商业航天+太空光伏更新 1、...

周五 03:45 文昌 · 长征八号A

周五 06:30 西昌 · 长征二号丁

周日 21:20 太原 · 长征六号A

1）长征八号A (Long March 8A)

发射场：文昌航天发射场

时间：周五 03:45

载荷：未知

倒计时：2天9小时

2）长征二号丁 (Long March 2D)

发射场：西昌卫星发射中心

时间：周五 06:30

载荷：未知

倒计时：2天12小时

3）长征六号A (Long March 6A)

发射场：太原卫星发射中心

时间：周日 21:20

载荷：未知

倒计时：5天3小时

观点一：首先设备还没走完，二波预计在T二期40GW订单落地或者三期50GW开始沟通的时候。

但市场对设备的持续性讨论变多后，我们认为S链好于T链，或S和T联都有且通胀的。

S链里等Spx上市会发现迈为被低估，同时S和T都有的：

有叠瓦加持通胀逻辑：奥特维、st京机。

从T到S通胀逻辑的：连城数控、高测股份。

观点二：主材环节的晶科能源、钧达股份、东方日升。设备订单下完，T/S要进入产能落地阶段。

对T：光伏制造经验有限，而且在美国做TOPCon需要专利授权，最好的方式就是找【晶科能源】合作。

对S：明年预计发射2万颗星，自有产能很可能不足，p-HJT电池需求外溢，【东方日升】可能会有追加订单。

观点三：辅材、逆变器和支架，需要等产能建好才会放量，兑现的周期更长，但是持续性更好。辅材一看T/S现有供应商，二看美国本土产能布局，福斯特、聚和材料、德邦科技、帝科股份、意华股份。

孙潇雅/敖颖晨

特斯拉地面和Space太空三年内分别建设100GW光伏产能。

1）太空100GW扩产是为了算力：在全球AI大模型推动下，数据中心电力缺口日益凸显，催生低/中轨“太空算力”新形态。全球卫星发射数量呈指数级增长，并叠加太空数据中心需求；砷化镓电池受制于产能、成本及原材料问题，难以支撑GW级部署。硅基HJT为太空光伏短期最优方案，远期有望向钙钛矿-HJT叠层演进，龙头将充分受益。

2）地面100GW扩产是为了电力，和未来的光储一体方案。

太空&海外光伏设备需求旺盛，国产设备商将充分受益。

1）太空：全球卫星发射数量指数级增长，中国无线电创新院向国际电信联盟申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加速4.2万颗星链建设，GW级太空光伏需求放量。原有三节砷化镓电池无法满足GW级部署，硅基HJT因其柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性成为短期最优方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层电池。

2）地面：海外地面光伏需求旺盛，设备商出海有望加速。欧洲、土耳其及日本均有明确需求，远期需求有望突破70-90GW，其中美国约40-50GW。我国设备商技术&市占率全球领先，将充分受益。

低氧全自动化单晶炉&切片设备龙头晶盛机电HJT整线设备龙头迈为股份、超薄OBB串焊机龙头奥特维，超薄硅片切片设备龙头高测股份；拉普拉斯。

继节前落地电池片订单之后，当前稳步推进单晶炉和切片设备落地，第一批10GW电池片、硅片设备厂商格局基本清晰。同时，近期多家企业访美，最新变化包括：

1）组件端设备订单落地即将开启。

2）40GW订单将在3-4月落地，今年11月底之前抵美，目前来看交期非常紧张，生产交付时间容错率较低。我们继续维持技术路线选择不是核心，设备厂商能力关键体现在交期、交付经验、产品水平的判断。

3）继50GW地面光伏扩产超预期之后，额外的50GW扩产订单不会太远，考虑到T的建设周期，可能在1年半以内就会有新订单落地。

4）BC技术路线已经打开空间，海外企业将建设BC的中试线验证技术，可以进一步展望BC在地面光伏和太空光伏的渗透应用。

同时，市场仍在消化今年50GW的地面光伏扩产预期，近期国内头部组件厂商访美取得阶段性成果（可能落地框架协议），在明确选择TOPCon路线之后，需要国内光伏龙头在专利、运营等方面予以支持，表明T的自建光伏也在明确提速。

当前太空光伏股价已经在相对低位。但是产业趋势催化会非常密集，除了地面光伏近期订单落地+格局清晰之外，3月中下旬国内光伏供应链即将迎来新一轮的T审厂。此外，头部企业已经获得太空光伏订单，S紧随T的进度，此前S也有在国内审厂。

继续明确地面光伏和太空光伏头部企业的确定：扩产能力+项目交付经验+T认可

1）找确定性，国内光伏设备多年竞争格局稳定，每个环节的头部企业确定性可能更好。迈为股份（HJT整线）、帝尔激光（光伏激光设备）、奥特维（串焊机）、晶盛机电（拉晶）、捷佳伟创（TOPCon整线）、拉普拉斯（TOPCon整线）、连城数控（拉晶）、高测股份（切片）、京山轻机（组件自动化设备）、宇晶股份（切片）

2）激光的边际变化会很大，降本提效核心环节，解决太空和地面光伏核心痛点，单站增益工艺参与整线商业模式合理。帝尔激光（光伏激光设备绝对龙头）。

近期产业多方验证，北美知名新能源企业，地面光伏组件10+40GW，大概率【全叠瓦】！

ST京机：全资子公司晟成光伏组件整线设备领先，在北美光伏组件设备市占率超50%，并已实质供货北美头部企业

公司叠瓦设备很早就有储备，业界反馈，公司是北美知名公司地面叠瓦整线的独供！

后续北美地面/太空光伏如果普遍采用叠瓦结构，有望带来较大弹性（价值量为国内2倍，盈利能力5倍以上）

帝科股份：光伏银浆领先企业，研发见长；公司与控股子公司索特（原杜邦浆料）有高低温银浆全球核心专利优势；目前在北美市场接近100%市占率，导电浆料/浆料粘胶产品长期供应北美大客户

公司2019年就配合大客户推广叠瓦粘胶产品，有导电浆料、粘胶解决方案的产品领先优势，和海外客户主供的优势

德邦科技：国产叠瓦导电胶核心供应商，叠瓦导电胶产品已经在通威股份、阿特斯、环晟光伏以及北美头部企业规模应用，市场份额位居前列；业界分析，公司也是北美叠瓦粘胶重要供应商。

聚和材料：光伏银浆领先企业，首批研发可用于光伏电池的铜浆产品，在多个头部客户进行测试并小规模出货，未来也有望显著受益于高/纯铜浆料的普及。此外，公司整合的半导体材料资产有助于解决国内卡脖子问题。

奥特维：光伏组件设备领先企业，拳头产品包括串焊机、硅片分选机、低氧单晶炉等，同时在叠瓦设备有布局

蒋国峰/游家训

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！