AI电力能源更新：算电协同+储...

①谷歌、特斯拉以及另外5家电力设备、数据中心产业链公司宣布成立“电网利用联盟”。

②欧盟委员会主席冯德莱恩：中东局势已冲击全球能源市场，短短10天时间已使欧洲纳税人为化石燃料进口额外支出约30亿欧元。

2026年政府工作报告首次将【算电协同】纳入国家战略，标志着该领域已从技术概念探索正式跃升为新型基础设施建设的核心环节。

政策核心在于打通算力网与电力网的“任督二脉”，实现【以算优化电、以电支撑算】。

国家层面旨在通过统筹算力负荷与电力供给的动态匹配，解决AI大模型爆发带来的能源缺口压力，同时通过“东数西算”的深化，提升西部绿电的就地消纳能力，构建低碳、高效的数字能源体系，赋能Token出海。

政策红利将从电网侧智能化、发电侧绿电化及设备侧节能化三维度加速释放，重塑数字能源产业链价值。算力中心作为超大规模柔性负荷，将直接带动电网端对【虚拟电厂】、【调度自动化系统】的投资需求，以确保负荷接入的稳定性。

同时，政策强制提升绿电使用比例，将赋予拥有“风光储”资源储备的运营商长期成本优势，【储能】作为调节装备也将成为算力刚需品。此外，为满足日益严格的PUE考核要求，配套的高效液冷散热、专用变压器及SST市场将迎来确定性增长空间。

算电协同的推广有望促进用能管理、电力交易和储能的需求。

阳光电源：海外AI储能领头企业，AIDC配套补齐数据中心产品序列，有望受益于算电协同带动国内储能需求；

海博思创：国内独立储能龙头公司，电网理解审核，率先推出储能前端产品销售+后端运营模式，与范式人工智能公司成立合资公司，以AI赋能储能运营；

南网科技：拥有储能+源网荷储智能调度系统的系统解决方案能力，有望与秦淮数据深度合作乌兰察布“算电协同”项目，带动储能和智能化业务在算力市场的深度应用；

国电南瑞：国网数字化平台公司，有望成为国网辖区算电协同项目调度系统的龙头企业；

国能日新：功率预测民营龙头，拥有海量电站数据和电力交易系统，算力中心未来大概率参与电力交易。

风险提示：政策落地不及预期，算力中心建设不及预期等。

目前龙虾百万token耗电0.5-1度电，售价5元到20元，相当于1度电卖10到40元；而目前光+储1度电的成本可以控制在3毛多，等于通过token卖掉电之后的溢价可以接近百倍。

这个钱被谁赚了？大模型公司当然是有收益的，龙虾为国产大模型提供了收费模式，以往腾讯是不愿意给元宝导入过多流量的，因为纯烧钱，目前这么高的溢价可以盈利的，那么token量必然实现暴增。

电力运营商也是受益的。对于电力运营商弃电减少，利用小时数进一步增加，目前电力运营商开始转型aidc运营商，如晶科最近在宁夏建设1gw项目，就是光储+idc一体项目，最后的算力买方是腾讯。这就是算电一体。电力运营商也可以赚算力运营商的钱。

