策略+融资保证金更新 ①20...

①2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

②据证券时报，目前个别大中型券商的两融资金已用完，尽管去年多家券商上调了两融的规模上限，但当前市场情绪高涨、融资意愿空前，不只1家券商的两融额度不再充裕，同时券商也可能出于防控风险的考虑有意放缓流动性释放。

1）保证金比例政策调整及市场反馈

1 月 14 日，中国监管机构宣布将融资交易的日内最低保证金比例从 80% 上调至 100%，这是一项逆周期调整措施，旨在降低杠杆、给潜在过热的市场降温。

该规则仅适用于新合约（不会触发现有合约的即时追加保证金要求）。

2）市场在午盘后出现大幅下跌，但 14:00 左右开始显现韧性，指数在 14:30 前后回升至持平水平。回升后，我们注意到收盘时多只大盘权重股（如招商银行、平安、紫金矿业、茅台等）出现大量卖盘，市场人士认为这是监管层进一步降温的信号。

国内投资者的反馈并未过度担忧，不少人认为此举可避免 2015 年式的杠杆崩盘。投资者相信，这一举措是为 “可持续慢牛” 市场筑牢更健康的基础。

3）地产领域：中国将二手房换购退税政策延长至 2027 年底

对于在 1 年内出售自有住房并购买新房的居民，其住房转让所缴纳的税款将享受退税优惠。

4）TMT 领域动态

美国对部分先进半导体进口加征 25% 关税，涵盖英伟达在台湾地区生产的 H200 人工智能处理器。

携程：中国在旅游旺季来临前对携程启动反垄断调查。

阿里巴巴据悉将投资芯片设计公司 Montage 的香港上市项目。

中国禁止使用美国、以色列顶级企业的网络安全产品。

财报动态：中信证券净利润超预期，成本节约表现亮眼

2025 财年初步业绩：营收 / 净利润为 750 亿元 / 300 亿元，同比增长 29%/38%，较高盛预期分别高出 2%/5%。

隐含的 2025 年第四季度营收 / 净利润为 190 亿元 / 70 亿元，较高盛预期分别高出 9%/11%；环比 / 同比营收增速为 - 17%/+18%，环比 / 同比净利润增速为 - 27%/+41%。

隔夜美股更新

整体市场表现：纳斯达克 100 指数（QQQs）下跌 1.3%，罗素 2000 指数（IWM）跑赢纳斯达克 100 指数近 200 个基点。白银价格上涨 6%，比特币价格上涨 3%。由于市场普遍预期美联储将在 7 月 17 日进行下一次降息，全期限国债收益率下跌 3-4 个基点。

科技板块整体态势：今日科技板块并无显著的整体叙事逻辑，整体呈现风险规避型走势。在今年年初以来的强劲上涨后，许多共识性标的出现了消化整理迹象，压力主要集中在软件、互联网、视频游戏及人工智能相关细分领域，而防御性板块和部分周期性板块表现相对突出。人工智能软件、光模块以及亚马逊 Trainium 相关基础设施板块是人工智能领域中表现最弱的细分方向，今年以来的热门标的如半导体设备板块也出现下跌。

因子表现：大型科技股、增长与价值兼顾型（GARP）以及盈利性长期成长股表现不佳，而高卖空比例个股和比特币相关个股表现亮眼。

重要事件预告：台积电（TSM）明日将发布财报，不过该股通常不会因财报出现大幅波动。

“监管机构此举明确表明，他们希望看到的是缓慢的牛市，而不是过热的牛市。如果这还不足以减缓涨势，后续措施将会出台。”

“接下来的举措可能会比这次更加具体，甚至更加强硬。”但他同时指出：“根据2015年的经验，市场很可能会很快从这次冲击中恢复过来，因为它会凭借惯性继续前进。”

事件：经证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，存量合约不受影响，将于1月19日起施行。

核心目的：促进市场长期健康发展。交易所说明，近期融资交易活跃、市场流动性充裕，根据法定安排适度提高保证金比例，有助于降低市场杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进资本市场长期稳定健康发展。

