创新药+AI医疗更新 ①历时...

①历时五天的医保谈判与商保创新药目录价格协商落下帷幕，2025医保谈判结果预计12月上旬发布。

②国家医保局：进一步加强超量开药智能监管工作。通知提出，2025年12月底前，全国智能监管改革试点地区至少将50种重点监测易倒卖回流医保药品纳入智能监管覆盖范围。

事件：10月30日，乐普医疗子公司民为生物与丹麦Sidera Bio ApS.就MWN105注射液达成授权许可协议，丹麦Sidera将获得MWN105注射液的海外独家权利，Sidera支付首笔投资款及近期里程碑款合计3500万美元，潜在里程碑最高10.1亿美金，作为对外许可交易对价一部分，上海民为生物将获取丹麦Sidera公司9.99%的股权。

创新药旗手观点：

1）创新药板块调整、从时间和空间来看均较充分、提供买点！8月初至今，本轮创新药牛市调整已经持续约3个月，部分创新药个股相较高点已经调整30%-40%，近期ESMO、ACR等全球学术大会中，中国创新药持续披露具备全球竞争力的数据，创新药板块基本面持续向好！因此，我们认为无论从时间还是空间看，本轮牛市调整均已经比较充分，提供较好创新药买点。

2）创新药BD出海产业趋势不变、支撑3年以上创新药长牛。我们认为，在庞大患者池、工程师红利、临床审批等政策优势下，中国创新药资产物美价廉，出海将是长期产业趋势！从创新药管线数量和FIC占比看，中国目前已经是仅次于美国的优质创新药管线策源地！我们坚定看好中国创新药资产持续出海，看好已经达成出海的以及具备出海潜力的持续药企！

3）今年医保谈判首次设立商保创新药目录、CAR-T有望纳入商保、为创新药国内商业化注入“支付活水”。本次医保谈判首次设立的商保创新药目录，聚焦于临床价值突出但暂不符合基本医保“保基本”定位的高值药品。根据国家医保局公告，共有535个药品通过基本目录形式审查，121个药品通过商保目录形式审查，其中79个药品同时申报了两个目录。

相关再梳理（不构成投资建议）：

GLP1组合、H股八仙、A股四大天王、六小龙（注:括号内为当前股价相较今年最高价跌幅）

A创新药四大天王： 恒瑞医药（-13%）、百利天恒（-14%）、海思科（-10%）、信立泰（-9%）

H创新药八仙： 康方生物（-37%）、三生制药（-16%）、信达生物（-20%）、百济神州（-14%）、石药集团（-34%）、科伦博泰（-23%）、中国生物制药（-22%）、再鼎医药（-43%）

A创新药六小龙: 康弘药业（-29%）、一品红（-31%）、千红制药（-27%）、泽璟制药（-23%）、热景生物（-39%）、益方生物（-39%）

GLP1管线组合： 博瑞医药（-53%）、联邦制药（-30%）、乐普医疗（-15%）、歌礼制药（-49%）、众生药业（-22%）

朱国广/张翀翯/杨智灿/王雪/俞昊岚/邹行健

AI医疗行业已逐步形成应用场景指引+医保价格立项+三类证加速等一系列政策合力，行业有望逐步从“大模型军备”转向“数据价值重估”。我们认为，在DeepSeek等开源低成本模型加速落地下，能拿到“高质量、多模态、可合规流通的数据+高频刚需场景+清晰支付闭环”，的企业业绩更加可期。

建议关注四大主线（仅梳理，不构成投资建议）

AI+医疗信息化/CDSS：院端数据密度最高、政策刚需最强、付费主体相对稳定。互联互通+评级+医保支付改革叠加CDSS刚需，带来“AI中台+专科智能体+科研/运营”系统性需求。 场景场景丰富，如电子病历结构化、临床决策支持、病历自动生成与内涵质控、科研助手、医保智能风控等。

AI+医学影像/病理/IVD：影像/病理“数据标准化程度高+审批与支付路径明确，是相对成熟的规模化的器械与软件融合方向。

AI+健康管理（B2B2C/C端）：体检/互联网医疗/电商平台，流量为王，大模型接入后报告解读—风险评估—干预方案，行程闭环。

AI+制药：AI缩短设计、筛选、优化、试验周期，提高成功率；商业模式AI-SaaS、AI-CRO、AI-Biotech多样，价值随管线后移提升。

润达医疗、一脉阳光、联影医疗、美年健康、医渡科技、晶泰控股、京东健康、嘉和美康、医脉通等。

脑机接口、痛风产业链调研更新

脑机接口核心要点：

1）2025年为中国脑机接口元年，政策层面将行业定义到空前高度，国内领先企业实现了重大技术突破。

2）目前多个省份就侵入式与非侵入式的不同项目在医院开展收费，并纳入乙类医保。

3）中美之间的差距主要在理论研究方面，硬件与算法领域各有所长。国内脑机接口研究更注重落地和应用方向。

痛风核心要点：

1）痛风临床目前最迫切的未满足需求是长效降尿酸药物的缺失。目前全球市场尚无能够实现每周、每月或更长时间给药一次的真正长效降尿酸制剂。

2）苯溴马隆曾是中国市场最常用的降尿酸药之一。药理作用依赖于肾脏的正常排泄功能。

3）IL-1β不会像非甾体抗炎药那样引发消化道溃疡或损害肾功能，不会像秋水仙碱那样在肾功能不全患者中易引发严重毒性反应，也不会像糖皮质激素那样导致血糖、血压升高和骨质疏松。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成投资建议！