地产链+防水建材更新 1、小...

成交量，春节以来（截至3月15日，农历对齐），20城二手房成交套数同比+17%，其中北京+30%、上海+35%、苏州+31%、西安+28%、深圳+13%、成都+3%、广州-3%、杭州-16%。

挂牌量，截止3月14日，20城挂牌量环比2月底+1.2%，其中北京+1.5%、上海+2.8%、深圳+1.4%、广州-0.1%、杭州+2.1%、成都+0.9%。

1）全国销售延续承压，京沪二手房价环比上升。1-2月销售面积同比下降13.5%，降幅较25年全年扩大6.7pct。2月京沪二手房价分别上涨0.3%/0.2%。“沪七条”政策效果不断显现，近一周上海二手房成交套数为7233套，创2021年以来新高。

2）核心城市市场热度回升，新开工及竣工尚待修复。1-2月房地产开发投资同比下降11.1%，降幅较25年全年收窄6.1pct；新开工面积同比下降23.1%，竣工面积同比下降27.9%。2月在广州重磅地块拉动下，一线城市土拍溢价率达19%。

3）我们看好在核心赛道具备竞争力、杠杆率和规模适中、具备品牌效应的房企以及中介公司。核心：新城控股、滨江集团、建发股份、我爱我家，H：华润万象生活、华润置地、中国金茂、建发国际集团、绿城中国、越秀地产、龙湖集团、贝壳-W等。

1）选下游需求扰动更小的：地产开工端（有望率先企稳）的如防水、水泥，以及市场更为分散的如石膏板；二手房/翻新支撑的如建筑涂料、板材、家居五金。

2）选价差有望走扩的：集中度高的如石膏板龙头70%、涂料前二40%、防水前三50%；盈利底部的如pvc/pe管、防水；有零售品牌溢价的如建筑涂料、PPR管、板材、五金。

同时满足上述条件的最优，北新建材、东方雨虹、三棵树。

风险提示：需求不及预期、竞争恶化、原材料价格快速持续上涨

以上仅供参考，不构成投资建议！

2月70城新房房价环比-0.3%，二手房房价环比-0.4%，降幅均收窄0.1pct。新房、二手房房价已持续下跌了33、34个月，此次收窄能否持续需紧密观察。新房房价环比下跌的城市有53个，较1月减少9个，二手房房价环比下跌的城市有66个（北京环比+0.3%、上海环比+0.2%、厦门、沈阳环比持平）。

一线城市：1）新房房价环比持平（前值：-0.3%），环比止跌。北京环比+0.2%、上海环比+0.2%、广州环比持平、深圳环比-0.3%。2）二手房房价环比-0.1%，降幅收窄0.4pct，降幅收窄幅度大于二、三线城市。北京环比+0.3%、上海环比+0.2%、深圳环比-0.4%、广州环比-0.5%。

二线城市：1）新房房价环比-0.2%，降幅收窄0.1pct。南京、长春环比+0.3%，杭州、沈阳环比+0.2%，厦门、武汉、大连环比+0.1%，哈尔滨、宁波、合肥环比持平。2）二手房房价环比-0.4%，降幅收窄0.1pct。除厦门、沈阳环比持平外，其他城市均下跌。

三线城市：新房房价环比-0.3%，二手房房价环比-0.5%，降幅均收窄0.1pct，但跌幅均大于一、二线城市。

刚需产品新房房价环比跌幅最小，各类型产品二手房房价环比跌幅均相同。刚需产品新房、二手房房价环比跌幅收窄幅度大于刚改与改善型产品。

虽然2月70城新房、二手房房价环比跌幅，但收窄能否延续需紧密观察，基本面的企稳需要关注价格的持续性修复。26年全年来看，地产板块出现收益的机会较大，今年建议关注及配置。节奏上，可能会出现两个拐点，一个是即将到来的Q1末左右的“政策拐点”，或体现在供需端政策积极性提升，一个是Q4左右的“基本面拐点”，主要是指需求好转的明朗度，或体现在二手房价格的降幅收窄。

“政策拐点”需要提前布局；“基本面拐点”机会持续时间会更长，持续性的修复仍要待价格止跌回稳。从投资主线来说，部分房企在25年计提减值相对充分，26、27年减值压力减轻，在此变化之下有反转可能性；部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。

产业链相关：1）开发类：保利置业、华润、滨江、招蛇、建发。2）商业地产类：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。

风险提示：政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。

东方雨虹：拟收购世界五金100%股权。东方雨虹公告称，全资子公司香港东方雨虹与Aliaxis等卖方签署《股份购买协议》，拟以约1.6410亿港元（约合1.4476亿元）收购世界五金100%股权。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！