回顾历次调整、融资保证金比例是监管层灵活运用的市场稳定器。一、2006年8月，融资融券业务试点启动，交易所规定融资保证金比例不得低于50%，即最高可达两倍杠杆。二、2015年11月，为加强风险管理，促进长期平稳发展，交易所将融资保证金比例从50%上调至100%，即最高一倍杠杆。三、2023年8月，为活跃资本市场、提振投资者信心，交易所将融资保证金比例从100%降低至80%。下调后市场融资规模和交易额稳步上升。

制度优化与资金格局共筑慢牛基石、市场长期向好逻辑未变。一方面，资本市场改革正向纵深推进，以完善投融资动态平衡、吸引长期资金入市为目标，致力于提升市场内在稳定性。另一方面，“存款搬家”趋势与持续亮眼的新开户数据（2025年A股新开户数超2700万户，创近3年新高）共同为市场带来了可观的增量资金潜力。

2026年1月14日，经证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例下限从80%调整至100%。调整仅限于新开融资合约，存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

逆周期条件促进市场稳定健康发展：2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，促进市场长期稳定健康发展。

调整融资比例对两融业务影响较小，重在逆周期市场调节，明确监管态度：近期市场情绪高涨，2026年1月日均股票成交额超过3.1万亿，环比12月增加70%，其中1月12-14日成交额分别高达3.64、3.70、3.99万亿。

但两融规模短期变动不大，截至1月13日两融规模2.68万亿，较上月末增长5.6%，目前大部分券商实际业务中融资保证金比例高于80%，两融业务整体发展良好，风险可控。融资保证金比例提升重在表明监管对于慢牛的呵护态度，增强资本市场韧性和长期健康发展。

风险提示：权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈；政策落地不及预期。

0114中午突发提高融资融券保证金比例，市场直线跳水，盘中剧烈波动，而且成交量近4万亿。是风险还是机会？

从历史角度去看，保证金比例上调或者下调对市场的影响其实不大，只是在增加波动。而且两融余额虽然历史新高，但占两市流通市值比例历史分位水平仅为55%远未到过热状态。因此，这里并不存在降杠杆带来的系统性风险，整体可控。

也就是，保证金比例仅仅影响的是市场节奏、而非趋势，当然板块轮动会再度加快，商业航天明显出现分化，资金选择方向也比较多，一致性方向不明、震荡持续。

接下来观察，指数是“强震荡”调整，还是阴跌式调整，以10日均线作为参考。总体的策略是：行情没有结束，等待二波启动。

其中招商银行压单金额超65亿元，紫金矿业、长江电力、中国铝业、上汽集团、兴业银行、中国中免、中国平安、恒瑞医药、贵州茅台压单金额均超10亿元。此前在2025年9月17日、10月24日以及2026年1月7日，中信证券均出现10亿元以上压单。

1）实际资金面影响有限，年初以来主力不是融资盘，融资流入斜率显著低于去年7～8月；

2）信号意义较大，具体请看历史变迁。

1）市场概况

1月14日A股放量调整，主要指数涨跌不一。截至收盘，沪指跌0.31%收报4126点，深证成指涨0.56%，创业板指涨0.82%；两市成交额超3.9万亿，较昨日放量近3000亿。全天上涨2747家，下跌2592家。

2）行业表现

分行业看，申万一级行业中，涨幅前五位是计算机（+3.42%）、综合（+2.90%）、通信（+1.91%）、传媒（+1.55%）、电子（+1.36%）；跌幅前五位是银行（-1.88%）、房地产（-1.18%）、非银金融（-0.84%）、交通运输（-0.76%）、食品饮料（-0.73%）。分主题看，脑机接口上行，可控核聚变分歧较大；商业航天强势反弹后震荡回落，固态电池下行。

3）市场要闻

-经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

-海关总署今日公布，2025年全年我国外贸进出口45.47万亿元，增长3.8%。其中，出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5%。

