商业航天更新 ①马斯克再谈“...

①马斯克再谈“太空GPU”畅想：36个月内太空会是部署AI的最便宜去处。

②据路透社，SpaceX计划推出星链手机。

1）Starlink手机直连蓄势待发。据路透社，SpaceX计划推出Starlink手机、直连终端的联网服务及空间监测服务。苹果也正与SpaceX洽谈iphone18 Pro支持Starlink卫星通信功能。

2）手机直连是通信卫星中美共振的重要行业趋势。SpaceX自StarlinkV2 DTC版本起支持卫星直连手机，国内GW星座后续也将支持该功能。

3）终端市场为万亿级别的长尾市场。Starlink终端正处快速爆发期，且市场规模远大于低轨通信卫星市场。若仅考虑接收器形式，马斯克预计2030年达到上亿部规模，而当前保有量约1000万左右。考虑到手机直连，则空间更大。

手机直连相关（不构成投资建议）

SpaceX链：信维通信：数代Starlink终端中的射频连接器独供，也为数代iphone中天线核心供应商。手机直连芯片：海格通信（卫通芯片）、臻镭科技（星上DBF芯片）、国博电子（硅基氮化镓芯片独家）星间激光：烽火通信（二代星主供之一）。

产业链相关：电科芯片手机端基带领先，背靠电科集团，旗下西南集成在星端/手机端均有产品，最新产品基带射频一体化SoC在荣耀Magic8 RSR搭载；华力创通手机端基带领先，单机约20元，产品在高可靠市场竞争力强；海格通信 手机端射频领先，单机约20元，在手机/星上均有较大份额；国博电子手机端PA领先，单机约12元，更大价值量在星端；蓝盾光电 持有星思半导体5.09%股权，星思在25年5月的新产品，打通全球首次基于5G NTN标准的手机直连卫星高清视频通话。

T和S是完全分开的两拨人，所以在供应商选择中思路不同。

1）关于T-地面，近期最大变化为topcon技术授权

第一，T在财报期表明资本开支翻倍，在新能源上底层逻辑不仅是ira补贴，更重要是其坚信#电是数据中心的核心，本身已拥有储能的巨大优势，补齐光伏的短板，占领能源的制高点。

第二，因此展开，则是快速的上量能力（比如一年半上100gw），本质是缺电也有窗口期。而若只是采购中国企业的设备本身，没办法满足快速跑通产线上量的诉求。

第三，topcon全球最多的专利仍是JK（从韩国买断后，又再授权TH、JA等），这次马斯克点赞和T走访的山西样板间都为JK生产线，而后续如何合作值得期待。

本质是#新需求新市场+专利授权帮助大家实现真正的反内卷，走出去才是最大的胜利。

那么怎么定价？按照北美市场1w 35美金售价，1rmb/w净利，100gw，则利润空间=1000亿，技术授权在其中到底占多少需耐心等待。

也有投资人关心是否TH、JA也能展开这个逻辑，最后内卷？T会不会考虑这个问题，我不知道，反正A股投资人想的多和内卷永远遥遥领先。#对股票而言，我们认为板块会被重估，而当前卡位最好的确是JK，最先被重估（第一次被市场get point）。

第四，这个逻辑是否设备受损？不是，可以想想C和F在北美合作的问题，当前，我们认为设备的主导权在T，也只能在T（T的考量是专利、设备最先进、综合解决方案能力，而不是二级狗yy的买二手设备来省钱）。

材料体系的角度，若看jk则较膜多的为fst、银浆多的为dk。

2）关于S-太空，近期最大变化为不要只看S，关注蝴蝶效应

昨天聊了两个设备企业，其中有个董事长的原话“不知是不是受马主任影响，下周要连续接待几批美国客户，都是大公司大领导”。

我们看到以Google为代表的，于25年11月启动了“捕日者计划”，通过与Planet Labs公司合作，计划发射携带TPU自研芯片的AI卫星，构建一个可扩展的分布式太空数据中心，后续#我们同样关注S引领的新一轮军备竞赛，设备的逻辑也远没走完。

最后，我们想再调强：T和S在思路上差异还蛮大，但做这个事的核心殊途同归——北美缺电，链主占领优质能源的制高点。

因此，我们也继续看好缺电+中国能源出海的大产业逻辑，能源的形式是多样的，A股企业在不能能源环节领先出海的都是时代给予的被重估机会。

孙潇雅

一、太空光伏板块整体观点与行业基本面

1. 2025年光伏设备板块在机械二十多个细分子行业中涨跌幅排倒数第五，股价位置低。

2. 行业基本面持续低迷：光伏设备行业收入增速在2021年下半年至2022年上半年达季度高点，2022年下半年后回落，2023年下半年开始负增长，2024年、2025年连续负增长，过去两年多基本面非常差。

3. 板块处于底部，新需求带来催化：此前板块处于股价和预期底部，马斯克相关团队（SpaceX、特斯拉地面光伏团队）的新需求方向是板块新的需求出口，类似固态电池对锂电设备的催化。但今年基本面改善较为有限，预期炒作阶段先信卖给后信。

4. 交易预期：市场当前对T（地面）和S（太空）的预期基于马斯克提到的2028年各100GW的目标，按10、40、50GW的当年增量测算弹性。第一阶段是两周前主要交易T团队，本周第二阶段交易S团队，预计催化至2月底3月前，后续第三阶段S可交易叠层钙钛矿设备相关增量。

