半导体更新：存储芯片+光刻胶 ...

①部分存储晶圆厂已暂停部分Dram和Flash产品报价。

②三星计划于10月27日至31日在2025年三星科技展上发布第六代12层HBM4。

③国家标准委网站显示，我国首个EUV光刻胶标准-《极紫外（EUV）光刻胶测试方法》作为拟立项标准，10月23日开始公示，截止时间为11月22日。标准的起草单位包括上海大学、张江国家实验室、上海华力集成电路制造有限公司、上海微电子装备（集团）股份有限公司。👉🏻

④国产GPU厂商沐曦股份科创板IPO获上市委会议审议通过。公司IPO拟融资39.04亿元，用于投资“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”。

上周存储领涨：1）海外存储领涨，NAND FLASH第四和第五公司KIOXIA和闪迪大涨30%+。2）A光模块、存储、PCB等普涨。

本周进入密集业绩期：四大CSP谷歌/微软/META/亚马逊、希捷/西部数据、苹果。周二英伟达GTC大会。

上周重要科技事件梳理：

一、中美

中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商。李成钢表示：中美双方就有关议题建设性地探讨了一些妥善处理双方关注的方案，形成了初步共识，下一步各自将会履行内部报批程序。贝森特表示：中美贸易谈判制定了非常成功的框架，对华征收100%关税已搁置。

二、AI

1）国产GPU厂商沐曦股份科创板IPO获上市委会议审议通过。公司IPO拟融资39.04亿元。

2）生益电子：2025Q3净利润5.43-6.23亿元净利润，大超预期。

3）寒武纪：向特定对象发行A股股票，发行价格为1,195.02元/股，募资总额为人民币39.85亿元。

三、存储超级周期

1）长鑫存储已经正式推出LPDDR5X系列产品。

2）三星电子、SK 海力士等正将今年第四季度 DR­AM 和 NA­ND 闪存的供应价格最高上调 30%。

3）长鑫存储计划于2026年第一季度在上海IPO，估值420亿美元。

1）上会与募资：10月24日上交所审议沐曦IPO，拟募资39.04 亿元，投向新型通用GPU、AI推理GPU研发及前沿场景GPU 技术研发三大项目。

2）产品与市场：①曦云C600预计2025年底风险量产（全流程国产供应链，支持超节点扩展），C700处于性能调优阶段，性能接近英伟达H100；②Shanghai Cube液冷机柜对标 NVL方案，已支持DeepSeek 671B 等大模型训练推理；③当前国内市场份额约1%，国产替代驱动增长空间显著。

3）客户与订单：截至25年9月5日，沐曦在手订单14.30亿元（以 C500 系列为主）；互联网端预计年内签署首单，运营商端进入中国电信集采短名单，同步推进移动、联通集采及地方智算中心项目。

中邮AI 陈涵泊/李佩京/王思

这两周存储芯片涨价消息频发，DRAM和NAND存储产品价格上调30%。

我们观察到：

1）以目前采购价观察，Q4涨价幅度已被低估。

2）9月A股存储指数上涨30%，板块代表公司江波龙、德明利、香农芯创、聚辰股份涨幅居前。#市场对伟光正的海外存储巨头有信仰&质疑A股后续获利空间。

3）部分个股Q3有超预期的变化，足够支撑新一轮重估。

-德明利：eSSD进展最快厂商，Q3加速建库存；

-聚辰股份：DDR5 SPD+车规EEPROM加速出货，SSD VPD打开翻倍空间。

-长存/长鑫：存储核心资产IPO箭在弦上。

周观点：看好全球AI共振，看好算力和存力

我们持续关注海外算力链的长线机会和国产算力链的结构性机会，海外算力以光模块PCB业绩持续释放为首，我们认为上游，液冷等有持续机会。

我们判断此刻存储行情正在逐步过渡，有望从涨价行情过渡到演绎推理，演绎端侧应用中去，周五我们更新SX专家上调明年Q1～2，dram+nand价格增幅预期。

海外链算力：

1）CCL：华正新材（格局突破）

2）上游：德福、菲利华、华光；

3）液冷：远东、溯联、祥鑫；

4）能源侧：应流；

企业级存储（演绎与我们前期判断的一样，企业级继续走强）：开普云、同有、香农芯创、德明利；其他：朗迪集团、帝科等。

国产算力&应用:寒武纪、海光、江顺；软件陆续关注财报后机会 By zyy

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