游戏更新 1、游戏观点周度更...

观点更新：本周游戏板块延续震荡，继续反映个股变化而非贝塔；周末Genie3世界模型关注度提升，交互/一致性/持续性等能力再上台阶。

市场关心世界模型对游戏公司的影响，游戏是供给驱动需求的行业，我们认为世界模型有望1）加速精品供给产出；2）扩大游戏时长和大盘。相关公司腾讯阿里巨人（世界模型）、心动恺英（AI游戏引擎）。

OPPICK【巨人】DAU破1000W！日流水再超周年庆！

华通估值性价比高，新品胜率高，海外休闲是潜在新曲线。

恺英盒子量价起升、AI标签强、新品多。

三七产品催化多，出海SLG预计上半年推广。

其他：心动AI广告+AIUGC游戏，发挥平台优势。贪玩Q1新品催化+AI积极，完美世界异环3测定档泰岳AI应用标签吉比特。

重点公司更新：

巨人：《超自然》DAU破1000万新高；周六金皮驱动IOS畅销榜升至TOP4持平历史前高，日流水超1.23周年庆，再创次新高。从当前看DAU趋势和商业化节奏，我们对2月数据乐观。本周小红书粉丝周环增3W+至221W。联营公司Playtika旗下《迪士尼卡牌》日流新高。

华通：业绩预告落地，经营业绩亮眼。本周Tatsytravel/Truckstar保持涨势，其中Tastytravel日流新高，出海休闲有望成为第二增长曲线；WOS/KS周度继续回暖。《奔奔》APP略回升至40-45、微小畅销榜升至10-15。

恺英：《新射雕之华山论剑》获取版号；996盒子与浙江文交所达成合作。老产品稳定。

三七《生存33天》小游戏维持TOP3-4；APP端畅销榜维持TOP50-60。1月新品《RO世界之旅》表现稳健。出海SLG《LastAsylum》《ZRoute:Redempation》已进入稳定调试期，上半年有望开启推广。

心动：发布游戏创作Agent—TapTap制造，免费赋能0代码经验的中小开发者或玩家，对话制作游戏。《小镇》15天下载量破1000万，关注2月小马宝莉联动（国服小马宝莉联动是日流历史次高）。老产品稳定。

吉比特：年报预告符合预期；《道友》本周微小畅销榜TOP5-6。《一念》周年庆回暖，《仗剑》《问剑》海外周度回暖。

泰岳：新品未有明显起量。老产品稳定。

完美世界：年报预告符合预期；《异环》三测时间2.4-2.18，预计Q2上线。

周五晚美股部分游戏股下跌，包括Unity（-24%）这类引擎公司，Roblox（-13%）这类游戏UGC平台，也包括游戏CP，比如Taketwo（-7.9%）。我们怎么看？

核心结论：

1）Genie不会“颠覆”游戏行业，反而利好那些玩法创新力强、用户需求洞察深刻，但是制作能力普通甚至落后的，中小型CP。制作真正“好玩”的游戏，需要的能力十分多维（不仅仅是Genie一键生成地图环境、角色的能力）。

2）可能创建一个新的UGC内容分发平台，游戏版Tiktok，激发普通用户“创建世界”的能力。

3）目前还难以替代成熟引擎的建模能力，Genie的底层不是建模3D，仍是不可预测性较高的视频生成。

-根据我们的体验，目前Genie仅供Gemini的Ultra会员体验，提供的核心体验，是【一键生成一个“世界”和角色，并在这个世界中游走、漫步】，目前限于60s之内，用户也可以【直接去别人生成好的世界闲逛】。

相当于【生成游戏地图】这件事情，门槛已经很低，普通人都可以。但是，地图或者环境，只是游戏的其中一个要素，真正好玩的游戏，还需要【玩法设计、人物设计、社交和互动，以及复杂的商业化数值体系】。这部分对能力广度的要求更高，且更加非标准化，当前AI还无法真正替代这部分。因此，我们认为对昨天美股对于传统游戏公司的恐慌过于严重。

-对于UGC平台来说：Genie有可能创建一个新的用户内容分发平台，这个“内容”介于视频和游戏之间，是一种“60s带你感受一个新的世界”的体验，玩法非常轻（当前是移动漫游，未来延伸到竞速、休闲等），但是视觉感官体验更重（类似ai视频，世界模型）

-对于引擎来说：Genie本质上其实不是在“建模3D”，更像是生成可交互的视频，它不是用Unity/Unreal那种引擎去计算多边形和光照。所以，对于成熟和高确定性的建模需求，我们认为短期Genie无法替代。

看好：

1）主要以玩法驱动的CP，巨人网络、世纪华通、完美世界

2）布局AI游戏的，心动公司（TaptapMaker昨日发布）、恺英网络（情感陪伴EVE）

建投传媒互联网杨艾莉/杨晓玮

风险提示：新游表现不及预期，行业监管风险。

**、公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！