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十五五规划建议：十五五规划建议发布，指出前瞻布局未来产业，推动包括具身智能等成为我国新的经济增长点。

2025中国机器人产业发展大会(CRIC2025)：将于11月10日至12日在上海跨国采购会展中心召开，主题为“构建开放协同的智能机器人产业发展生态”；

注：以下市场信息汇总整理，不代表个人观点，不构成投资建议，请谨慎参考。

三花智控：据传三花智控将与特斯拉共同成立Tier0公司。

伟创电气：与三花的合作已经进入D轮，即将出货。预计公司今日与ZJRT签约手部关节电机订单，0到1突破。

宁波精达：作为国内冲床龙头，沿尼德科柔轮冲压降本路线持续探索，目前在国产人形机器人客户合作进展迅速。同时具有完整的设备生产能力，以冲床为基础，向多品类机床延申。

雷迪克：能力圈不局限于丝杠，目前已延伸至机器人轴承。1X上月底审厂后已将几十余种轴承型号图纸给到公司，预计11月小批交付。1）丝杠与线性执行机构：已进入国内头部厂家供应商名录，北美大客户正积极对接；2）轴承：北美某主机客户（非T）单台轴承用量超百个，公司为其开发30余款型号。

龙旗科技：智元机器人宣布与龙旗科技达成战略合作，双方将围绕工业场景下的具身智能机器人应用开展全面合作，首次在组装产线中尝试部署工业具身智能机器人。

宏昌科技：1）已下单尼得科机床设备，11月公司回访日本尼得科总部。2）良质关节已获得宇树科技关节零部件订单，是关节处核心零部件主供。3）逐际动力在10月份已规模化下单，公司良质关节是逐际动力全尺寸人形机器人减速器核心供应商。

骏创科技：T链核心供应商，北美归来确认已批产机器人注塑件。多渠道交叉验证公司与北美T关系很好；模塑一体+北美产能+新高管管理能力等也得到业内认可。

当虹科技：公司与云深处进展较快，宇树&智元等均有积极进展，ASP在几千到几万不等，25年业绩机器人遥操预计有百万级营收。

华锐精密：机器人方面已经从宇树拿到部分零部件的图纸，价值量谈判中。

锦富技术：与宇树合作意向采购10万条机器狗，但宇树产能不够，公司提议合作：提供订单+场景+场景算法。大股东明确意向开展机器人业务和投资模式，和宇树联合开发已经确定(1.做实验室；2.产线测算完成，单线1-2kw)。

特斯拉AI负责人Ashok Elluswamy展示新型“世界模拟器”，该模拟器是一个完全由神经网络构成的 “孪生世界”，能够基于真实世界的海量数据，以极高的保真度生成连续、多视角的虚拟驾驶场景，其 AI 系统能在一天之内学习相当于人类 500 年驾驶时长的经验，且此套底层AI引擎和模拟平台具备通用性，能够用于训练Optimus机器人，端到端的训练架构有望提升机器人大脑能力，加速后续Optimus场景落地进程。

26Q1发布V3，25年底有望定点落地，场景逐步打开，未来商业化需求订单有望落地。Optimus V3版本可能在26Q1（2-3月）发布，定点框架合同有望在25年底落地，供应链此前收到指引26H2准备周产1k产能，27年有望达周产1w+，产品迭代及量产推进从未停止。此外此次世界模型发布，有望在软件端大幅提升机器人产品力，后续一旦出现首个商业化订单落地（个别工种实现机器人替代），整个机器人需求量级和估值体系有望快速上修。

国产链头部公司催化不断。头部公司有望不断催化，11月5号下午小鹏科技日发布新一代机器人；11月宇树递交上市材料；小米年内有望下达新一批订单；华为链等或有催化等。同时政策端也有相关政策预期，关注国产链边际变化。

当前时点处于量产前夕，优先关注确定性T链，国产标的关注边际变化。

T链：三花智控，拓普集团，浙江荣泰，北特科技（丝杠）等，边际变化：新泉股份，潜在T链：斯菱股份，福赛科技，科达利，震裕科技等。国产链关注边际变化，美湖股份、宁波华翔等。

公开资料整理，不构成投资建议！

宁波华翔点评：Q3业绩大幅超预期，Q4机器人兑现加速【国金具身智能】

事件：10月28日，公司发布三季报，前三季度累计营收192.24亿元，同比+5.88%；归母净利0.89亿元，同比-87.68%；扣非净利10.70亿元，同比+63.89%。

25Q3实现营收63.45亿元，同比-3.01%；归母净利4.62亿元，同比+149.27%；扣非净利4.71亿元，同比+163.06%，环比+27.48%。

点评：

Q3业绩超预期。

1）营收：公司上半年完成欧洲业务出售，相关公司收入Q3不再并表，收入略微下滑。

2）利润：Q3单季度业绩超4.6亿，同比增加近1.5倍，创历史新高，净利率达到8%，远超市场预期，原因包括：

-海外亏损资产剥离，按25H1，单季度影响约5000万左右。

-毛利率改善：公司持续改善客户结构，与比亚迪、吉利、赛力斯等自主品牌建立生态供应体系，Q3单季毛利率达到18%，同环比+3.95pcts/+1.69pcts。

-费用率改善：25年是公司改革元年，内部效率提升和成本优化是年度目标。25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为0.81%/3.90%/0.18%/3.55%，同比-0.33pct/-0.75pct/-0.36pct/+0.65pct。三费合计3.10亿元，同比下降25.02%。

机器人和peek材料即将迎来兑现和放量。公司战略布局机器人本体代工+二次开发及销售，目前已形成规模收入。预计全年代工机器人1000+台，叠加ASP几十万以上的二开销售，25年机器人总收入将达到千万级别。同时公司自研基于peek材料的核心零部件，年底有望推出量产版本并贡献收入。

回购上限价格上调彰显管理层信心。公司10月28日公告，将此前回购价格上限由19.69元上调为人民币51.42元，预计剩余回购金额约1500万-3500万。公司EPS及ROE有望持续向好，长期价值彰显。

暂维持公司25/26年归母净利5.9/15.5亿元预期，考虑到目前公司单季度业绩已经接近5亿大关，我们预计后续将会大幅度上修26年全年业绩。目前市值水平下，公司仍然是板块内估值最低、卡位最核心（本体制造+peek，小智元+peek全球龙头）的龙头公司。

国金具身智能 陈传红/宋源峰

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