AI算力+半导体更新 ①AI...

①AI算力芯片公司AMD发布业绩后暴跌17.31%，创2017年以来最差单日表现。

②费城半导体指数跌超4.1%，美股存储四巨头集体下跌；AI算力英伟达、Meta跌超3%；AI应用股AppLovin、Palantir均跌超10%。

③软件股全球持续抛售，波及中概股，纳斯达克中国金龙指数周三收跌1.95%。

④谷歌母公司ALPHABET第四财季营收1,138.3亿美元，同比增长18%。受谷歌资本支出预期提振，协助谷歌生产TPU的博通盘后涨6.09%。

⑤腾讯试水AI动漫短剧市场，推出“火龙漫剧”平台。

⑥工信部科技司副司长甘小斌：下一步将重点做好以下工作；突破算力芯片、工业大模型等关键技术；做优应用生态等。

周四凌晨，预计谷歌、COHR将发布财报，前瞻看点与Bloomberg分析师一致预期梳理如下：

谷歌FY2025Q4前瞻看点

1）业务增长情况。重点关注AI驱动广告业务增长情况、云业务增速。

2）AI全栈自研成果。一方面关注，谷歌自研模型推理成本下降情况；另一方面关注，苹果与谷歌合作进展情况。

3）资本开支情况，关注2025Q4资本开始是否超预期以及2026年指引情况。

分析师一致预期(彭博)：

营业收入：约951.66亿美元，同比-1.35%

GAAP净利润：约319.29亿美元，同比+20.3%

EPS：2.65美元，同比+21.9%

财报链接：Alphabet Investor Relations - Investors

COHRFY2026Q2前瞻看点

1）关注营收增长，特别是AI数据中心业务的增长情况。

2）关注1.6T光模块产品进展，关注公司1.6T光模块的交付情况，以及对2026年1.6T产品出货量的预期。

2025年Q4财报分析师一致预期(彭博)：

营业收入：16.41亿美元，同比+14.4%

GAAP净利润：1.58亿美元，同比+52.9%

EPS：0.75美元，同比+62.6%

事件：ClaudeCowork发布针对法律行业的插件，引发美股软件股暴跌，专门针对法律行业的LegalZoom首当其冲，涉及法律数据服务的RELX、汤森路透及美股软件板块亦受影响，整体IGV（标普软件ETF）下跌4.61%。

ClaudeCowork早在1月30日便发布11个开源插件，覆盖法务、日常工作、销售、财务、客服等多个场景，法务仅为其中一个模块，之所以成为本轮行情的引爆点，推测原因为：

1）相比于其他行业，法律工作是受大模型冲击最直接的领域，销售、金融领域往往需要与实时变化的外部数据（如股价、客户动态）或复杂的人际关系深度挂钩；

2）摩根斯坦利发布了针对汤森路透等报告，提示Cowork冲击风险。

影响：市场所担忧的，在于Cowork代表了AI从Copilot向Agentic的有效过渡，并通过插件模式进入垂类行业领域，弱化垂类板块护城河，并实现对初级员工的替代，对传统SaaS软件的“席位制/账号数”收费模式造成冲击。

从claudecowork到GoogleGenie3，模型即应用对软件市场的显性影响或将愈发明显，我们认为，自身拥有模型的企业较接入开源模型的标的壁垒更深、AI-Infra概念标的更容易成为该演进下的软件铲子股，同时国内项目制的商业氛围亦可为垂类企业提供一定业务保证，建议关注：

百融云：传统业务为金融行业决策支持AI，并通过硅基员工业务向全行业扩散。公司MaaS业务为类AIInfra业务，龙头地位稳固；RaaS（按结果付费）获客积极，相对于大厂优势在于B端经验丰富，且公司自身拥有多个专属垂类模型，可最大程度压榨模型性能，同业测评明显占优，成为第二成长曲线。

范式智能：决策式AI头部，商业模式对标Palantir，具有AIInfra+项目制属性，同时操作系统与一体机绑定，客户数据量及所需模型参数增长自然带动公司软硬一体销售，亦带有算力属性，此外标杆客户多为央国企，有望充分受益央国企IT支出需求及十五五政策催化。

智能化是以数字化为基础的，AI的出现只是从“人使用工具”演变为“人指挥Agent使用工具”，正如黄仁勋所言：“AI不会从头开始重建基础工具”

哪些会被“侵蚀”？Agent的核心能力在于意图理解和任务规划，以交互为主/界面设计为护城河的软件;功能单一的工具/流程类软件，有被大模型生态应用取代的风险。

哪些有壁垒？拥有/触达私域数据、复杂计算引擎、物理世界连接、提供情绪价值的软件—工业软件、重型企业管理软件、基础软件、深度垂类软件。（同花顺；中控、索辰、中望；用友、金蝶；达梦）