储能公司也很受益：国内配储的需求大幅增加。算电一体肯定是要配储能的，配置的比例跟以前的强配会大幅增加，从1w光伏配0.2-0.3wh增加到2-3wh。

现在很多人担心海外龙虾的安全性问题，我们推测后面进口龙虾占比会减少，国产龙虾会崛起，不管是哪里的虾，都要用电，用电需求都会利好。

储能：阳光电源、海博思创

电力运营商：晶科科技、协鑫能科、st金刚等。

0311储能行情催化或主要有：

①普京考虑给欧洲“断气”，叠加地缘冲突的深远影响，油气价格或中长期维持高位，光储经济性和战略地位有望显著提升。

②全球户储开启上行新周期，受部分国家补贴、高能源成本和AI缺电推动，储能经济性处于高位，欧洲户储库存见底且补库需求逐步释放。

③3月户储排产创历史新高，储能板块一季度业绩亮眼。

④资金高低切（估值高切低、确定性低切高）&量化追逐。

T1 DYGF、阳光电源；

T2 锦浪科技、艾罗能源；

T3 固德威、海博思创、正泰电源等。

美伊战争缓解之后，油气价格可能会调整，但是光储风电电网等新能源的逻辑确是长期的。

一旦发生战火，导弹是要算攻击的经济性，打向集中式性价比很高，攻击分布式能源是没有意义的，为了能源安全，应该多建设风光储。

各国会继续加码能源的独立性，以及分布式能源发展，从去年到今年以澳大利亚、英国为代表的发达国家推出户储补贴政策，到各个第三世界国家大力推广储能。

最近中东户储（伊拉克等国）已经爆单。

看好阳光、宁德、锦浪、德业、爱罗、固德威、正泰等。

电网板块变压器景气度继续高，看好特变电工、思源电气、三星医疗、威胜控股、神马电力、金盘科技等。

AI大时代，小龙虾为国产大模型提供了收费模式，让以腾讯为代表的流量企业愿意大规模推广token，不用烧钱，可以盈利了，趋势在不断加强，抱紧ai的基础光+电。

重视户用储能：地缘冲突催化气价飙升，户储经济性带来需求弹性

气价>50欧元/MWh时户储有较好经济性

经测算，若TTF天然气价格在50-60欧元/MWh，居民零售电价在35-40欧分/kWh，户储回收期6-7年，有较好经济性（无补贴、光储一体、自发自用率70%+）。当前TTF天然气已突破至60欧元/兆瓦时，创22年能源危机以来新高，户储经济性提振。

欧洲：政策与市场双轮驱动

欧洲户储当前存量/增量渗透率约15%/40%，长期增长空间充足，存量改造空间依然巨大。

驱动力：经两年调整后，行业去库完成，需求回归健康增长。若冲突持续，气价高位运行，将大幅提升居民安装动力，26年需有望翻倍至18GW以上。同时，需求不再依赖单一国家，英国150亿英镑“温暖家园计划”、荷兰取消净计量政策倒逼存量配储、波兰及匈牙利持续补贴，形成多点开花格局。

中东市场：低渗透率叠加刚需驱动

中东户储渗透率仅约1.5%，基数极低，正处于起步阶段。

驱动力：1）黎巴嫩、伊拉克等国电网薄弱，户储成为家庭必备；2）沙特、阿联酋等资源国大力推动新能源战略，户用光伏新增装为户储配套提供了核心基础。

“系统集成+电芯”两条主线：仅梳理，不构成投资建议！

逆变器及一体机：

德业股份（布局多元，受益全球多市场需求，欧洲收入占比约30%）

艾罗能源（欧洲业务占比高达70%）

固德威（澳洲+工商储逐步放量，欧洲收入占比约14%）。

户储电芯：

鹏辉能源（户储电池TOP3，2026-2027年大幅扩产）

派能科技（深耕欧洲，欧洲收入占比近70%）。

华宝新能（便携式储能需求旺盛）

事件：德国EEG2027草案重磅出炉：

1）全面入市：根据德国联邦经济部起草的《可再生能源法》（EEG 2027）修订草案，拟对新安装的25kW及以下小型光伏设施停止发放固定上网电价。#普通家庭用户多余电力不再由电网按固定价格“保底”收购，而是依据电力市场的实时供需信号进行交易。

2）功率限额：草案对25kW及以下的光伏系统提出馈电功率限制，#在任何时段向电网输送的功率不得超过额定装机容量的50%。

政策倒逼自用、光储一体化与VPP成为新刚需。过去依赖固定电价的全额上网模式不仅推高了系统调峰成本，也加剧了公共财政压力。

此次草案50%的馈电限制，实质上是变相推行“强制配储”，通过技术性约束倒逼用户提升本地消纳能力，这一机制将极大刺激家庭和商业用户配置户储系统、热泵设备以及电动车充电设施。

德国屋顶光伏将从“全额上网”逐步转型为“极致自用”。同时，分散的电力资源需要通过第三方虚拟电厂（VPP）聚合参与交易，智能能源管理系统将成为进入德国分布式能源市场的关键能力。