-美国政府批准英伟达向中国出口其人工智能芯片H200，该决定预计将重启H200芯片对中国客户的出货。（*最新路透：据消息人士称，海关人员告知英伟达，H200 芯片未获准入境。）

4）后市展望和思考

后市大盘面临压力，结构分化或将加剧。以AI为核心的科技创新主线，受益于政策和产业趋势的双重支撑，仍将占据市场核心地位；金融板块有望随市场热度回升实现估值修复。传统行业的企稳仍待需求侧实质性改善，短期反弹空间或相对受限。

陈果/杨泽宇

一、重磅财经信息

①沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

②工信部：加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等技术进一步扩大汽车消费。

③2025年，我国货物贸易进出口总值45.47万亿元，同比增长3.8%。其中，出口26.99万亿元，同比增长6.1%；进口18.48万亿元，规模创历史新高，同比增长0.5%。

二、大盘表现

三大指数冲高回落

沪指跌0.31%，深证成指涨0.56%，创业板指涨0.82%，科创50涨2.13%

沪深京三市成交额接近四万亿，较昨日放量近3000亿，再创历史天量

三、强势板块和个股分析

以下所列公司名称仅为列举，不构成投资建议！

科大国创：围绕AI+行业应用软件、AI+新能源产品、AI+物流运营开展业务，拥有数字化应用、数字化产品、数字化运营三大业务板块，推动数智化转型；在量子领域布局方面，公司参股投资了量子科技优质企业国仪量子和九章量子

值得买：成功打造了互联网上独特的消费内容社区“什么值得买”，“值数”AI全域洞察平台通过AI能力评估内容质量、洞察用户情绪，从内容、渠道、用户三个维度助力品牌营销效果提升

拉卡拉：为商户提供安全、便捷、一站式的综合支付解决方案，涵盖线上线下B2C支付、B2B支付、跨境支付、外卡支付等各类场景；2025年净利同比预增202%-242%

新泉股份：拥有较为完善的汽车饰件产品系列，已实现产品在商用车及乘用车应用领域的全覆盖；子公司常州新泉智能机器人完成注册，注册资本1亿元，主营智能机器人部件

宏景科技：已成功完成向AI算力服务商的战略转型，与京东等头部厂商建立稳固合作，前瞻性布局“宏景算力云”与出海战略，以9000+异构GPU集群为底座；精准卡位“互联网大厂云出海”这一新兴蓝海市场

光迅科技：国内光通信领军企业，通过自研以及收购形成三大光芯片平台布局，积极研发100G以上高速率产品，实现从芯片到子系统的产业垂直整合

圣晖集成：为先进制造业提供洁净室系统集成工程整体解决方案的一站式专业服务商；境内服务客户包括鹏鼎、中芯国际等，境外客户有纬创、啓基等；截至2025三季度末，公司在手订单22.14亿元，同比+21%

亚翔集成：半导体洁净室工程龙头，在高端洁净室工程领域拥有较高的市场份额，与中芯国际、南京台积电等合作，在手订单充足

三变科技：我国变压器行业的知名企业，具备500kV及以下变压器的研发，生产能力。公司产品广泛应用于国家电网公司、石化、光伏企业

商业航天

1月13日23时25分，由火箭院研制的长征八号甲运载火箭在海南商业航天发射场一号工位点火升空，成功将卫星互联网低轨18组卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。

涨停板：海格通信、中国一重、武汉凡谷、国晟科技、三维通信、三维天地、佳缘科技、博菲电气、盛路通信、九鼎新材、长缆科技、拓日新能、大唐电信、江顺科技、尤夫股份、康欣新材、勘设股份、佳缘科技、起帆电缆、金隅集团

其他强势股：烽火通信、红相股份、烽火电子、银河电子

AI应用

①工信部：深入实施“人工智能+制造”专项行动 培育一批重点行业智能体、智能原生企业。

②DeepSeek下一代旗舰系统R2预计将在2月份春节前后问世

涨停板：直真科技、浙文互联、外服控股、用友网络、通达海、三维天地、科大国创、云鼎科技、众信旅游、丽人丽妆、凯淳股份、安妮股份、拉卡拉、七彩化学、友车科技、汉朔科技