二、马斯克相关团队的太空光伏布局

1. 产能规划：马斯克在达沃斯会议提出特斯拉与SpaceX未来三年各扩100GW产能。

2. 需求场景

SpaceX：太空（卫星供电）+地面（自身设施供电），因xAI与SpaceX合并，未来光伏发电或服务于太空数据中心。

特斯拉：数据中心供电+地面充电站供电。

3. 技术路线

砷化镓路线：国内主流为锗基砷化镓，优势是光电转化效率高、抗辐照能力强，缺点是成本高（一平米售价20-30万元）。

晶硅路线：优势是成本低（单平售价不到5万元），适合发射量大、发射成本低场景；缺点是太空辐照下衰减快、发电效率远不如砷化镓。SpaceX十年前用P型PERC方案，2023年左右接触东方日升研发P型异质结，未来将持续深耕晶硅路线。

钙钛矿-晶硅叠层路线： 若未来技术成熟（抗辐照、寿命问题解决），前景广阔，SpaceX正寻找钙钛矿设备供应商。

三、国内光伏设备企业与马斯克团队的合作进展

1、硅料设备

特斯拉团队两次拜访双良节能（江阴总部+包头基地），对换热设备、还原炉兴趣大；特斯拉大概率在北美建硅料产能，氧化还原炉环节难避开双良节能，双良在硅料设备占绝对优势。

2. 硅片设备

SpaceX团队前两周拜访连城数控、晶盛机电（国内唯二硅片整线设备厂商）：

连城数控：有美国韩华3.1GW硅片产线交付经验；单晶炉技术来自美国并购的Kayex，Kayex仍在北美作为销售研发中心，具备本土服务优势。

晶盛机电：硅片整线设备市占率高；坩埚（市占率超四成）、金刚线（市占率约10%）自制，耗材逻辑强。

特斯拉团队除拜访上述两家整线厂商外，还拜访了高测股份（切片机厂商）；太空光伏用P型HJT硅片厚度为70-80μm，未来或降至40-50μm，高测股份在切片环节领先。

3. 电池片设备

特斯拉团队拜访捷佳伟创、拉普拉斯，或倾向TOPCon方案（PE/LP路线待观察）；捷佳伟创布局P型异质结、钙钛矿设备，符合SpaceX未来布局。

SpaceX已与迈为股份签订框架协议（迈为是国内首个与特斯拉/SpaceX签单的企业），因SpaceX将技术线定义为P型异质结，需迈为设备生产。

4. 组件设备

特斯拉、SpaceX均拜访奥特维（串焊环节市占率领先）；组件环节层压机龙头为京山轻机（组件自动化市占率约50%）。

京山轻机是特斯拉现有客户，北美市场耕耘已久，与奥特维均大概率进入特斯拉供应链。

5. 合作节奏预期：从接触到下单约2-3个月（以迈为例），预计SpaceX其他环节及特斯拉或在2026年3月左右陆续下单。

四、各环节价值量弹性测算（海外溢价）

硅料环节：国内3000-4000万/GW，海外预计1亿/GW。

硅片环节：耗材是未来看点。

电池片环节：HJT海外约5亿/GW，TOPCon海外约3亿+/GW；国内电池片环节约1亿出头/GW，海外溢价后接近3亿/GW。

组件环节：串焊约5000万/GW，层压及组件自动化约5000万/GW及以上。

五、调研跟踪更新

仅供参考，不构成投资建议！

晶盛机电：光伏主业拉晶和切片设备龙头，可提供无人工厂方案，适配海外高人工成本客户；其自动传输系统能保证超薄硅片良率，拿到拉晶+切片订单的胜率高；2025年订单见底，2026年海外需求或带动订单反转；碳化硅业务（占比近30%）：8英寸碳化硅供需紧平衡，今年或紧缺；12英寸碳化硅在先进封装、AI智能眼镜有新应用；半导体设备（外延设备+零部件）服务国内一线Fab厂/设备厂，增速稳定。 双良节能：在硅料设备（氧化还原炉）环节卡位核心，特斯拉大概率在北美建硅料产能，双良存在预期差。

迈为股份：国内首个与SpaceX签框架协议的企业，从接触到下单约2-3个月。

捷佳伟创：布局P型异质结、钙钛矿设备，符合SpaceX未来布局，有望通过特斯拉进入SpaceX供应链。

奥特维：串焊环节市占率绝对领先，光模块设备已出货，第二成长曲线明确。

京山轻机：组件环节层压机+组件自动化市占率高，是特斯拉现有客户，北美市场有耕耘；其他业务：锂电设备需求加速（客户含亚马逊）、包装设备出海订单增长；股价因ST被低估（ST源于2008年并购标的财务造假，已消除影响，仅承担监管责任），基本面持续向好。

风险提示；本次多场机构会议交流为近期板块表现线索的总结复盘，并非今日才去提示看好。当前为预期先行炒作，暂无业绩支撑，可在后期调整分歧时关注节后的审厂与订单催化。刚启动时的低位多看逻辑变化，接近新高或者是突破新高后的高位多看趋势量价，抓拐点守趋势，结合市场信息快速传播发酵和市场情绪周期来反向波段交易，在信息相对闭塞的大众散户逐渐认知和加速入场时记得逐渐增厚盈利安全垫来应对后期波动，也要留意监管和业内的表态，防止板块像商业航天第一波机会时资金太着急导致监管强行介入。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！