德国光伏累计装机量大、巨量存量市场面临配储需求 截至2025年底，德国户用光伏（30kW以下）新增装机5GW+，累计装机量已达43.7GW，对应400万户；户用储能新增装机3.5GWh，累计装机突破225.3万套，累计功率达12.5GW，累计容量达19.7GWh，配储率50%，存量市场存在18GWh的配储需求。

在新政固定电价“退出”和功率“限排”的双重倒逼下，海量的存量户用光伏将爆发出强烈的增配储能需求，新增装机的光储一体化渗透率也将进一步飙升。

考虑澳洲补贴、乌克兰灾后重建、英国百亿补贴刺激下户储需求爆发、德国电价政策改变，电池包自配大幅度提升，工商储/大储带来第二三增长曲线，继续关注户。相关：德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、派能科技、科士达、禾迈股份、昱能科技，以及首航新能等。

风险提示：政策落地进度不及预期，需求不及预期，竞争加剧。

AI、电气化、及地缘风险影响带来的全球缺电大背景下，我们看好风电作为拥有良好基本面、同时兼具缺电逻辑的电新子版块，有望受益于当前较低的估值水平，成为下一阶段市场关注的重要方向。

两条主线：

1）受益于价格回涨、盈利弹性确定性释放且估值仍处洼地的整机环节；

2）以伊冲突及数据中心建设需求带动下、长期需求逻辑持续强化的欧洲出海链。

整机：受前期低价订单消化影响，2025年整机板块盈利表现明显弱于零部件环节，但行业中标均价持续上涨，且开年以来一直维持较高水平，展望2026年，行业需求在出海带动下仍将保持增长，前期中标交付的高价订单将在交付占比中持续提升，并驱动整机环节盈利呈现逐季度提升的趋势。

此外，当前纯风机制造标的（运达、三一）26年PE基本处于10-15X水平，行业估值仍处较低水平。

相关：运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能、东方电气。

欧洲出海链：23-25年欧洲各国政府拍卖的大量海风项目进入供应链招标阶段，我们预计今明两年管桩等供应链环节年均订单释放量超10GW（25年管桩仅释放3GW），本土供给释放持续低于预期，国内各环节出口均有望取得超预期进展或订单落地。

同时，以伊冲突对欧洲能源自主神经的重新触动，以及数据中心带来的额外用电需求进一步强化中长期欧洲海风的需求逻辑，预计2031年起年装机量将超15GW，且对供应链的需求催化将最快在今明两年看到。

相关：大金重工、明阳智能、东方电缆、天顺风能、海力风电。

过去两周整体燃气轮机板块和大缸径发动机板块都有比较明显的下跌。

美伊战争导致的原油+天然气价格上涨是近期的负面因素，油气价格上浮的持续性是投资人对板块的一个核心分歧。

但值得重点明确的是，北美天然气的供应实际上不仅自给自足，还是全球LNG重要出口国。

中东战争不会导致北美天然气供给出现问题，北美最有代表性的Henry Hub以及NYMEX天然气价格过去两周波幅仅为20%，且已经出现下降趋势，其涨幅甚至不如1月寒潮时期的涨价。

当前微小的天然气价格波动不改变燃气轮机/燃气大缸径发电机是北美AIDC最便宜最可行的发电方式。其中，内燃机形式的大缸径发电机是市场仍未充分认知的可调度分布式电源的核心来源。由于美国电网离散分布，跨区调度难度很大，分布式电源是北美AIDC电力的重要解决方案。在可调度的分布式能量来源中。内燃机具有模块化的布局、优秀的快速启停与负荷响应能力等优点，天然适合分布式场景，我们测算内燃机后续占比可达到30%-40%

当前局面虽然不影响北美发电业务的长期逻辑，但LNG价格如果长期维持高位，的确可能会影响到中国天然气重卡的渗透率。不过我们认为随着美伊战争的推演，战事对LNG价格的影响会逐步消弭。我们认为二季度起天然气重卡的渗透率有继续向上爬升的逻辑。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！