVM16.2%，yoy+1.5pct；年末EVyoy+11.4%；核心/综合偿付能力充足率135.11%/210.47%，风险抵御能力充足。

股东回报提升、改革转型赋能长远。2025年现金分红yoy+7.9%，分红比例23.5%；公司深化治理改革，推进“保险+服务+投资“协同，长期发展动能充足。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！