商业模式的重塑—从SaaS到RaaS：软件将从给人用的APP向给Agent用的Skills演进，按seat收费会被按结果付费取代，软件把功能API做到极致，成为Agent调用的“原子能力”。这么多年被视为国内软件“劣根性”的“定制化”属性反而成为某种程度的“护城河”。

7628布再次涨价，光远新材与国际复材分别提价1元/米与0.5-0.6元/米，当前报价分别为6元/米与5.1-5.3元/米。今年1月起已有两轮提价，景气度持续提升。需求景气、织布机、金属紧缺有望持续推动行业提价。

LowCTE需求预期进一步上修。2月4日，揖斐电（Ibiden）宣布，为了增加主力产品IC载板的产量，规划从2026年度起的3年内投入总计5000亿日元（约33亿美元）。预计到2028年度，用于生成式AI服务器、高功能服务器产品的产能，以产品面积计算，将达到目前的2.5倍左右。Low CTE布需求有望继续高增。

普通布核心供应商： 中国巨石11亿米销量预期，中材科技6亿米销量预期，国际复材5亿米销量预期。 LowCTE核心供应商 宏和科技、中材科技、国际复材，分别预计今年销量达到700、700、500万米，其中国际复材上周刚刚通过认证（力森诺科和三菱瓦斯）。

2月4日，7628电子布报价大幅上涨，林州光远7628布涨价1元至6元（+20%），国际复材7628布涨0.6元至5.2元（+13%），薄/超薄布亦涨0.6元（+11%）。1月以来电子布价格连续两次快速上调，#涨价节奏明显加快、幅度显著扩大。尤其在传统淡季背景下，此轮提价来得短促且凌厉，充分印证供给紧俏格局。

26年全年供需态势向好，叠加织布机转产导致传统电子布供应持续偏紧，行业已进入价格弹性敏感阶段。主流企业销量：中国巨石（11亿米）、国际复材（折布6亿米）、中材科技（5-6亿米）、宏和科技（2亿米）。

要充分认识到本轮电子布涨价带来的利润弹性，上周测算了若普通电子布涨价各企业的业绩弹性。

风险提示：涨价落地不及预期

国内外AIDC资本开支仍在提速：

1）国内视角： 大厂Q1招标将继续提速，且北方有电价优势的区域将迎来更显著的代建工程量；字节26年资本开支初步规划1600亿元，阿里仍将积极推进3年3800亿元AI基建投资。

2）海外视角： 2025年，美国四大云巨头合并资本开支预计达到3590亿美元，同比增长57%，2026年预计进一步增长至4540亿美元。

近期，对设备公司影响较大的催化因素：

1）中速船改燃气发动机组、高速柴电机组成为离网主电源的重要选择： 瓦锡兰SG 50的应用先例+潍柴12M55发电机组+卡特交付AIP的G3516天然气发电机组，都在表明燃气轮机短缺的背景下，正在涌现更多的替代选择。

2）机组公司正在积极推进对美出口： 近期，泰豪自研大功率高压柴电机组发货北美+潍柴体系推进更大功率内燃机在北美验证主电源+杰瑞获得价值量更高的北美新客户燃机订单。北美能源侧的瓶颈正给予国内设备公司广阔出海机遇。

继续重视柴AIDC机械方向存在的多条方向：

1）天然气机组、SOFC等主电源替代方案：潍柴动力、中国动力、动力新科。

2）核心零部件供应商：联德股份、应流股份、长源东谷、天润工业等。

3）燃气轮机及部件：杰瑞股份、豪迈科技、福鞍股份、博盈特焊、常宝股份等。

4）柴发备电机组公司：潍柴重机、科泰电源、泰豪科技、苏美达等。

近期市场对于CPO关注度持续提升，我们此前已多次提示市场关注CPO相关投资机会。站在当前时点，市场较为关注如下问题：

①为何近期关注度快速提升？

A：未来1-2月内有潜在催化（GTC、OFC、相关美股业绩会等）；台股相关标的大涨有情绪带动；过去两个月A股风格也从关注季度业绩 逐步转向更加关注远期空间品种。

②为何要用，以及应用场景？

A：Scale out侧，CPO助力降功耗，且试错成本较低，英伟达、博通等将先在out侧推动；Scale up侧，CPO基于传输距离、集成度的优势，未来有望实现光入柜内，成长空间广阔。

③量产时间点及客户？

A：我们预计英伟达CPO有望于26Q4量产落地、2027年开启批量。客户侧，我们判断倾向采购NV整套方案的厂商或有望率先部署，如NeoCloud中的CoreWeave、Lambda；CSP中的微软、甲骨文等。

④思路

A：CPO有望带来有源、无源器件的增量需求。无源方面，我们继续看好FAU/MPC、shuffle、保偏MPO等环节机遇，相关包括太辰光、天孚、致尚、炬光、天通等；

有源方面，光模块龙头厂商（旭创、新易盛）有望参与光引擎设计、ELS等，光芯片厂商（源杰等）有望切入超大功率CW光源。

注：涉及到未覆盖公司的内容系对其公开信息的梳理。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！