其他强势股：格尔软件、生意宝、欢瑞世纪

阿里云

①阿里云2026年目标：拿下中国AI云市场增量的80%

②上线两个月，千问C端月活跃用户数（MAU）已突破1亿，在学生和白领人群中增长迅猛。

涨停板：光云科技、值得买、三江购物、石基信息、数据港

其他强势股：杭钢股份、润泽科技、恒生电子、浙数文化

AI电商、GEO

1月12日，谷歌宣布与沃尔玛、塔吉特、Wayfair、Etsy等全球头部零售商达成合作，并正式开源面向电商领域的AI智能体协议通用商业协议。

涨停板：值得买、光云科技、三江购物、新华都、石基信息、利欧股份、省广集团、新华都、浙文互联

其他强势股：天娱数科

AI传媒

数据IP语料。

强势股：中国科传、南方传媒、新华传媒

半导体设备

机构：国内晶圆厂产能利用率回升扩产意愿强烈，AI驱动存储超级周期，国内先进逻辑&存储扩产有望共振，叠加自主可控逻辑下国产化率继续提升，带动设备需求向上。

涨停板：圣晖集成、亚翔集成、江顺科技、德龙汇能、绿岛风、翰博高新、兆驰股份

其他强势股：耐科装备、美埃科技、芯碁微装

AI医疗

①OpenAI 1亿美元收购医疗AI初创公司Torch，ChatGPT Health迎来“最强大脑”。

②英伟达将在未来五年内与礼来共同投资10亿美元建立人工智能药物实验室。英伟达和礼来将率先推动机器人技术和物理人工智能，加速和扩大医学发现与生产。

涨停板：美年健康、新里程、国际医学

其他强势股：泓博医药、诺思格、普蕊斯、嘉和美康、卫宁健康

算力

①机构：由于字节等国内大厂加速投入，预计将进一步加大AIDC和算力采购规模。在AI驱动的新增需求与政策支持共同作用下，2026年IDC行业有望进入订单修复—集中交付—上架率提升—利润释放的兑现期。

②摩根大通近期再次上调谷歌TPU 芯片的中长期出货预期，根据最新判断，谷歌 TPU 在 2026 年和 2027 年的出货量有望分别达到 370 万颗和 500 万颗，显著高于此前市场预期。

涨停板：宏景科技、光迅科技

其他强势股：润泽科技、腾景科技、源杰科技

量子科技

工信部日前表示，“十五五”时期将聚焦量子科技、脑机接口等领域，加强技术攻关、企业培育。

涨停板：科大国创、德美化工

其他强势股：格尔软件、国盾量子

工业互联网

工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》。方案提出，引导平台企业、制造企业等共建平台开源生态，强化与开源鸿蒙等操作系统的适配。

涨停板：云鼎科技

其他强势股：中控技术、东方国信、宝信软件

AI眼镜

Meta Platforms与依视路陆逊梯卡正讨论在今年年底前把AI智能眼镜的产能提高一倍。知情人士称，随着Ray-Ban Meta眼镜销量逐步起量，Meta已建议到2026年底将年产能提升至2000万副或以上。

涨停板：力鼎光电

其他强势股：比依股份、博士眼镜、明月镜片、雷神科技

有色

①1月以来钨市持续“暴动式”上涨，截至1月11日，钨粉价格突破110万元/吨大关，钨精矿冲至46.4万元/标吨，均创历史新高。

②沪锡期货主力合约盘中大涨7%，刷新历史高点。

涨停板：湖南白银

其他强势股：翔鹭钨业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡

低空经济

1月16日至17日，2026年低空资源和经济发展大会暨低空经济发展工作委员会年度工作会议将在北京昌平区未来科学城召开。

强势股：莱斯信息、万丰奥威、深城交、中信海直

油气

伊朗供应担忧加剧，国际油价升至去年10月末以来最高水平。

强势股：通源石油、科力股份、潜能恒信、洲际油气

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！